理财公司已成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代。2021 年我们构建了招明理财收益率数据体系，为跟踪理财收益率提供参考。截至8 月15 日，近一个月，现金管理类理财7 天年化收益率普遍下行，平均7 天年化收益率降至2.28%；8 月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率略有下行；近一个月混合类理财产品净值略微回升，权益类略降。

 

    　　理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据，跟踪数千只理财净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限。

 

    　　近一个月现金管理类理财收益率均有下降。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7 天年化收益率。自21 年6 月中旬现金管理类理财新规落地以来，各类型银行现金管理类理财7 日年化收益率下降较明显。截至22 年8 月15 日，现金管理类理财收益率中枢为2.28%，较公募货基高约85BP；样本中的大行现金管理类平均7 日年化收益率为2.19%，股份行为2.41%，城农商行为2.48%。近一个月，各类型银行现金管理类理财7 日年化收益率均有下降，其中大行现金管理类下降尤为明显。

 

    　　8 月上半月定开纯固收及固收+理财平均半月年化收益率小幅下降。8 月上半月定开纯固收与定开固收+理财平均半月年化收益率分别为4.52%和4.75%，分别较7月下半月下降1.14 个百分点。同期定开债基半月年化收益率为6.52%，较7 月下半月下降2.17 个百分点。

 

    　　近一个月股市震荡，混合类理财产品净值小幅回升，权益类略降。截至8 月15日，理财公司混合类公募理财产品概念股平均年初至今收益率为-0.49%，较7 月15 日回升0.35 个百分点；破净产品数量占比21%，占比下降3 个百分点；理财公司存续的22 只权益类公募理财产品平均年初至今收益率-6.74%，较7 月15 日跌幅扩大了0.38 个百分点，破净产品数量占比45%。

 

    　　投资建议：经济或小幅复苏，主推优质银行。我们认为，银行板块PB 估值及机构持仓比例均处于历史低位，性价比高。下半年经济或小幅复苏，驱动银行估值适度修复。理财业务是银行财富管理业务的重要抓手。理财业务发展好的银行估值有望提升，财富管理业务或将复苏。我们主推业绩靓丽的江浙优质银行龙头股-江苏、南京、宁波、杭州等，关注前期估值大幅回落的优质股份行-招行、平安、兴业等。

 

    　　风险提示：理财产品龙头股的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议；经济下行超预期，资产质量恶化；金融让利，息差收窄等。

 

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