事件：當?shù)貢r間8 月12 日，美國商務(wù)部工業(yè)和安全局（BIS）在《聯(lián)邦公報》中披露了一項新增的出口限制臨時最終規(guī)則，涉及先進半導體、渦輪發(fā)動機等領(lǐng)域。 該禁令對具有GAAFET（環(huán)繞柵極場效應(yīng)晶體管）結(jié)構(gòu)的集成電路所必需的EDA/ECAD 軟件、以金剛石龍頭股和氧化鎵為代表的超寬禁帶半導體材料、包括壓力增益燃燒（PGC）在內(nèi)的四項技術(shù)實施了新的出口管制。

 

    持續(xù)打壓我國半導體產(chǎn)業(yè)或加速信創(chuàng)進程，靜待28nm 產(chǎn)線龍頭股突破。近幾年來，在中美貿(mào)易摩擦背景下，美國對我國高科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)進行打壓，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)龍頭華為公司受到全面制裁，尤其是芯片概念股代工環(huán)節(jié)被全面限制，而這也成為壓制我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的一個關(guān)鍵因素。今年以來，美國又開始對我國半導體產(chǎn)業(yè)概念股連續(xù)進行打壓，此前已禁止14nm 及以下先進制程設(shè)備出口中國，此次又再次在EDA、半導體材料等領(lǐng)域?qū)ξ覈�先進半導體發(fā)展進行限制。美國上述制裁行為表明我國只有堅定不移的走科技自主的道路，進一步加速信創(chuàng)和半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

 

    28nm 是集成電路中低端和中高端的重要分界線，假設(shè)未來我國自主突破以 28nm 為代表的成熟制程晶圓制造產(chǎn)線，將使得我國在半導體領(lǐng)域的“卡脖子”情況得以緩解，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的底層限制被打破，將迎來新的加速期。我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大，我們以中性假設(shè)下的市場需求測算信創(chuàng)市場規(guī)模，測算出黨政軍國產(chǎn)替代空間為2117.5 億元，年化423.5 億元，行業(yè)端國產(chǎn)替代空間為7000 億元，年化1400 億元。

 

    從黨政信創(chuàng)到行業(yè)信創(chuàng)，大勢所趨。21 年開始，黨政小信創(chuàng)市場加速向行業(yè)信創(chuàng)市場拓展，運營商、金融行業(yè)加速推進。預計未來將逐漸從“8+2”向18 大行業(yè)擴展。在運營商方面，三大運營商從19 年開始在每年的服務(wù)器集采中采購一定數(shù)量的國產(chǎn)芯片服務(wù)器，服務(wù)器采購國產(chǎn)化比例不斷提高。這一方面說明信創(chuàng)市場已從黨政為主的市場向行業(yè)市場迅速拓展，另一方面也反應(yīng)出國產(chǎn)服務(wù)器性能持續(xù)提高，已能在對性能要求較高的運營商場景承擔重要作用。在金融行業(yè)方面，金融信創(chuàng)試點范圍由大型銀行、證券、保險等機構(gòu)向中小型金融機構(gòu)滲透且22 年開始，大型銀行集采已開始規(guī)模化采購國產(chǎn)芯片服務(wù)器。

 

    另外，金融信創(chuàng)生態(tài)實驗室成立，標志著金融信創(chuàng)正式展開適配驗證和生態(tài)建設(shè)。隨著試點擴容、國產(chǎn)服務(wù)器性能提升、案例規(guī)模化落地，金融信創(chuàng)有望加速推進。整體來看，行業(yè)信創(chuàng)大趨勢已成，前景可期。

 

    信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)格局進一步清晰。在芯片領(lǐng)域，海光、鯤鵬整體性能生態(tài)最佳，在行業(yè)信創(chuàng)市場領(lǐng)先；飛騰黨政市場布局領(lǐng)先，在黨政PC 市場份額領(lǐng)先，龍芯則因為擁有自主指令集，在自主可控性方面表現(xiàn)最佳。

 

    在操作系統(tǒng)領(lǐng)域，麒麟概念股和統(tǒng)信各具優(yōu)勢。在數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域，重點關(guān)注高斯數(shù)據(jù)庫開源生態(tài)，海量數(shù)據(jù)能力領(lǐng)先。在中間件領(lǐng)域，以東方通、 寶蘭德、中創(chuàng)軟件、金蝶天燕中間件等為代表，在政府、金融、運營商等領(lǐng)域各有優(yōu)勢。

 

    投資建議：我們認為信創(chuàng)由黨政向行業(yè)拓展的趨勢已成，行業(yè)信創(chuàng)可替代空間大，前景可期。重點推薦神州數(shù)碼、中科曙光，此外CPU 關(guān)注海光信息，中國長城，操作系統(tǒng)關(guān)注中國軟件、拓維信息，EDA 關(guān)注華大九天、廣立微、概倫電子，中間件關(guān)注東方通概念股、寶蘭德，BIOS 關(guān)注卓易信息，數(shù)據(jù)庫關(guān)注海量數(shù)據(jù)等。

 

    風險提示：政策推進不及預期；政府財政預算不及預期；宏觀經(jīng)濟下行。

 

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