投资要点

 

    　　前期地产龙头股风险压制银行板块。我们注意到近期信号频出，地产纾困逐渐明朗化。

 

    　　当前银行板块估值低位，处于极高性价比。提示重视风险概念股不确定性下降带来的银行股修复机会！重点推荐：兴业/平安/南京。

 

    　　纾困政策逐渐明朗化

 

    　　多重政策出台，意味着房地产纾困政策态度逐渐明朗化。尤其政策性银行专项贷款、中债增信民营房企等，有非常强的政策信号意义。政策态度从保项目不保房企，转变为保优质房企；中央性的纾困政策正在推出， 并且我们认为后续不排除会有中央性的纾困基金出台。

 

    　　（1）四大AMC 拟出手纾困房企。8 月5 日中国华融公告与阳光城的控股股东阳光龙净集团签署《纾困重组框架协议》。8 月9 日，财联社报道，信达拟参与纾困佳源国际澳门项目。（2）中债增信民营房企释放信号。根据财新网报道，8 月19日下午，中国银行间市场交易商协会召集多家民营房企召开座谈会，探讨通过中债增进公司增信支持的方式支持民营房企发债融资。首批试点企业为龙湖、金地、碧桂园等8 家房企。（3）政策性银行专项借款保交付。8 月19 日新华社报道，住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门日前出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。

 

    　　销售政策放松在加码

 

    　　8 月以来，多地四限政策密集放松。据第一财经报道，8 月以来，昆山、太仓等地放松限购限贷，广东惠州取消部分区域限购后，将首套房首付比下调至20%。8 月17 日，福州市五城区首套房首付比由40%下调至30%，有一套住房、贷款未清的首付比由50%下降至40%。这意味着因城施策的尺度正在灵活化，后续密切关注强二线的需求放松政策出台进度与效果。

 

    　　继续坚定看好银行股

 

    　　当前银行概念股估值已经来到历史低位，和热门板块（如光伏指数）估值差达到历史高位。截至2022 年8 月29 日收盘，银行指数PB（lf）仅0.55 倍，处于过去五年最低位。银行指数与光伏指数PB（lf）估值差，来到过去五年94%百分位数的高位。

 

    　　当前地产纾困政策逐步明朗，银行板块黎明即将到来，建议积极把握银行板块正向期权，布局优质银行股概念股。个股来看：①优质股份行最受益于地产纾困政策，推荐兴业银行、平安银行。②城商行中首选南京银行，当前南京银行基本面强基础+交易面强支撑+可转债强动力。

 

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。

 

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