六月以来，多 数板块回调，沪深300指数下跌7.02%，而申万国防军工概念股指数上涨1.95%，整月申万国防军工指数跑赢沪深300 指数。2022年1 月至7 月，申万国防军工指数总体下跌18.49%，跌幅相较1-6 月收窄4.46 个百分点，沪深300 指数总体下跌15.59%，跌幅相较1-6 月扩大6.37 个百分点。

 

    　　国防军工行业作为国家安全和稳定发展的基础因素，拥有较强的需求确定性。可将国防军工行业的中长期投资逻辑总结为需求端存在强国必先强军的必要性，先进装备迭代需求，以及实战化军事训练带来的需求；供给端则在于新型号的技术突破，产业链在“链长”的带领下实现量产，国防预算保障资金供给。

 

    　　运油-20 是中国新一代空中加油装备概念股。不仅可以有效增强航空兵远程机动能力，并可担负与运-20 相同的空中投送任务。运油-20 是根据我国运-20 进行改装的加油机，根据官方消息，运油-20 空中加油机的最大供油量可达75 吨，一次性可为6 架内油10 吨左右的歼-16/歼-20加油，可以同时为2-3 架战斗机加油。运-20 和以运-20 为平台改装的空中加油机、特种作战飞机仍存在需求。

 

    　　7 月，多家军工集团概念股发布2022 年上半年经济运行分析专题会，各大军工集团均获评2021 年度和2019-2021 年任期中央企业负责人经营业绩考核“双A 级”，航空工业、航天科工、兵器装备、中电科和中电子均公布了“国企三年改革行动”进展，航空工业、航天科技、航天科工、中国船舶、兵器装备、兵器工业概念股均公布了上半年经营情况。

 

    　　8 月份将进入上市公司半年度报告发布期，我们认为，虽然有企业已经提前发布业绩预告，展现业绩向好的情况，但在疫情影响下难免存在短期供应端的波动。由于军工集团每年都有相应的任务及指标，目前疫情控制尚且稳定，从短期来看，三季度或许是全年业绩释放的重要季度，一方面军工企业将追回、补回二季度所落下的生产进度，另一方面，四季度将进入冬季且疫情仍存在不确定性，不排除全年任务提前于三季度完成的可能性。

 

    　　风险提示

 

    　　国防形势变化风险；新型号研制龙头股不及预期；订单量不及预期；疫情影响生产、交付节奏

 

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