本報告導讀：

 

    　　北京、廣州可再生能源發展龍頭股結算公司有望成立，加快統籌解決補貼拖欠問題，有望推動新能源建設投資加快；極端天氣疊加水電偏枯等因素影響加劇四川電力緊張。

 

    　　摘要：

 

    　　設立結算服務公司，解決補貼缺口問題，有望加快新能源建設投資。

 

    　　據南網發布，按照國家發改委、財政部、國資委政策要求，南網將研究成立廣州可再生能源龍頭股發展結算服務有限公司。我們預計公司主要通過債券融資解決補貼資金缺口，加快解決存量可再生能源欠補問題，并在未來實現新增可再生能源補貼按期靈活發放，以市場化融資方式龍頭股解決補貼問題。公司采取獨立核算、獨立運營等方式，從而實現與輸配電業務有效隔離，融資不影響電網公司經營、財務情況。此舉有望有效擴大融資空間提高補貼力度，盤活新能源運營企業帶補貼項目的現金流，減輕財務壓力，進而促進新能源建設投資提速，推動合理收益率下的裝機加速增長。

 

    　　極端天氣疊加水電偏枯等因素影響加劇四川電力緊張。8 月14 日，四川省下發《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知》，為確保四川電網安全以及民生用電不出現拉閘限電，擴大工業企業讓電于民實施范圍，對四川電網有序用電方案中所有工業電力用戶實施生產全停（保安負荷除外），放高溫假，持續至20 日。我們認為本次電力緊張，主要與極端天氣影響，電力需求波動加大，水電來水偏枯且水電外送仍需履約等因素有關。我們預計“十四五”期間我國用電旺季電力供需形勢持續偏緊，重視偏緊形勢下的電力行業投資機會。

 

    　　投資建議：維持公用事業及電力行業“增持”評級，重視用電旺季電力龍頭股供需偏緊形勢下的行業投資機會。基于合理收益率下的量增邏輯，推薦新能源相關細分領域龍頭標的。（1）火電及轉型：國電電力、華能國際、華電國際、大唐發電、申能股份概念股。（2）新能源龍頭股：三峽能源、龍源電力。（3）綜合能源：文山電力、南網能源。

 

    　　市場回顧：上周水電（-0.95%）、火電（+7.90%）、風電概念股（+6.59%）、光伏（+6.22%）、燃氣（+0.77%），相對滬深300 分別+0.00%、+8.85%、+7.55%、+7.18%、+1.72%。電力行業漲幅第一的公司為樂山電力（+44.34%），燃氣行業漲幅第一的公司為大通燃氣（+11.57%）

 

    風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，煤價漲幅超預期，市場電價上漲不及預期，煤電價格傳導機制推進低于預期等。

 

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