報告摘要

 

    1.新能源汽車

 

    供需偏緊+鈉電貢獻增量，鋁箔中長期發(fā)展趨勢向上我們認為，全球新能源汽車概念股不斷滲透，儲能概念股迎來規(guī)模增長階段，將帶動鋰電池需求不斷增長。此外，鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進展提速，將進一步為鋁箔需求增長提供加速度。鋁箔技術難度較高、電池廠概念股認證周期較長、快速擴產(chǎn)相對難，因此判斷中長期鋁箔行業(yè)景氣度持續(xù)向上，格局有望不斷集中。

 

    7 月國內(nèi)電動車銷量維持高景氣度

 

    我們認為，國內(nèi)新能源汽車龍頭股產(chǎn)銷繼續(xù)保持高速增長，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022 年7 月國內(nèi)新能源汽車銷量達59.3 萬輛，同比增長119.2%，環(huán)比基本持平，延續(xù)高速增長勢頭。從滲透率的角度來看，2022 年7 月新能源汽車月度銷量滲透率為24.50%，同環(huán)比分別增長9.96 pct、0.68pct；2022 年1-7 月累計滲透率達22.06%，同比增長12.11pct，電動化程度進一步提升。下半年將逐步迎來新能源汽車銷售旺季，在優(yōu)質(zhì)車型供給推動下，電動車銷量及滲透率有望不斷提升，中長期高成長性延續(xù)。

 

    核心觀點：

 

    新能源汽車短期高景氣度恢復趨勢逐步確立，中長期高成長邏輯主線不變，全球電動化概念股實現(xiàn)共振，新能源汽車將進入加速滲透階段。持續(xù)看好：

 

    1）國內(nèi)新能源汽車恢復高景氣度態(tài)勢，電池端原材料價格影響向下游傳導+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復；2）制造工藝概念股、電池結構、化學材料等多個方面的技術升級，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機遇，具備技術領先優(yōu)勢的企業(yè)將加固自身護城河；

 

    3）快充性能需求提升，有望帶動負極材料、CNT 導電劑等相關材料技術迭代以及需求提升；

 

    4）鈉離子電池技術日趨成熟，有望在儲能、低速車等領域實現(xiàn)率先應用，具備相關正極材料、負極材料、集流體以及電池端技術、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場；5）供需偏緊+鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化有望加速需求擴大的鋁箔環(huán)節(jié)；

 

    6）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；

 

    7）原材料價格回落疊加動力電池價格上漲，盈利有望向好的動力電池企業(yè)；

 

    8）龍頭高成長、高確定性機會，特斯拉、比亞迪及新勢力等車企以及寧德時代、LG 化學等動力電池供應鏈；9）長續(xù)航、快充需求擴大，以及4680 電池等新技術落地，帶來的高鎳正極材料、硅基負極材料、導電劑以及新型鋰鹽等環(huán)節(jié)機遇；

 

    10）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機會；以及高鎳化趨勢帶來的正極材料以及前驅體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應商成本傳導更具優(yōu)勢；

 

    11）在行業(yè)快速增長趨勢下，自身優(yōu)勢增強推動業(yè)績龍頭股有望實現(xiàn)超預期表現(xiàn)的二線標的；

 

    12）競爭格局清晰，具備較強的護城河標的；技術路線龍頭股明確，擁有迭代邏輯較強產(chǎn)品的優(yōu)秀企業(yè)；

 

    13）產(chǎn)能概念股加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長的相關標的；14）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)；

 

    15）儲能、兩輪車等具備結構性機遇的細分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設施環(huán)節(jié)。

 

    受益標的：天奈科技、寧德時代龍頭股、鼎勝新材、億緯鋰能、當升科技、杉杉股份、璞泰來、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、震�？萍�、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達利、特銳德等。

 

    2.新能源

 

    美國眾議院通過《通脹削減法案》（IRA）

 

    總結來看，美國《2022 年通脹削減法案》對于光伏行業(yè)的支持集中于三點： （1）對于屋頂太陽能的消費稅收抵免；（2）對美國本土太陽能電池板的生產(chǎn)稅收抵免；（3）對清潔電力的稅收抵免，對州和電力公司清潔電力的建設提供定向贈款和貸款計劃。我們認為，后續(xù)隨著《2022 年通脹削減法案》的正式簽署及實施，美國家庭安裝戶用光伏的性價比將提高，安裝意愿或增加，進而帶動美國戶用光伏安裝量的持續(xù)提升，為全球光伏需求創(chuàng)造增量，布局美國市場的相關供應商有望受益。

 

    核心觀點：

 

    （1）光伏

 

    光伏項目具備較強的“投資品”屬性，項目內(nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長的重要因素。隨著硅料概念股新增產(chǎn)能的持續(xù)投放，今年行業(yè)受上游約束的因素有望得到釋放，我們認為，產(chǎn)業(yè)鏈供應能力的增強將提高裝機規(guī)模上限；當前產(chǎn)業(yè)鏈價格維持高位，上下游環(huán)節(jié)正處于博弈階段，隨著時間進入到三季度，各環(huán)節(jié)讓利結果將逐步明晰，行業(yè)需求預計逐季增長。

 

    中長期看，“碳達峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%/25%左右目標明確，光伏等新能源未來在能源轉型和碳減排中將發(fā)揮的重要作用。

 

    關注市場變化下的供需關系及技術變革下的結構性機遇，如多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環(huán)節(jié)和設備環(huán)節(jié)、逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型電池等。

 

    受益標的：通威股份、隆基綠能龍頭股、晶澳科技、天合光能、錦浪科技、德業(yè)股份、中信博、陽光電源、正泰電器、美暢股份、高測股份、金博股份、福斯特、福萊特、愛旭股份、海優(yōu)新材、中來股份、聯(lián)泓新科等。

 

    （2）風電

 

    短期來看，行業(yè)量增價穩(wěn)：①1-7 月國企累計招標達59.32GW，行業(yè)需求有所支撐。根據(jù)風電之音不完全統(tǒng)計，截至7 月31日，7 月國有企業(yè)開發(fā)商共發(fā)布風電機組設備采購招標容量達7.18GW，其中海上風電項目海上風電風機概念股招標項目共4 個，招標容量為1.70GW；1-7 月國有企業(yè)開發(fā)商累計風電機組設備龍頭股采購招標容量達59.32GW。22 年招標規(guī)模同比21 年同期顯著增長，為后續(xù)風電裝機需求提供可靠保障；②低價競爭暫緩。根據(jù)風電頭條不完全統(tǒng)計，本周2 個風電項目（含塔筒）開標，其中華能塔城老風口50MW 風電項目風力發(fā)電機組預招標中標的中標單價為2050 元/kW，吉林油田15 萬千瓦風光發(fā)電項目入圍企業(yè)有運達股份、中車山東風電、遠景能源、明陽智能、三一重能、金風科技6 家風電整機商。

 

    中長期看，風電是實現(xiàn)“碳中和”的能源替代形式之一，平價時代風電行業(yè)將擺脫周期性波動特點，持續(xù)看好風電行業(yè)的裝機需求及發(fā)展空間。

 

    受益標的：大金重工、日月股份、東方電纜、天順風能、天能重工、廣大特材、新強聯(lián)、明陽智能概念股、金風科技、中材科技、金雷股份等。

 

    （3）儲能

 

    全球能源轉型持續(xù)深入，風電、光伏裝機量規(guī)模不斷擴大帶來儲能領域景氣度攀升，歐洲市場高電價推動戶用儲能快速增長。我們看好儲能發(fā)展機遇下的電池、逆變器、儲能系統(tǒng)集成三條主線：

 

    1）電池：儲能系統(tǒng)裝機規(guī)模的快速增長將直接推動鋰電池需求提升，以及鈉電池、釩電池等技術發(fā)展以及應用，具備性能成本優(yōu)勢、銷售渠道以及技術實力的企業(yè)有望受益；2）逆變器：PCS 與光伏逆變器技術同源性強，且用戶側儲能與戶用逆變器銷售渠道較為一致，逆變器技術領先和具備渠道優(yōu)勢的企業(yè)有望受益；

 

    3）儲能系統(tǒng)集成：儲能系統(tǒng)集成看重集成商的集成效率、成本控制以及對零部件和下游應用的理解，在系統(tǒng)優(yōu)化、效率管理、成本管控以及應用經(jīng)驗具備競爭優(yōu)勢的供應商有望在儲能市場規(guī)模擴大中受益；

 

    受益標的：陽光電源、錦浪科技、德業(yè)股份、科士達、寧德時代概念股、億緯鋰能、鵬輝能源、國軒高科概念股、派能科技等。

 

    3.風險提示

 

    新能源汽車行業(yè)發(fā)展不達預期；新能源裝機、限電概念股改善不達預期；產(chǎn)品價格大幅下降風險；疫情發(fā)展超預期風險。

 

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