经济性显著提升，光伏行业龙头股景气度高涨。随着光伏经济性的提升与各国节能减排政策的推进，光伏行业持续景气，2021 年全球新增装机达到170GW，同比增长28%。未来随着各国政策的落实和国际能源结构持续优化，光伏装机龙头股量有望持续上升，我们预计2025 年全球装机量将达到480GW，2021-2025 年CAGR为30%。

 

    　　透明EVA 占据主导，白色EVA、POE 与EPE 加速进击。透明EVA 凭借价格优势目前仍是行业主流，2021 年市占率达到52%。白色EVA 概念股具有较高反射率，在封装时作为底层胶膜使用，能够有效提高电池片间隙入射光和组件透射光的反射。POE 具有较高的透射率和阻水性，能够解决双玻组件采用透明EVA 时的雾化吸水问题，有效提升双玻组件抗PID 性能，且目前国内厂商加速布局，价格有望下行。共挤型POE（EPE）通过多层共挤技术同时具备POE 的阻水和抗PID 特性与EVA 的高良率压层特性，根据CPIA 的预测，2025 年EPE 的市场份额有望达到23.2%。

 

    　　扩产周期长，EVA 粒子供需紧平衡。设备方面，EVA 粒子生产所需要的设备大多数来自海外，压缩机与高压管等设备需要定制，而设备的交付时间在1.5-2 年左右。工艺方面，由于光伏级EVA 反应装置压力较大且温度较高，调试时间较长，从能够生产EVA 到产出光伏级EVA 需要约一年的调试时间。我们预计2022-2023 年EVA 需求为128.57/166.40 万吨，2023 年供给缺口将达到1.4万吨，供需紧平衡的情况将延续。POE 方面，目前卫星化学、万华化学与岳阳兴长等厂家已展开布局，POE 粒子国产化有望加速。

 

    　　PVB 加速切入，或有望供需紧张情况。目前国内的PVB 设备制造已进入最新的第二代水平，在学习国外设备龙头股的基础上取得了关键突破。目前全球PVB 膜产能达到86.56 万吨，国内PVB 膜产能达到16.54 万吨，皖维高新、德斯泰、忠信（清远）等国内企业均有光伏级PVB 膜生产能力，且均有扩产计划，若未来EVA 供需仍紧张，PVB 材料有望抢占一定光伏封装材料市场份额。

 

    　　投资建议：随着海外能源危机的加剧与经济性的提升，光伏行业景气度高涨，EVA 粒子龙头股短期内仍将处于供需紧平衡状态，价格中枢或将持续上移，推荐国内EVA 粒子龙头企业联泓新科、东方盛虹，建议关注卫星化学、万华化学、岳阳兴长。面对EVA 粒子短缺的局面，一线胶膜龙头股厂商凭借供应商范围更广泛、采购量较大等优势，持续夯实龙头地位，强化核心竞争力，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术。PVB 具有高粘度、成膜性好、抗拉强度高、抗冲击等优点，适用于双玻组件概念股，未来有望填补EVA 粒子短缺带来的缺口，建议关注皖维高新。

 

    　　风险提示：光伏装机需求不及预期、光伏 EVA 粒子概念股产量释放进度超预期等。

 

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