六月以來，多 數(shù)板塊回調(diào)，滬深300指數(shù)下跌7.02%，而申萬國防軍工概念股指數(shù)上漲1.95%，整月申萬國防軍工指數(shù)跑贏滬深300 指數(shù)。2022年1 月至7 月，申萬國防軍工指數(shù)總體下跌18.49%，跌幅相較1-6 月收窄4.46 個百分點，滬深300 指數(shù)總體下跌15.59%，跌幅相較1-6 月擴大6.37 個百分點。

 

    　　國防軍工行業(yè)作為國家安全和穩(wěn)定發(fā)展的基礎因素，擁有較強的需求確定性。可將國防軍工行業(yè)的中長期投資邏輯總結(jié)為需求端存在強國必先強軍的必要性，先進裝備迭代需求，以及實戰(zhàn)化軍事訓練帶來的需求；供給端則在于新型號的技術突破，產(chǎn)業(yè)鏈在“鏈長”的帶領下實現(xiàn)量產(chǎn)，國防預算保障資金供給。

 

    　　運油-20 是中國新一代空中加油裝備概念股。不僅可以有效增強航空兵遠程機動能力，并可擔負與運-20 相同的空中投送任務。運油-20 是根據(jù)我國運-20 進行改裝的加油機，根據(jù)官方消息，運油-20 空中加油機的最大供油量可達75 噸，一次性可為6 架內(nèi)油10 噸左右的殲-16/殲-20加油，可以同時為2-3 架戰(zhàn)斗機加油。運-20 和以運-20 為平臺改裝的空中加油機、特種作戰(zhàn)飛機仍存在需求。

 

    　　7 月，多家軍工集團概念股發(fā)布2022 年上半年經(jīng)濟運行分析專題會，各大軍工集團均獲評2021 年度和2019-2021 年任期中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核“雙A 級”，航空工業(yè)、航天科工、兵器裝備、中電科和中電子均公布了“國企三年改革行動”進展，航空工業(yè)、航天科技、航天科工、中國船舶、兵器裝備、兵器工業(yè)概念股均公布了上半年經(jīng)營情況。

 

    　　8 月份將進入上市公司半年度報告發(fā)布期，我們認為，雖然有企業(yè)已經(jīng)提前發(fā)布業(yè)績預告，展現(xiàn)業(yè)績向好的情況，但在疫情影響下難免存在短期供應端的波動。由于軍工集團每年都有相應的任務及指標，目前疫情控制尚且穩(wěn)定，從短期來看，三季度或許是全年業(yè)績釋放的重要季度，一方面軍工企業(yè)將追回、補回二季度所落下的生產(chǎn)進度，另一方面，四季度將進入冬季且疫情仍存在不確定性，不排除全年任務提前于三季度完成的可能性。

 

    　　風險提示

 

    　　國防形勢變化風險；新型號研制龍頭股不及預期；訂單量不及預期；疫情影響生產(chǎn)、交付節(jié)奏

 

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