本周行情回顧 ：醫(yī)藥板塊下跌

 

    　　本周醫(yī)藥生物龍頭股指數(shù)下跌3.31%，跑輸滬深300 指數(shù)2.35 個百分點(diǎn)，跑輸上證綜指2.73 個百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第29。8 月19 日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為27X，位于2012 年以來“均值-1 倍標(biāo)準(zhǔn)差”以下，相比上周五（8 月12 日）PE 下降1個單位，比2012 年以來均值（36X）低9 個單位。本周，13 個醫(yī)藥III 級子行業(yè)中1 個子行業(yè)上漲，12 個子行業(yè)下跌。線下藥店為漲幅最大的子行業(yè)，上漲2.91%，其他生物制品概念股為下跌幅度最大的子行業(yè)，下跌9.09%。8 月19 日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE（TTM）為106X 。

 

    　　持續(xù)關(guān)注中報呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)韌性和未來的增長潛力的企業(yè)本周醫(yī)藥生物走勢下挫，行業(yè)漲幅倒數(shù)，市場對醫(yī)藥的悲觀情緒進(jìn)一步加強(qiáng)。本周沒有貫徹全周的主題，后半周低值耗材受到廣泛關(guān)注。本周最大的利空則是口腔耗材集采消息帶來的市場對醫(yī)藥政策的擔(dān)憂，通策醫(yī)療等標(biāo)的下跌較大。

 

    　　風(fēng)物長宜放眼量，公募持倉新低+市場情緒季度厭惡醫(yī)藥，未來增量資金進(jìn)來則上漲空間大，這是醫(yī)藥的底，是很好的買入時機(jī)，尤其是辨識度比較高的各細(xì)分行業(yè)的龍頭，更容易獲得資金的青睞。此外，我們也在思考，本次中報業(yè)績不錯的醫(yī)藥公司，在目前極致的情緒下，實(shí)際上是很好的投資機(jī)會，這可以作為我們的投資方向。后續(xù)相關(guān)的專題，也可以做深入的思考。

 

    　　我們一貫保持的邏輯思考，著力宏觀+行業(yè)+公司+管理層等四個維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)等），但是我們置身其中無法改變；站在基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉）的行情點(diǎn)，今年集采政策持續(xù)推進(jìn)落地（耗材集采-脊柱、國采醫(yī)保談判、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒看到明確的利好政策/變化（但是至少緩和了），很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，我們認(rèn)為市場對集采的預(yù)期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來大家對后續(xù)放量逐有預(yù)期。醫(yī)藥的中長期邏輯很值得資金布局，老齡化、醫(yī)保持續(xù)支出、科技創(chuàng)新屬性、國際化。

 

    　　我們團(tuán)隊(duì)推出八月月度“華安醫(yī)藥十二票”，我們策略報告也對投資方向做了推薦，本月度的十二票包括：廣譽(yù)遠(yuǎn)、康緣藥業(yè)、偉思醫(yī)療、固生堂、海吉亞醫(yī)療、皓元醫(yī)藥、百誠醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥康生物、康德萊、榮昌生物、以嶺藥業(yè)（調(diào)整加入海吉亞醫(yī)療和皓元醫(yī)藥）。考慮到麥瀾德剛上市，公司低估值、高增長，我們認(rèn)為目前公司處于被市場低估狀態(tài)，也建議關(guān)注。

 

    　　我們策略報告建議今年全年的方向配置：中藥（政策友好+低估　　值）+醫(yī)療設(shè)備（醫(yī)療基建）+醫(yī)療消費(fèi)（醫(yī)療服務(wù)+消費(fèi)醫(yī)療產(chǎn)品）+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈（新增）+其他方向自下而上尋找標(biāo)的。

 

    　　我們建議投資思路如下：

 

    　　（1）中藥板塊（品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥）：廣譽(yù)遠(yuǎn)、同仁堂、華潤三九、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、佐力藥業(yè)、健民集團(tuán)、壽仙谷、特一藥業(yè)、桂林三金、貴州三力、片仔癀等標(biāo)的，也建議關(guān)注：天士力、方盛制藥等標(biāo)的。

 

    　　（2）醫(yī)療基建板塊：康復(fù)板塊需要重視，首推薦偉思醫(yī)療（二季度為供公司業(yè)績底部，未來逐季度改善，加上新品持續(xù)推出帶來新增量新估值體系）；持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建，國際化醫(yī)療器械平臺）、澳華內(nèi)鏡（軟鏡龍頭）、健麾信息（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、艾隆科技（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品），建議關(guān)注翔宇醫(yī)療、開立醫(yī)療等，此外，IVD 板塊其實(shí)也會受益于醫(yī)療基建，建議關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍、安圖生物、普門科技、邁克生物、萬孚生物、明德生物、透景生命等。

 

    　　（3）消費(fèi)醫(yī)療（醫(yī)療服務(wù)板塊）：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩序的正常恢復(fù)則會帶來業(yè)績的快速恢復(fù)，我們推薦具備性價比和擴(kuò)張性強(qiáng)的固生堂（中醫(yī)連鎖診療龍頭）、三星醫(yī)療（康復(fù)連鎖龍頭）、海吉亞（腫瘤診療醫(yī)院連鎖）、麥瀾德（女性各生命周期康復(fù)設(shè)備提供商）、錦欣生殖、朝聚眼科、愛爾眼科，建議關(guān)注普瑞眼科、華夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消費(fèi)板塊，推薦可孚醫(yī)療（家用器械，消費(fèi)級，聽力門診連鎖特色），建議關(guān)注魚躍醫(yī)療。

 

    　　（4）科研試劑和上游等：我們提議關(guān)注諾唯贊、納微科技、百普賽斯、泰坦科技、阿拉丁、潔特生物、東富龍、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。

 

    　　（5）生物制品板塊：流感疫苗接種需求的反彈，推薦百克生物、金迪克，建議關(guān)注華蘭生物；疫苗板塊的平臺公司和單品種公司，需要配置，我們推薦康泰生物、智飛生物和歐林生物，建議關(guān)注沃森生物、康希諾、萬泰生物等。

 

    　　（6）CXO：仿制藥CRO概念股（百誠醫(yī)藥、陽光諾和）、CGT CDMO（夠新，可以給估值，和元生物）、模式動物（夠新，可以給估值，藥康生物、南模生物）；大市值平臺CXO 公司也值得關(guān)注，建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥等。

 

    　　（7）醫(yī)療器械板塊：考慮到集采帶來的不確定性，我們難以明確預(yù)計(jì)預(yù)測，低估值穩(wěn)成長需要關(guān)注，我們推薦康德萊概念股（國產(chǎn)注射穿刺龍頭企業(yè)，產(chǎn)品升級加速成長）和采納股份（綁定核心客戶，國產(chǎn)高端穿刺器械領(lǐng)跑者）。此外，具備創(chuàng)新和國際化的標(biāo)的可以持續(xù)關(guān)注，例如耗材概念股板塊的（惠泰醫(yī)學(xué)、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、健帆生物、沛嘉醫(yī)療、啟明醫(yī)療等）、再生醫(yī)學(xué)板塊（正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等）標(biāo)的。

 

    　　（8）創(chuàng)新藥板塊，建議關(guān)注具備國際化能力和差異化的的創(chuàng)新藥標(biāo)的，我們推薦榮昌生物（創(chuàng)新藥管線布局豐富，三大管線共同發(fā)力）、君實(shí)生物（新冠小分子帶來的業(yè)績兌現(xiàn)）、興齊眼藥（創(chuàng)新眼藥　　龍頭崛起，重磅新品大放異彩）、云頂新耀（License-in 模式+自主研發(fā)，商業(yè)化進(jìn)程步入正軌）、科濟(jì)藥業(yè)（CART）、貝達(dá)藥業(yè)（肺癌國內(nèi)管線最齊全）。建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、和黃醫(yī)藥、康方生物、中國生物制藥、海創(chuàng)藥業(yè)等。

 

    　　本周新發(fā)報告

 

    　　公司點(diǎn)評義翹神州（301047）：《逐步擺脫新冠業(yè)務(wù)干擾，緊跟前沿推陳出新》；生物制品行業(yè)專題《疫苗批簽發(fā)7 月月報—部分重磅產(chǎn)品批簽發(fā)量延續(xù)上半年高增速》；百普賽斯（301080）深度報告：《重組蛋白試劑領(lǐng)域龍頭，持續(xù)耕耘生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)》；公司點(diǎn)評桂林三金（002275）：《業(yè)績符合預(yù)期，行穩(wěn)致遠(yuǎn)》；公司點(diǎn)評康泰生物（300601）：《常規(guī)產(chǎn)品收入大幅增長，新冠相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值壓縮表觀利潤》；公司點(diǎn)評歐林生物（688319）：《力免疫情負(fù)面影響，院內(nèi)深入推廣拉動吸附破傷風(fēng)疫苗放量》； 公司點(diǎn)評君實(shí)生物（688180.SH）：《阿達(dá)木單抗有望拓展5 項(xiàng)適應(yīng)癥，DKK1 國內(nèi)臨床領(lǐng)先》；公司點(diǎn)評藥康生物（688046.SH）：《業(yè)績表現(xiàn)靚麗，利潤端超預(yù)期增長》；公司點(diǎn)評濟(jì)川藥業(yè)（600566）：《疫情下穩(wěn)健增長，引進(jìn)和自研雙輪驅(qū)動》；公司點(diǎn)評片仔癀（600436）：《二季度疫情下穩(wěn)健增長，“一核兩翼”持續(xù)推進(jìn)》。

 

    　　本周個股表現(xiàn)：A 股二成、港股一成個股上漲本周446 支A 股醫(yī)藥生物個股中，有75 支上漲，占比17%。漲幅前十的醫(yī)藥股為：ST 目藥（+19.33%）、*ST 必康（+18.86%）、海思科（+15.96%）、盈康生命（+14.65%）、天益醫(yī)療（+12.36%）、諾禾致源（+11.39%）、采納股份（+11.07%）、正川股份（+10.98%）、*ST 和佳（+10.43%）、開立醫(yī)療（+8.46%）；跌幅前十的醫(yī)藥股為：

 

    　　上海誼眾-U（-18.65%）、麥瀾德（-16.29%）、通策醫(yī)療（-16.27%）、長春高新（-15.73%）、正海生物概念股（-12.75%）、九典制藥（-12.56%）、海特生物（-12.32%）、康眾醫(yī)療（-12.31%）、惠泰醫(yī)療概念股（-11.92%）、南新制藥（-11.82%）。

 

    　　本周港股87 支個股中，12 支上漲，占比14%。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　政策風(fēng)險，競爭風(fēng)險，股價概念股異常波動風(fēng)險。

 

數(shù)據(jù)推薦

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