政策出臺助力氫能發展加速，加氫站建設迎發展機遇。進入2022 年，我國支持氫能產業龍頭股發展的力度進一步加大。2022 年3 月，多部門聯合印發《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035 年）》，明確提出支持氫能全產業鏈發展。作為普及氫能和燃料電池汽車龍頭股的基礎，加氫站受到了國家的高度重視，并制定了清晰的建設規劃路線，根據規劃2035 年我國加氫站數量將超過5000 座，2022-2035 年復合增長率將達到25.1%。

 

    加氫站多地開花建設提速，補貼助力發展可期。我國加氫站建設近年來明顯提速，由2016 年的10 座快速增長至2022 年7 月初的272 座。在政策上，政府在加氫站建設與運營上均給予了補貼。在政策的催化下，未來加氫站建設速度將保持較快增長，預計2035 年累計建設加氫站將達5000 座。同時，地方對加氫站的建設概念股鼓勵有三大趨勢：鼓勵固定式加氫站、大容量加氫站、70Mpa 加氫站建設。

 

    加氫站核心設備有望實現國產替代。加氫站建設的核心設備主要有氫氣壓縮機、儲氫容器、加氫機三類。目前三類設備的國產化趨勢均十分顯著，國內相關企業不斷進入該賽道。伴隨著加氫站建設數量的大幅提高，我們認為在我國加氫設備的國產化突破與規模化生產的雙重加持下，我國加氫站建設成本將快速下降。我們預計2035/2050 年，我國單座加氫站平均建設成本（不含土地成本）將分別達到800/700 萬元，加氫站累計投資規模在2035 年或將達到約400 億元。

 

    建設成本降低有望推動盈利模式改善。加氫站概念股短期的盈利性較差，當前“以油養氫、分擔風險”模式成為很多立足于加氫站和氫能產業經營者的短中期策略。另外，制加一體化加氫站可實現站內制氫自給自足，并能為周邊加氫站提供應急保障氫源，無裝卸車龍頭股環節而無運輸成本，可減低終端用氫成本，因此也受到廣泛的關注。我們預計隨著未來綠氫制備體系，氫能儲運體系和加注體系的共同發展，以及氫燃料電池汽車的廣泛應用，加氫站運營將迎來良好的盈利模式。

 

    投資建議：氫能戰略下，我國未來氫燃料電池汽車龍頭股發展前景廣闊，作為氫燃料電池汽車發展基礎的加氫站受到廣泛關注，國家不斷出臺政策與補貼推動加氫站超前布局。同時，隨著加氫站核心設備國產化率提高，加氫站建設成本有望進一步降低，加氫站運營將迎來盈利機遇。重點推薦：積極布局氫能領域，覆蓋制氫、加氫等產業鏈的【穗恒運A】。建議關注：冷鏈壓縮機龍頭，積極布局CCUS 及氫能產業帶來業績增長新動能的【冰輪環境】；氫燃料電池概念股電堆龍頭【億華通】；通過戰略投資巴拉德布局氫燃料電池行業的【濰柴動力】；研發能力強勁，深耕加注設備和EPC 工程的【厚普股份】；積極布局副產氫的【東華能源】。

 

    風險提示：政策推進不及預期、國產替代不及預期、氫能應用概念股終端市場發展不及預期。

 

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