投資要點

 

    本周價格漲幅前五的石化產品：天然氣龍頭股Henry Hub 期貨，8.73%；中國LNG（華北易高），6.98%；PTA（華東），5.64%；苯酚（華東），4.51%；丙烯酸（華東），4.44%。

 

    本周價格跌幅前五的石化產品：混合芳烴龍頭股（華南），-3.7%；MTBE（煙臺萬華），-2.72%；丙烷（華東到岸冷凍價），-2.59%；丁二烯（華東），-2.5%；乙烯（韓國FOB ），-2.3%。

 

    本周價差漲幅前五的石化產品：乙二醇-乙烯，156.66%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，94.84%；己二酸-純苯-硝酸，76.63%；丙烯-丙烷，34.18%；PTA-PX，32.96%。

 

    本周價差跌幅前五的石化產品：順酐-碳四，-205.08%；PET(有光)-原料，-43.9%；PET(半光)-原料，-43.9%；滌綸長絲POY-原料，-20.56%；滌綸長絲FDY-原料，-15.12%。

 

    三大機構發布原油月報，IEA 上調2022 年全球原油需求預測。

 

    IEA 發布2022 年8 月OMR 報告，需求方面，預計2022 年全球原油需求將達到9970 萬桶/日；2023 年全球石油需求將達到10180 萬桶/天。

 

    供給方面，7 月全球石油概念股供應達到10050 萬桶/日。

 

    OPEC 發布2022 年8 月MOMR 報告，需求方面，預計2022 年全球油品需求同比增加310 萬桶/日，環比上月預測值下調26 萬桶/日，其中OECD 國家同比增長162 萬桶/日，非OECD 國家增長148 萬桶/日；預計2023 年全球油品需求同比增加270 萬桶/日，其中OECD 國家同比增長60 萬桶/日，非OECD 國家同比增加210 萬桶/日。供應方面，預計2022 年非OPEC 國家油品供應增量為214 萬桶/天，環比上月預測下調1 萬桶/天；預計2023 年非OPEC 國家油品供應增量為171 萬桶/天，環比上月預測值持平。預計2022 年OPEC 國家NGLs 產量同比增長11萬桶/天，達到平均539 萬桶/天，環比上月預測持平。2023 年OPEC 國家NGLs 產量將同比增長5 萬桶/天，達到平均544 萬桶/天，環比上月預測值持平。2022 年7 月，OPEC 的原油產量環比提升21.6 萬桶/天，平均為2889.6 萬桶/天。

 

    EIA 發布2022 年8 月STEO 報告，預計全美2022 年全年原油產量1186萬桶/天，預計2023 年產量將再增加84 萬桶/天，達到1270 萬桶/天。

 

    2021 年液體燃料凈出口16 萬桶/天，與上月凈進口披露值持平；預計2022 年凈出口103 萬桶/天，較上月凈進口預測值減少26 萬桶/天；預計2023 年凈出口90 萬桶/天，較上月凈進口預測值減少9 萬桶/天。

 

    需求端預期有所好轉，本周國際油價有所回升。據新華網消息，美國7 月CPI數據同比增速8.5%，同比增速較上月有所回落，市場對需求端隱憂有所緩解；IEA 發布8 月OMR 報告，上調全球原油需求預期。此外，周初塔斯社消息稱，德國政府排除了批準北溪二號天然氣項目的可能性，對于能源緊缺、油氣替代需求預期有所升溫。截至2022 年8 月12 日，本周WTI 期貨結算價較上周上漲3.5%至92.09 美元/桶；Brent 期貨結算價較上周上漲3.4%至98.15美元/桶。

 

    截至2022 年8 月5 日當周美國商業原油庫存環比上周上升545.7 萬桶至4.32億桶；美國戰略原油庫存環比上周減少529.7 萬桶至4.65 億桶；常規汽油庫存增加17.8 萬桶，餾分油庫存增加216.6 萬桶；2022 年8 月5 日當周美國原油產量為1220 萬桶/日，環比上周增加10 萬桶/日；美國煉廠當周平均日凈加工量為1658.1 萬桶，環比增加72.8 萬桶/日，毛加工量1691.6 萬桶/日，環比增加59.6 萬桶/日，煉廠可用產能開工率為94.3%，環比上升3.3 pcts。貝克休斯油服數據顯示，截至2022 年8 月12 日當周，美國活躍石油鉆井數為601臺，環比上周增加3 臺。

 

    需求改善，LNG 價格環比提升。供給端，本周國內實際產量54790 萬方（39.31萬噸），環比下滑3.65%；進口氣源方面，本周國內13 座接收站共接收LNG運輸船17 艘，環比增加4 艘，到港量106.76 萬噸，環比上周增加14.28%。

 

    需求端，本周國內LNG 總需求環比上周增加2.59 萬噸（+2.59%）至50.65萬噸。截至8 月5 日，中國LNG 出廠價格為6900 元/噸，環比上周上漲450元/噸。

 

    PTA 價格上行，PTA-PX 價差有所修復。供應方面，華南一廠3# 125 萬噸裝置2022 年7 月底意外停車，8

 

    月7 日附近重啟。本周PTA 行業總產能為7318.5萬噸。本周PTA 檢修產能約1989.6 萬噸，長期停車產能525 萬噸，實際在產 產能4803.9 萬噸，在產產能開工率為82.58%。截至8 月12 日中纖網數據顯示PTA 流通環節庫存為174.2 萬噸，環比上周減少5.4 萬噸。PX（進口CFR）價格為1094 美元/噸，環比上周上漲30 美元/噸。PTA（華東）價格6185 元/噸，環比上周上升330 元/噸；PTA-PX（進口CFR）價差為725 元/噸，環比上周增加180 元/噸。

 

    限電導致下游加彈、織機開工下滑，滌綸長絲價差回落。供給端來看，據中纖網消息，本周浙江高溫限電背景下，浙江滌絲廠商開工受到不同程度影響；而需求端來看，據中纖網數據，浙江地區下游織造、加彈開工率亦均有下滑，其中加彈綜合開工下降至42%，織機綜合開工下降至39%。綜合來看，需求回落主導本周滌絲價差收窄。截至2022 年8 月12 日，滌絲工廠DTY、POY和FDY 庫存分別為37、33 和36 天，環比上周持平；DTY 價格環比上周持平為9200 元/噸，FDY 價格環比上周持平為7950 元/噸，POY 價格環比上周持平為7875 元/噸；POY 與原料價差較上周收窄300 元/噸至1158 元/噸，DTY與原料價差較上周收窄300 元/噸至2483 元/噸，FDY 與原料價差較上周收窄300 元/噸至1683 元/噸。

 

    裝置短停導致供給負荷下滑，丙烯酸價差有所修復。供給端，據百川資訊，本周國內部分企業裝置短停檢修，整體裝置負荷降低，本周國內丙烯酸產量47126 噸，環比下滑0.76%；開工率65.23%，環比下滑1.15 pcts。需求端， 據隆眾資訊數據，本周終端下游丙烯酸乳液開工環比上周持平。截至8 月12日，丙烯酸價格為7050 元/噸，環比提升300 元/噸；丙烯酸-丙烯價差為1848元/噸，環比上周提升210 元/噸。

 

    供給端有所收縮，丙烯酸丁酯價差有所擴大。供給端，據隆眾資訊數據，本周丙烯酸丁酯行業開工率65.29%，環比下跌2.35 pcts；需求端，本周丙烯酸乳液開工環比上周持平，綜合來看供需關系有所改善。截至8 月12 日，丙烯酸丁酯價格為9050 元/噸，環比提升350 元/噸；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇價差為604 元/噸，環比擴大294 元/噸。

 

    下游UPR 開工下滑，順酐價差收窄。供給端，據百川資訊，本周國內順酐行業丁烷法開工率為56.9%，環比下滑9.7 pcts，苯法開工率為0%，環比持平。需求端，國內UPR 行業開工率17%，環比下滑3 pcts。綜合來看，需求端收縮主導產品價差收窄。截至8 月12 日，順酐價格為6920 元/噸，環比上周下滑130 元/噸；順酐-碳四價差為-360 元/噸，環比上周收窄242 元/噸。

 

    供給端開工回升、成本有所提升，丁酮價格環比持平。供給端，本周國內丁酮行業產量環比提升5.54%至7604 噸；需求端，下游涂料、膠黏劑等行業維持相對平穩。成本端，受本周原油價格回升帶動，原料端成本或有所上移。

 

    綜合來看，雖供給有所增加，但成本端對產品概念股價格形成支撐，綜合來看價格未出現顯著變動。截至8 月12 日，丁酮（齊翔騰達 華東）價格為7600 元/噸，環比上周持平。

 

    供給端顯著縮減，己二酸價差修復。供給端，據百川資訊，本周行業開工率較上周大幅下滑20.88 pcts至40.65%，供給量25351 噸，環比大幅下滑33.93%。

 

    需求端，近期下游各需求領域仍較為平淡，未見明顯改善。截至8 月12 日，己二酸（華東）價格為9100 元/噸，環比上周上升100 元/噸；己二酸-純苯-硝酸價差為734 元/噸，環比上周提升318 元/噸。

 

    重點關注公司：從產品-原料價差來看，2021 年全年期間，PX-原油、PTA-PX價差仍處于底部區間，而滌綸長絲-原材料以及價差相較2020 年則有所修復，民營煉化企業、滌綸長絲企業利潤同比大幅增長。2022 年Q1 單季度來看，在地緣政治事件帶動下，國際原油價格大幅上行，但民營煉化企業業績總體上仍實現增長。究其原因，行業層面，原油成本向成品油、化工品傳導順暢，影響盈利水平核心之要素仍為各產品供需格局，且原油價格上行過程中或貢獻一定庫存收益增厚利潤；自身來看，新建民營煉化規模、工藝優勢明顯，成本優勢突出，行業底部區域仍錄得超額利潤。未來隨著需求的改善，預計成品油、PX、PTA、滌綸長絲等產品盈利自底部修復，同時相關企業當前亦積極依托上游煉化項目充沛、廉價原料庫拓展下游新材料項目，深挖產業鏈潛力，努力提升抵御風險能力與綜合盈利能力，未來可期。推薦恒力石化、榮盛石化、東方盛虹（煉化項目已投產）、桐昆股份（參股浙石化一體化項目）等民營煉化企業。而滌綸長絲企業短期內或受公共衛生事件影響致使下游需求減弱，盈利短暫承壓。未來隨紡服需求改善，長絲產品價差有望修復，推薦桐昆股份、新鳳鳴。

 

    恒力石化，公司為PTA 行業的龍頭企業，現階段擁有PTA 產能1160 萬噸，為全球單體最大的PTA 工廠。公司上下游一體化程度較高，現已形成“原油-芳烴、烯烴—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全產業鏈格局。上游方面，公司擁有2000 萬噸煉化一體化項目，配套450 萬噸PX 產能；下游方面，截至2021年末公司擁有滌綸民用長絲產能243 萬噸，工業長絲產能40 萬噸，工程塑料產能24 萬噸，聚酯薄膜產能38.5 萬噸，PBAT 產能3.3 萬噸等，產品種類較為豐富。當前公司依托上游煉化項目充沛原材料儲備，大踏步加碼布局下游新材料項目：2022 年3 月24 日，60 萬噸/年BDO 及配套項目（一期）進行環評擬審批公示；2022 年1 月26 日晚間正式公告擬建年產260 萬噸高性能聚酯項目與160 萬噸/年高性能樹脂及新材料項目，已于2022 年2 月8 日開工；2021 年12 月26 日于蘇州同日本芝浦及青島中科華聯簽約引進12 條共計年產能16 億┫濕法鋰電池隔膜生產線，預計將于2022 年1 月起的18 個月內完成交付；2021 年6 月24 日晚間先后公告共計275 萬噸的三個聚酯新材料項目及配套化工項目，當前亦在穩步推進中。連同控股股東及附屬企業推出百億級別員工持股計劃，在綁定員工利益、完善激勵體制的同時亦有望同時助力在建項目高效推進，彰顯發展信心。未來隨煉化產品需求的修復以及自身新材料平臺的不斷拓展，公司盈利能力有望持續提升。

 

    榮盛石化，公司為PTA 行業龍頭企業，其參控股PTA 產能約1900 萬噸/年，權益產能約905 萬噸/年。伴隨2019 年底浙江石化4000 萬噸/年煉化一體化一期項目的全面投產，公司打通原油-燃料油/石腦油-PX-PTA-聚酯滌綸全產業鏈。浙江石化煉化項目規模、配套優勢明顯，產品種類豐富，不僅具有較強盈利能力，產品多元化亦有助公司抵御周期波動的風險。當前浙江石化二期項目已全面建成投產，其將助力浙石化產品附加值、產銷規模進一步提升，盈利能力亦將進一步增強；同時公司依托浙石化平臺繼續深挖項目潛力，布局下游新能源、新材料領域，未來有望進一步提升公司綜合盈利能力。此外，2021 年全年來看，煉化項目各主要產品價差多數尚存修復空間，未來隨下游需求進一步修復，煉化項目盈利亦有望隨之改善。

 

    東方盛虹，公司是差異化纖維行業與石化行業的領軍企業之一，公司當前擁有差別化滌綸長絲產能260 萬噸/年（配套上游PTA 產能390 萬噸/年）；丙烯腈產能78 萬噸/年，EVA 產能30 萬噸/年，均在行業內具有領軍地位。隨盛虹煉化1600 萬噸/年煉化一體化項目投產，公司現已成功構建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纖”全產業鏈，未來隨其產能逐步釋放，有望帶動公司產銷規模與綜合盈利能力實現跨越式增長。同時，公司亦有諸多新增產能/項目處于建設/推進當中：新能源新材料方面，斯爾邦丙烷產業鏈項目、EO擴能改造項目處于建設中，虹科新材料可降解材料（一期）處于擬建中，共計70 萬噸/年規模的EVA 項目處于規劃中；聚酯化纖方面，公司當前共計在建/擬建245 萬噸/年差別化纖維產能（包括25 萬噸/年再生纖維產能）。綜合來看，公司產業鏈一體化程度有望持續提高，產業鏈版圖有望持續擴張，各個項目間的協同效應有望持續增強，公司綜合盈利能力與抵御風險能力有望持續提升。

 

    衛星化學，公司為國內丙烯酸及酯行業的領先企業，產業鏈一體化程度較高，公司C3 產業鏈當前上游擁有90 萬噸/年PDH 產能，下游擁有66 萬噸/年丙烯酸和75 萬噸/年丙烯酸酯產能、45 萬噸/年聚丙烯產能、15 萬噸/年SAP 產能、22 萬噸/年雙氧水產能概念股。隨2021 年5 月20 日連云港石化烯烴綜合利用項目一階段投料試車成功，公司產品正式拓展至C2 產業鏈。當前公司已逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”雙產業鏈格局，并持續進行雙線擴張。C3 產業鏈方面，年產30 萬噸聚丙烯、25 萬噸雙氧水項目順利推進；2021 年3 月與獨山港經開區管委會簽訂新材料新能源一體化項目，包含80 萬噸/年PDH、80 萬噸/年丁辛醇、12 萬噸/年新戊二醇產能；已與韓國SKGC 公司簽訂協議共同建設4 萬噸/年EAA 項目。C2 產業鏈方面，連云港石化烯烴利用項目二階段已進入安裝階段，預計2022 年中期試生產；2021 年12 月30 日公告投資150 億元新建綠色化學新材料產業園項目，其中一期10 萬噸/年乙醇胺裝置、40 萬噸/年聚苯乙烯裝置、15 萬噸/年電池級碳酸酯裝置計劃分別于2022 年三季度與四季度陸續建成試生產。總體而言，公司未來項目儲備豐富，穩步推進，戰略清晰，成長潛力可觀。

 

    華峰化學，公司是在我國氨綸、己二酸、鞋底原液等領域均具有龍頭地位的綜合性現代化聚氨酯領軍企業。公司當前三大主要產品產能均為國內第一，有較大的規模優勢；依靠不斷的技改投入與新項目建設，公司生產成本逐年降低，能耗、物料控制水平行業頂尖，形成了顯著的低成本優勢；“己二酸—聚酯多元醇—鞋底原液”產業鏈可靈活調整產銷比例，抑制波動，提升公司綜合盈利能力，具有一體化優勢。當前公司重慶基地“10 萬噸/年差別化氨綸項目”二期5 萬噸/年產能已投產，公司氨綸總產能已達22.5 萬噸/年；“115萬噸/年己二酸項目”中余下產能以及“30 萬噸/年差別化氨綸項目”亦處于穩步建設投產中，我們預期公司的競爭優勢將更加明顯。

 

    桐昆股份，公司積極向上游延伸產業鏈，參股浙江石化4000 萬噸/年煉化一體化項目現已全面投產，形成煉油-PX-PTA-滌綸長絲全產業鏈格局，產品多元化有助公司抵御周期波動風險，煉化項目成本優勢保障公司較強盈利能力。

 

    同時，于2022 年1 月全面投產的項目二期在化工品比例、產品附加值方面亦有進一步提升，未來有望進一步增厚公司投資收益。公司作為滌綸長絲龍頭企業，滌綸長絲產銷量多年位居國內第一位，當前洋口港500 萬噸PTA 與240萬噸滌綸長絲產能、沭陽240 萬噸滌綸長絲（短纖）產能、福建漳州200 萬噸聚酯纖維產能均處于穩步建設和推進中，未來公司產銷量有望保持增長。

 

    新鳳鳴，公司是我國滌綸長絲行業的領軍企業之一，公司圍繞“兩洲兩湖”

 

    基地以及“兩個1000 萬噸”的十四五規劃穩步前進，擴大產銷規模。其當前沿“PX-PTA-滌綸長絲”積極進行產業鏈一體化布局：公司目前具有PTA 產能500 萬噸/年、滌綸長絲產能630 萬噸/年、滌綸短纖產能60 萬噸/年，并有獨山港400 萬噸PTA 和210 萬噸差別化、功能性纖維項目、中友化纖年產200萬噸功能柔性定制化短纖、100 萬噸功能性差別化纖維以及30 萬噸聚酯薄膜新材料項目、年產270 萬噸聚酯新材料一體化項目等處于規劃/建設之中，未 來成長空間可觀。隨規劃項目逐步落地投產，公司產業鏈一體化、規模化低成本優勢有望進一步顯現，增強公司盈利能力。

 

    風險提示：宏觀經濟下行的風險，化工產品概念股需求不及預期的風險，國際油價大幅下跌的風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構概念股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票