上周表現：8 月8 日-8 月12 日，申萬一級行業龍頭股大部分上漲，其中煤炭、石油石化概念股、綜合漲幅最大，漲幅分別為8.48%、6.86%、5.04%；汽車、農林牧漁跌幅最大，跌幅分別為0.48%、1.92%；電力設備排行靠后，漲幅為1.44%。

 

    上周新能源板塊漲幅前十的個股是：科瑞技術(25.74%)、西藏城投(25.2%)、珠海冠宇概念股(22.2%)、安彩高科(21.93%)、明冠新材(16.64%)、回天新材(15.61%)、長高集團(14.3%)、中化國際(14.02%)、聯贏激光(13.98%) 、中國寶安(13.62%) 。跌幅前十的個股是： 孚能科技概念股(-11.9%)、芳源股份(-10.96%)、湘電股份(-9.87%)、廈鎢新能(-9.12%)、融捷股份(-9%) 、均勝電子(-8.03%) 、星源材質(-7.77%) 、科達利(-7.44%)、容百科技(-7.04%)、麥格米特(-6.51%)。

 

    新能源車核心觀點及投資建議

 

    8 月11 日，中國汽車工業協會發布的數據顯示，7 月新能源汽車產銷量分別達到61.7 萬輛和59.3 萬輛，產量環比增長4.5%，銷量下降0.6%，同比增長均為1.2 倍，市場占有率達到24.5%。1-7 月，新能源汽車產銷分別達到327.9 萬輛和319.4 萬輛，同比增長均為1.2 倍，市場占有率達到22.1%。我們認為，新能源汽車產銷量同比高增，8 月新能源汽車增速有望維持，主要原因有兩點：1）國內疫情有效獲得控制，經濟逐步回暖；2）國家鼓勵消費的政策持續出臺，促進國內消費增長。商務部等17 部門印發的《關于搞活汽車流通擴大汽車消費若干措施的通知》為新能源汽車的發展保駕護航。

 

    在當前汽車電動化的大趨勢下，全球新能源汽車銷量仍有望保持快速增長態勢，持續看好2022 年新能車板塊。據乘聯會預計2022 年新能源汽車的全球銷量有望達到千萬輛級別，國內銷量則有望達500 萬輛級別，中國新能源汽車產業鏈有望充分受益于電動車滲透率不斷提升的大趨勢。鋰電池產業鏈：鋰資源板塊建議關注自給率高的龍頭公司，相關標的包括：贛鋒鋰業、天齊鋰業、江特電機、永興材料、中礦資源。隨著上游鋰礦等原材料價格的持續上漲疊加下游新能源整車的需求向好，2022 年動力電池價格或將迎來上漲，電池企業有望迎來盈利修復，相關標的：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、孚能科技，欣旺達、珠海冠宇、鵬輝能源。鋰電材料產業鏈建議關注龍頭議價能力強、一體化布局及海外拓展新客戶的企業：正極材料建議關注磷酸鐵鋰及高鎳三元龍頭，相關標的包括：德方納米、當升科技、容百科技；負極材料相關標的：璞泰來、貝特瑞、杉杉股份；電解液相關標的：天賜材料、新宙邦、石大勝華；隔膜相關標的：恩捷股份、星源材質；鋰電輔料相關標的：嘉元科技、諾德股份。鋰電池回收領域在動力電池回收行業即將迎來退役潮的背景下，建議關注在動力電池回收及制造、備電和充放電領域具備先發及一體化優勢的企業，相關標的包括：格林美、天奇股份、寧德時代、華友鈷業、光華科技。新能源整車板塊相關標的包括：傳統車企比亞迪、長城汽車、廣汽集團，新勢力車企蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車。

 

    光伏、風電核心觀點及投資建議

 

    光伏：8 月12 日，美國國會眾議院以220 票贊成、207 票反對的投票結果通過《2022 年通脹削減法案》，該法案已以51：50 的結果通過了參議院的表決，下一步將由美國總統拜登簽字正式生效。該法案將通過增加對公司的稅收創造7390 億美元的財政收入，其中3690 億美元用 于應對氣候變化，目標是到2030 年減少40%的碳排放，內容主要涉及五大方面，第二部分重點覆蓋清潔能源制造業，其中光伏行業的關鍵項目包括：1）加速制造太陽能電池板和關鍵礦物的稅收抵免項目；2）建設清潔技術制造概念股設施的稅收減免項目；3）10 年期消費者稅收抵免項目；4）促進清潔電力和能源儲存的稅收抵免政策（ITC）。我們認為，該法案的通過有望進一步提升光伏行業龍頭股景氣度：1）從需求端來看，消費者稅收抵免政策旨在鼓勵家庭使用清潔能源，戶用分布式光伏需求或將持續向好，而ITC 政策重點投資符合條件的清潔能源電力概念股公司，稅收抵免可達到30%，有望引領美國光儲需求的增長，集中式光伏需求或將迎來放量；2）從供給端來看，考慮到當前美國光伏產品仍大幅依賴進口，且美國市場光伏產品的溢價較高，光伏裝機需求的持續增長疊加美國于6 月通過的東南亞組件關稅豁免政策，我們看好在美國有相關渠道布局的中國光伏產品企業有望持續受益。

 

    短期來看，上周光伏中上游價格延續上漲走勢，主要系國內大廠擴產釋放增量不及預期，疊加下游需求旺盛所致。從供給端來看：根據硅業分會，2022 年H1 國內多晶硅產量共約34.1 萬噸，國內硅料總供應量約38.2 萬噸，與同期硅片產出相比，硅料供應短缺量在2 萬噸以上。由于多晶硅生產企業陸續于7 月份開啟了檢修，7 月國內多晶硅產量約5.85 萬噸，環比-5%。根據各企業擴產進度，預計2022 年H2 國內多晶硅產量有望超過46 萬噸，且Q4 增量將大于Q3，全年有望超過80 萬噸左右硅料供應，可滿足終端裝機需求約220GW。對應全年全球250GW 裝機預期來看，四季度將會出現下游各環節少量庫存積壓的情況，但庫存明顯小于去年同期，屆時市場將根據庫存積壓和消化程度向上傳導龍頭股負反饋需求，四季度價格將在有限幅度內向下波動。從需求端來看：2022 年1-7 月光伏需求持續釋放，截至7 月，2022 年央國企組件開標/定標規模超過106GW，組件廠家開工率維持在高位。展望8-12月，國內方面建議關注大基地建設開工情況；海外方面，隨著印度搶裝潮結束，印度光伏裝機需求或將回歸正常增速，但在俄烏沖突影響之下，歐洲終端電價飆漲，疊加擺脫俄羅斯能源供應的訴求，歐洲光伏裝機需求或將迎來爆發式增長。結合供需格局來看：2022 年H1 硅料整體新增供給量對比下游新增需求仍顯不足，硅料供需錯配維持，硅料價格維持微漲走勢，電池片環節處于價格博弈階段，下游組件廠家及終端則觀望情緒較重。隨著后續硅料廠商產能釋放，中上游價格有望下行，推動下游裝機需求。展望未來，國內方面，根據各企業生產計劃，預計8月份多晶硅產量環比增量在13%左右，主要由于部分企業檢修產線恢復所致。海外方面，根據海外企業受運輸及檢修影響等情況預計，8 月份國內多晶硅進口量仍將維持相對低位。因此，多晶硅供不應求仍是市場主旋律，短期內硅料價格漲勢依舊有動力支撐。

 

    從長時間維度來看，在“雙碳”以及2025 年非化石能源龍頭股占一次能源消費比重將達到20%左右目標明確的背景下，疊加光伏發電成本持續下行，經濟性不斷提升，光伏裝機需求高增長確定性較強。相關標的：1）供需格局緊俏，盈利能力有望延續高位的硅料龍頭通威股份、大全能源；2）組件一體化龍頭隆基綠能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+儲能雙輪驅動的逆變器龍頭陽光電源、錦浪科技、固德威；4）受益于雙玻組件滲透率提升的光伏玻璃雙寡頭福萊特、信義光能；5）受制于原材料短期供應瓶頸及市場需求有限，供需格局相對較緊俏的EVA 膠膜環節龍頭福斯特、海優新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰電器、晶科科技。

 

    風電：從短期來看，進入2022 年，風電產業密集擴產，擴張步伐匆匆，風機大型化趨勢顯著，產業整體成本有望繼續下降，風電景氣度有望提升。從中長期看，風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一，風電行業前景廣闊，具備長期成長空間。同時，海上風電概念股是解決東部沿海地區發電不足與用電負荷之間的矛盾的關鍵。具備成本優勢與技術核心競爭力相關標的：大金重工、天順風能、天能重工、日月股份、明陽 智能、金風科技、中材科技、金雷股份概念股等。

 

    風險提示

 

    新能源車產銷量不及預期；雙碳政策不及預期；疫情發展超預期。

 

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