投資要點

 

    　　前期地產龍頭股風險壓制銀行板塊。我們注意到近期信號頻出，地產紓困逐漸明朗化。

 

    　　當前銀行板塊估值低位，處于極高性價比。提示重視風險概念股不確定性下降帶來的銀行股修復機會！重點推薦：興業/平安/南京。

 

    　　紓困政策逐漸明朗化

 

    　　多重政策出臺，意味著房地產紓困政策態度逐漸明朗化。尤其政策性銀行專項貸款、中債增信民營房企等，有非常強的政策信號意義。政策態度從保項目不保房企，轉變為保優質房企；中央性的紓困政策正在推出， 并且我們認為后續不排除會有中央性的紓困基金出臺。

 

    　　（1）四大AMC 擬出手紓困房企。8 月5 日中國華融公告與陽光城的控股股東陽光龍凈集團簽署《紓困重組框架協議》。8 月9 日，財聯社報道，信達擬參與紓困佳源國際澳門項目。（2）中債增信民營房企釋放信號。根據財新網報道，8 月19日下午，中國銀行間市場交易商協會召集多家民營房企召開座談會，探討通過中債增進公司增信支持的方式支持民營房企發債融資。首批試點企業為龍湖、金地、碧桂園等8 家房企。（3）政策性銀行專項借款保交付。8 月19 日新華社報道，住房和城鄉建設部、財政部、人民銀行等有關部門日前出臺措施，完善政策工具箱，通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設交付。

 

    　　銷售政策放松在加碼

 

    　　8 月以來，多地四限政策密集放松。據第一財經報道，8 月以來，昆山、太倉等地放松限購限貸，廣東惠州取消部分區域限購后，將首套房首付比下調至20%。8 月17 日，福州市五城區首套房首付比由40%下調至30%，有一套住房、貸款未清的首付比由50%下降至40%。這意味著因城施策的尺度正在靈活化，后續密切關注強二線的需求放松政策出臺進度與效果。

 

    　　繼續堅定看好銀行股

 

    　　當前銀行概念股估值已經來到歷史低位，和熱門板塊（如光伏指數）估值差達到歷史高位。截至2022 年8 月29 日收盤，銀行指數PB（lf）僅0.55 倍，處于過去五年最低位。銀行指數與光伏指數PB（lf）估值差，來到過去五年94%百分位數的高位。

 

    　　當前地產紓困政策逐步明朗，銀行板塊黎明即將到來，建議積極把握銀行板塊正向期權，布局優質銀行股概念股。個股來看：①優質股份行最受益于地產紓困政策，推薦興業銀行、平安銀行。②城商行中首選南京銀行，當前南京銀行基本面強基礎+交易面強支撐+可轉債強動力。

 

    　　風險提示：宏觀經濟失速，不良大幅暴露。

 

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