投資要點

 

    本周家電龍頭股板塊跑贏大盤0.91pct，日出東方、漢宇集團、春光科技龍頭股漲幅靠前： 本周（08.08-08.12），SW 家用電器板塊上漲1.74%，滬深300 上漲0.82%，家用電器板塊跑贏大盤0.91 個百分點。其中SW 白色家電板塊上漲0.71%，SW黑色家電上漲2.29%，小家電板塊上漲1.19%，廚衛電器板塊上漲2.32%。估值來看，整體法（TTM，剔除負值）計算的SW 家用電器行業PE 為17.06 倍，拆分到子板塊，白色家電、黑色家電、小家電和廚房電器的PE 分別為11.86、29.34、26.13、21.77 倍，均高于滬深300 的PE 水平11.53 倍。周漲幅前5 的家電板塊公司分別為：日出東方（+20.39%）、漢宇集團（+16.39%）、春光科技（+13.1%）、小崧股份概念股（+12.27%）、銀河電子（+11.99%）。

 

    上周全品類在全渠道均呈下滑，線上銷售額同比增速也由正轉負：上周（8 月01 日-07 日） ， 根據奧維數據， 1 ） 線下， 家電全品類銷售額同比下滑12.22%/-8.56pct，銷售量同比下滑20.18%/-4.25pct，下行再次加速。品類來看，銷售量和銷售額均上漲的有干衣機、空調、集成灶、凈飲機，銷售額依次增長27.18%、15.89%、18.38%、166.75%，且均呈現高端化趨勢。2）線上，家電全品類銷售額同比輕微下滑0.85%/-5.86pct，是連續多周增長后首次轉負，銷售量同比加速下滑8.23%/-5.20pct。品類來看，銷售額和銷售量均上漲的有冰柜、空調、電風扇和電暖器，銷售額分別同比提升24.07%、46.90%、11.69%、112.63%。在線上大家電整體降價的情況下，僅有干衣機均價同比上漲716 元，驅動銷售額增長10.06%（銷售量-6.04%）；廚房小電中的電蒸鍋也出現類似的變動，均價同比+16 元，銷售量下降2.77%，但銷售額增長8.67%。

 

    出口聚焦健康、智能新品，政府兼高溫天氣合力拉動家電消費：1）海關總署發布數據顯示，7 月中國出口家用電器龍頭股30957.8 萬臺/-4.6%；1-7 月累計出口201907.2 萬臺/-7.3%。1-6 月，四大家電中，空調、冰箱、洗衣機出口銷量同比分別下降11.6%、13.8%和18.6%，僅液晶電視機龍頭股龍頭股出口銷量同比增長14%，智能、健康的高端家電新品出口表現亮眼，逆勢走出“上揚曲線”。2）國家商務部主辦的“2022 全國家電消費季”活動8 月8 日啟動，天貓、京東、國美等平臺概念股紛紛啟動家電相關補貼及優惠政策，以促進相關消費增長。3）高溫天氣拉動國內外空調市場。奧維數據顯示，近兩個月線上空調的零售額持續增長，周增幅最高已超過80%，歐洲地區概念股也不斷打破高溫紀錄，成為空調出口的好時機。

 

    投資建議：疫情再次局部侵擾，上游房地產供需雙緊，今年以來多次提出的刺激家電消費政策也于本周有所落地，有望推升家電企業概念股尤其是龍頭業績。建議關注極端天氣下應季需求，布局具備長期潛力的賽道，如主打智能高端、健康相關品類的標的，及尋求產業鏈上游元器件相關機會。

 

    風險提示：原材料成本價格持續上漲；海內外運輸費用過高；疫情反復影響超預期；消費市場復蘇不理想；上游地產景氣度過低。

 

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