微型逆變器市場持續擴大，國產企業有望突圍

 

    隨著戶用光伏滲透率的提升和電站直流側安全標準的建立，具備更安全和更高效特性的微型逆變器有望得到更加廣泛的運用。根據我們的測算，到2025 年全球微型逆變器市場空間將超過450 億元。同時，國產微逆變器廠商有望憑借產品性價比和精準的渠道布局，復刻傳統逆變器品牌的國產替代之路。受益標的：禾邁股份、昱能科技、德業股份。

 

    微型逆變器：戶用光伏電站的絕佳選擇

 

    微型逆變器龍頭股是光伏第一性原理降本增效的絕佳體現。降本端，微型逆變器具備組件級快速關斷功能和組件級運維能力，降低光伏電站安全事故發生的可能性與光伏電站的全生命周期運維成本。增效方面，微型逆變器作為組件級電力電子產品能夠克服傳統逆變器的“木桶效應”問題，對每一塊光伏組件進行最大功率追蹤，提升光伏組件的全生命周期發電量，降低光伏電站的全生命周期度電成本。

 

    看市場：三重滲透率加持，市場空間廣闊

 

    能源危機疊加能源革命，微型逆變器將實現三重滲透下的高速成長。隨著太陽能概念股在全球能源結構中的滲透率提升、分布式光伏在光伏裝機中滲透率的提升和戶用光伏在分布式光伏裝機中滲透率的提升，作為最適合戶用光伏應用場景并且符合各國直流側安全標準要求的微型逆變器將實現三重滲透下的高速成長，我們預計到2025 年微型逆變器在分布式光伏領域的滲透率將超過16%。出貨量將超過29GW，年化復合增速近70%，市場空間超450 億元，年化復合增速超50%。

 

    知興替：國內微逆有望復刻傳統逆變器國產替代之路當前微型逆變器市場尚處Enphase 一家獨大局面。在微逆市場概念股擴大的大背景下，國內企業有望憑借自身產品性價比和精準布局實現彎道超車，復刻傳統逆變器企業的國產替代之路。產品端，國產企業布局“一拖二”與“一拖四”系列產品，憑借性價比打開市場空間，避開Enphase 壁壘深厚的“一拖一”系列產品。經營渠道端，國產企業重點布局南美市場，開拓高增長、低滲透大市場。成本端，電子元器件國產化和更低的人工成本是國內企業成本優勢的著重支撐。

 

    風險提示：海外貿易關稅政策變化、全球用電需求不及預期、芯片概念股等原材料價格下降不及預期。

 

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