電解鋁概念股：成本繼續下行，供給擾動支撐價格及盈利。SHFE/LME鋁分別漲1.1%/0.8%至18725元/噸及2434.5美元/噸。①供給端：川西鋁廠概念股事故影響供給。國內運行產能下降25萬噸至4109萬噸/年，四川限電繼續導致川西某鋁廠事故停產20萬噸，雖云、桂等地繼續投產，但總運行產能下降，支撐價格反彈；同時成本端穩定運行，電解鋁概念股盈利有繼續改善預期。歐洲限制俄羅斯煤炭繼續影響歐洲鋁廠復產。②需求、庫存：板帶箔龍頭股廠商開工率有所回升，新能源及汽車方向需求持續超預期，預計8月下旬到9月向旺季切換，板帶箔概念股需求將繼續提升；而型材受制地產需求依然疲弱。國內外顯性庫存均處于歷史地位，近期貿易商違約對商品信用鏈影響仍在發酵，因此顯性庫存對供需關系表征作用有限。LME庫存降至27.7萬噸，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為69.3（+1.5）、12.2（+0.5）萬噸。③盈利端：氧化鋁價格下降，電力龍頭股及陽極成本略有上漲，電解鋁盈利小幅回落至637 /噸。

 

    　　銅：電力龍頭股方向需求繼續改善。本周SHFE/LME銅分別漲4.34%/2.81%至62930元/噸及8092美元/噸。7月美國CPI及PPI數據低于預期，對銅價龍頭股影響轉為正向。國內7月社融總量及結構均略差，主要受到地產拖累，但高頻數據已充分反應。供給端持續弱勢支撐國內銅價，貴溪等地進入靜默狀態影響物流運輸龍頭股，華東華中相繼限電導致冶煉廠減產，外高內低致使進口窗口仍未打開，國內精銅供給持續緊張。而需求端，電網需求龍頭股有所改善，銅桿廠商開工率大幅提升，但加工費隨著升水回落而下降。雖貿易商違約導致中下游采購較為謹慎，但隨著向旺季過渡，基建、電網施工加速，需求回升仍將支撐價格反彈。

 

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