本周回顧：本周申萬醫藥龍頭股指數上漲0.74%，跑贏同期創業板指數（0.27%），但跑輸同期上證指數（1.55%）。聯影醫療概念股作為國內醫療影像設備龍頭，其上市給資本市場帶來充實研究素材，上周我們著眼宏觀，重點討論聯影醫療上市給高端制造行業帶來的投資機遇；本周我們細拆產品管線，分析影像設備主流之一同時也是公司的優勢產品MR（磁共振成像）設備的國產化進程。

 

    MR 成像無創無輻優勢顯著，超導型為市場主流。MR 不僅能夠顯示有形的實體病變，而且還能夠對腦、心、肝等功能性概念股反應進行精確判定，在帕金森氏癥、阿爾茨海默氏癥、癌癥等疾病診斷方面發揮重要作用。從磁體性質來看，由于超導材料可以產生穩定的高場強，是目前磁共振成像技術的主流。

 

    國內MR 市場增長動力足，國內廠商逐步把握核心技術概念股加速國產化。隨著我國對高品質醫學影像的需求的快速增長，同時政府也出臺系列政策為影像設備市場提升潛空間。根據灼識咨詢，2020-2030E，預計中國MR 市場將從89.2 億元增長至244.2 億元，CAGR 約10.6%，遠高于全球同期水平。國內廠商掌握核心部件制造技術，正逐步打破外資技術壟斷，目前聯影醫療已在國內MR 新增裝機量中排名第一，預計未來中高端領域國產率將進一步提升，且目前聯影醫療已實現MR 關鍵零部件100%自研，為后續中高端產品推向市場提供必要條件。

 

    核心零部件概念股國產化程度迅速提升，推動國內MR 升級換代。關鍵零部件的性能高低決定了MR 設備的產品力強弱，聯影醫療在核心硬件方面實現100%自研。MR 設備核心零部件主要分為磁體、梯度系統、射頻系統、譜儀系統、制冷系統以及液氦，其中高場強（3.0T 及以上）的磁體和大功率的梯度/射頻功率放大器開發技術壁壘較高，國內鮮少企業可實現自研，目前聯影醫療已基本實現中低端系列自研自產，高端系列仍處于攻堅狀態。此外制冷系統中的冷頭采自日本住友，而液氦由于國內存儲量低，目前也主要依賴進口。

 

    本周重點關注組合：成長組合：藥石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；穩健組合：華潤三九概念股、邁瑞醫療概念股、鍵凱科技；彈性組合：開立醫療、萬東醫療、花園生物。

 

    投資建議：MR 設備概念股在國內市場規模約百億，且仍在快速增長，是影像設備概念股領域重磅產品系列。當前隨著國內廠商逐步把握核心技術和零部件國產化程度提升，MR 設備國產化不斷加速，后續中高端產品有望逐步搶占進口份額，對MR行業概念股給予重點關注。

 

    風險提示：產品研發不及預期、市場競爭激烈、集采的政策風險。

 

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