行業近況

 

    本周卓創資訊公布行業價格，其中：國內粗紗龍頭股價格繼續下探。以OC中國為例，各類紗報價如下：1）纏繞直接紗環比-500 元至5800 元/噸；2）工程塑料增強短切紗環比-200 元至8100 元/噸；3）SMC合股紗環比-600 元至7950 元/噸；4）環氧風電紗龍頭股環比-250 元至6750 元/噸。電子布概念股價格環比略跌。本周重慶國際G75 電子紗價格環比-300 元至9250 元/噸；電子布價格環比-0.3~-0.1 元至4.0 元/米。我們認為近期粗紗概念股價格壓力略大，主要由于1）疫情影響下內需偏弱；2）6~7 月行業新增產能概念股數量可觀。在供需壓力下，7 月行業庫存環比+19%至53 萬噸，超過2020 年7 月末高位水平。

 

    評論

 

    內需依然偏弱，出口表現不似前期強勁，行業庫存壓力較大。本周粗紗價格環比下降，我們認為核心原因在于內需表現偏弱。根據卓創，6 月玻纖紗及制品出口量環比-10%至17 萬噸（出口數據統計存在滯后），ASP環比+3%至1943 美元/噸，外需較前期略降溫。同時，玻纖供給亦具備剛性。

 

    6~7 月行業先后點火產線包括：1）巨石年產15 萬噸短切纖維；2）重慶三磊10 萬噸產線；3）重慶國際15 萬噸產線技改點火。在供給如期釋放、需求偏弱行情下，行業庫存壓力大：根據卓創，7 月底重點企業庫存環比+19%至53 萬噸，超過2020 年7 月末的高位水平（當時庫存51 萬噸）。

 

    展望后續：短期粗紗價格仍將承壓，風電紗需求確定性較強。我們認為當前行業庫存壓力大，即使后續需求逐漸復蘇，亦需先消化高庫存，因此短期內粗紗價格仍將承壓。在各領域中，我們認為：1）風電紗需求確定性較強：

 

    根據中國巨石披露，1GW葉片對應1 萬噸左右風電紗。結合中金電新組預計，今年保守/樂觀情形下國內風電裝機容量為55/60GW，上半年裝機量13GW，因此下半年風電紗需求或將環比上半年增長2 倍以上。2）短切纖維概念股：下游應用主要包括家電和汽車。考慮到前期汽車銷量更多受產業鏈恢復進度影響（即供給影響需求），我們認為仍有環比改善預期。3）建材、工業等用紗：我們認為需觀察基建項目落地之后，需求對供給消化的情況。

 

    電子布價格環比略跌，印證前期判斷：此前漲價并非旺季行情到來。本周電子布概念股價格環比-0.3~-0.1 元至4.0 元/米，印證我們前期判斷：即此前漲價并非旺季到來。考慮到今年PCB需求增長有限、巨石新增10 萬噸/3 億米產線逐步爬坡貢獻產能，我們預計明年電子布價格表現大概率強于今年水平。

 

    估值與建議

 

    我們推薦全球玻纖龍頭中國巨石，其當前股價對應22/23e 9x/8x P/E。我們維持跑贏行業概念股評級和目標價22.7 元不變，對應22/23e 13x/13x P/E，隱含51%上行空間。建議關注長海股份（未覆蓋）、中材科技（未覆蓋）。

 

    風險

 

    內需恢復不及預期，電子紗產能落地帶來價格波動，燃料漲價超預期。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資概念股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票