【每日一問】

 

    我國已經充分認識到人口老齡化給經濟社會帶來的深遠影響，正逐步推進退休年齡延遲改革工作。2022 年2 月的《“十四五”國家老齡事業發展和養老服務體系規劃》提出踐行積極老齡觀，鼓勵老年人繼續發揮作用，鼓勵專業技術人才合理延長工作年限，實施漸進式延遲法定退休年齡；4 月國家主席習近平再度提及“推動延遲法定退休年齡改革任務平穩落地”。中共國家衛健委黨組8 月初在《求是》發表文章指出：人口負增長下“少子老齡化”將成為常態，老齡化程度加深，預計2035 年前后進入人口重度老齡化階段（60 歲以上人口占比超過30%）；同時家庭小型化，2020 年平均家庭戶規模降至2.62 人，較2010 年減少了0.48 人，養老和撫幼功能弱化。

 

    我國從老齡化社會轉變為老齡社會，歷時僅21 年；而發達國家老齡化進程普遍較長。按照聯合國標準，65 歲以上人口的占比超過7%即為“老齡化社會”，14%以上為“老齡社會”，超過20%為“超老齡社會”。2000 年中國65 歲及以上老年人口0.88 億人，占總人口的比重為7%，進入“老齡化社會”，隨后老齡化程度不斷加深。2021 年中國65 歲及以上老年人口為2億人,占總人口比重達14.2%，這標志著自2021 年起中國正式進入“老齡社會”。這一過程僅用了約21 年，速度快于最早進入老齡社會的法國和瑞典，這兩國分別用了125 年和85 年實現從“老齡化”向“老齡”社會的轉變，也快于其他主要的發達國家，例如美國用了60 年，日本用了25 年。

 

    根據我們的預測，65 歲以上人口數量占比呈現明顯的線性趨勢，2035 年65 歲以上人口占比超過20%（達20.25%），進入“超老齡社會”；若該線性趨勢延續到2050 年，2050 年中國老齡化將達到峰值（27.11%）。2050 年之后，人口老齡化速度逐漸趨于平穩。21 世紀中國出現的人口老齡化現象是20 世紀50 到60 年代高生育、低死亡的必然后果；計劃生育從1982 年制定后，出生人口開始明顯減少，也意味著將會降低21 世紀中期老齡人口的數量，因此2050 年后老齡化速度會趨于平穩，2050 年我們認為是老齡化達到峰值的階段。

 

    撫養比提升，社會養老壓力進一步凸顯。2021 年后，隨著1960~1980 年間人口高峰期的出生人口相繼步入老年，社會養老壓力更加凸顯，“四個老人+兩個中青年+多個小孩”家庭結構意味著更大的贍養老人與撫養孩子的壓力，人口撫養比進一步提升。2021 年我國整體人口撫養比為46.4%，其中老年撫養比為20.8%，少兒撫養比為25.6%。根據我們對不同年齡段的人口數量的預測，我們預計2030 年老年撫養比與少兒撫養比分別為25.9%和18.3%；2035 年分別為29.3%和15.2%；2050 年分別為41.8%和8.5%。其中老年撫養比在2050 年達到峰值。

 

    從結構看，我國各個地區的老齡化程度差別較大。1）從老齡化程度來看，上海是我國當前老齡化程度最深的地區，2019年65 歲以上人口占比高達16.3%，超過同期全國3.7 個百分點。此外，2019 年山東、遼寧、四川、重慶、江蘇、浙江65歲以上人口占比也都超過14%，均超過同期全國2.5 個百分點以上，以上已經步入“老齡社會”的省份及地區多位于華東和成渝地區，未來或將更多聚焦落戶以及人才政策來吸引年輕人進入，提升勞動人口占比。2）從步入“老齡社會”的時間來看，我國最早從“老齡化社會”轉變為“老齡社會”的省份及地區為上海、重慶、遼寧，早在2017 年65 歲以上人口占比已經超過14%，即提前于全國4 年步入“老齡社會”。江蘇、山東、四川于2018 年步入“老齡社會”，提前于全國3 年。浙江于2019 年提前全國2 年步入“老齡社會”。3）從老年人口撫養負擔來看，39%的省份及地區超過全國水平（17.8%），其中山東、四川、重慶、上海、遼寧、江蘇、安徽老年人口撫養比超過20%，即意味著100 個勞動人口需要撫養負擔至少20 個以上的老年人。在老齡化程度較深的地區中，相對撫養負擔較低的是浙江，我們認為這與浙江省基本面較好、同時落戶政策相對靈活，吸引了足夠了勞動力人口有關。

 

    國際經驗來看，多數發達國家進入人口老齡化的時間較長，發展過程較慢，客觀上為其應對人口老齡化提供了足夠的時間，做了很多有益探索，積累了豐富的經驗。除了建立健全養老制度體系以外，解決問題的關鍵還在于解決人口流失及勞動力短缺的情況。1）以美國為主的歐美國家多注重移民政策，以補充勞動力空缺。而多數亞洲國家，例如日本、韓國，尤其中國都沒有移民基因，較難通過外部社會引入勞動力來解決人口老齡化的問題，只能通過內生變化來改變：

 

    提高整體生育率、內部結構性人口遷移調整等，這也是我國“三孩政策”全面放開、近幾年來各省市間“人口大戰”愈演愈烈的重要原因之一，但這也勢必會造成城市間人口及老齡化程度愈加不平衡。2）延遲退休年齡是世界各國應對人口老齡化的普遍做法，以增加低齡老人勞動力，也是我國目前可能會先采用的方法之一。我國法定退休年齡自1978 年制定至今仍然有效：現行退休年齡是男性60 周歲，女干部55 周歲，女工人50 周歲。而實際上，1982 年我國平均預期壽命是67.8 歲，其中男性66.3 歲，女性69.3 歲。2020 年我國平均預期壽命是77.9 歲，其中男性75.4 歲，女性80.9 歲，1982年至今中國預期壽命延長了11 歲，但退休年齡一直未改變。而其他主要經濟體多采用更加彈性的退休年齡政策，且退休年齡也在延長。例如美國：沒有政府規定統一退休年齡，實行彈性退休制度，工薪族依照自己的身體和財務狀況作出選擇，基本上美國的正常退休年齡是65 歲，到達65 歲才有資格享受由政府提供的老人醫療保險。第二個年齡標準是66歲，到達66 歲才有資格領取全額的社會保障金，但是社會保障金也可提早以一定折扣領取，最早可提前到62 歲（領取75%），而越晚退休能拿到的社會保障金也越多。再例如日本：目前實行的也是彈性退休制度，為了鼓勵主動延遲退休，日本退休金的發放年齡也隨之提高，2012 年是60 歲發放，2013 年起退休金的發放年齡每三年提高一歲，2025 年變成65歲發放退休金。2020 年3 月，日本政府經內閣會議敲定《國家公務員法》修正案，將國家公務員退休年齡從60 歲延長至65 歲，從2022 年度起每兩年上調1 歲，到2030 年度推遲至65 歲。德國目前的法定退休年齡是65 歲加6 個月。自2012年起，德國政府決定將法定年齡從65 歲逐步提高至67 歲：到2024 年法定退休年齡推遲到66 歲，到2031 年法定退休年齡推遲到67 歲。

 

    【今日收評】

 

    從大盤表現來看，今日（8 月15 日）申萬房地產龍頭股板塊下跌0.39%，相對滬深300 收益率為-0.26%；恒生地產板塊下跌1.07%，相對恒生指數收益率為-0.40%。申萬房地產板塊中，央企、地方國企與民企跌幅均值分別為0.96%、0.60%、0.24%。板塊今日下跌，主要因為今日公布的統計局數據顯示，7 月房地產核心指標降幅均走擴，行業基本面仍然低迷；上周五傍晚央行公布的金融數據也顯示，7 月居民中長期貸款新增1486 億，同比少增2488 億，居民中長期貸款概念股仍然低迷，連續8個月同比少增，表明按揭需求仍然偏弱，后續市場信心需支撐措施。

 

    從個股表現來看，主流A 股房企今日漲跌幅均值為-1.64%，排名前三是保利發展概念股、萬科A、金地集團，漲跌幅分別為0.58%、-0.55%、-0.68%，均為安全性較高的穩健龍頭房企，其中金地集團發布子公司首期市場化購買公司債券及資產支持證券的進展公告稱，公司子公司累計購買債券金額1.3 億元。主流內房股今日漲跌幅均值為-2.08%，排名前三是龍湖集團、建發國際集團、華潤置地，漲跌幅分別為0.45%、0.00%、-1.33%。

 

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