碳中和目標成為全球共識，新能源發展勢在必行，政策是驅動行業概念股發展的重要力量。美國聯邦政府和各級州政府紛紛出臺政策以鼓勵新能源的發展。從光伏和儲能發展的角度，美國的政策可以分為四大類：財政激勵、管理類政策、直接財政補貼和本土貿易概念股保護。

 

    財政激勵：所得稅抵免和消費稅、財產稅減免大幅降低投資和持有成本，激發裝機龍頭股意愿。（1）ITC 政策：降低通脹法案中提出ITC 政策延期10 年，1MW 以內的項目抵免額度從26%提高至30%，1MW 以上的項目抵免額從26%降低至6%（滿足條件可以達到30%）。更新后的ITC 政策將利好戶用和工商業小型項目，1MW 以上的大項目近期可能迎來搶裝；（2）PTC 政策：與ITC 政策類似，利好大型項目；（3）消費稅、財產稅減免：美國的消費稅和財產稅通常由各州政府征收，我們梳理發現大多數州政府減免了新能源系統的消費稅和財產稅，可以降低購買成本和持有成本。

 

    管理類政策：制度設計明確商業模式。（1）配額制：配額制是指一個國家或地區強制性規定電力系統所供電力中須有一定比例（即配額標準）為可再生能源供應。美國的配額目標由各省單獨制定，根據我們的統計，美國31 個州+2 個特區確定了RPS/CES 目標。配額制的確立保障了各區域新能源的發展目標。（2）凈計量政策：要求電力公司從用戶總消費電量中扣除其自發的可再生能源電量，用戶只需要為“凈”電量付費。根據DSIRE 統計，截至2021 年8 月，美國39 個州+華盛頓特區+4 個海外領地實施強制凈計量政策。（3）PPA 電價：指電力用戶和發電企業簽署的中長期能源采購協議。PPA 電價主要由供需關系決定，資源豐富的地區PPA 價格較低；若投資成本趨高，發電企業有提高PPA 電價的傾向。

 

    財政補貼：通過直接補貼促進產業發展。從近3 年的直接補貼政策來看，聚焦于新能源汽車和儲能行業，我們認為財政補貼主要通過政府資金支持，扶持新興產業，因此當前階段補貼聚焦多元化儲能技術和長時儲能的應用。

 

    本土貿易保護：為扶持本土產業發展實行貿易保護，但依然離不開中國產業鏈。當前美國的貿易保護政策有ADD/CVD+201+301+WRO，即便美國執行貿易保護政策，但成本優勢遙遙領先的中國產業鏈依然不可或缺。根據EIA 數據，2021 年度美國可用組件出貨量為30.45GW，其中進口的光伏組件為22.97GW，達到75%，本土生產的僅有4.23GW，不到14%。進口來源國家和地區中，中國內地、中國臺灣、新加坡和越南進口占比49.2%，大部分為中國廠商，東南亞等國家也都有國內企業的工廠。

 

    美國是全球主要的光伏市場之一，中國具有成熟的光伏和儲能產業鏈，有望在高速增長的美國市場受益。建議關注在美國市場龍頭股有出貨的相關企業：（1）一線組件龍頭： 晶澳科技(002459，)，隆基綠能(601012，未評級)、天合光能(688599，未評級)、晶科能源(688223，未評級)；（2）逆變器龍頭股環節： 昱能科技(688348，未評級)、禾邁股份(688032，未評級)、陽光電源(300274，未評級)、錦浪科技(300763，未評級)、固德威(688390，未評級)；（3）硅料供給龍頭通威股份(600438，未評級)、大全能源(688303，未評級)；（4）戶用儲能賽道公司寧德時代(300750，)、鵬輝能源(300438，)。

 

    風險提示

 

    政策收緊導致行業增長不及預期；本土貿易保護政策加強對中國制造龍頭股企業不利；政策落實不及預期。

 

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