本周回顾：本周申万医药龙头股指数上涨0.74%，跑赢同期创业板指数（0.27%），但跑输同期上证指数（1.55%）。联影医疗概念股作为国内医疗影像设备龙头，其上市给资本市场带来充实研究素材，上周我们着眼宏观，重点讨论联影医疗上市给高端制造行业带来的投资机遇；本周我们细拆产品管线，分析影像设备主流之一同时也是公司的优势产品MR（磁共振成像）设备的国产化进程。

 

    MR 成像无创无辐优势显著，超导型为市场主流。MR 不仅能够显示有形的实体病变，而且还能够对脑、心、肝等功能性概念股反应进行精确判定，在帕金森氏症、阿尔茨海默氏症、癌症等疾病诊断方面发挥重要作用。从磁体性质来看，由于超导材料可以产生稳定的高场强，是目前磁共振成像技术的主流。

 

    国内MR 市场增长动力足，国内厂商逐步把握核心技术概念股加速国产化。随着我国对高品质医学影像的需求的快速增长，同时政府也出台系列政策为影像设备市场提升潜空间。根据灼识咨询，2020-2030E，预计中国MR 市场将从89.2 亿元增长至244.2 亿元，CAGR 约10.6%，远高于全球同期水平。国内厂商掌握核心部件制造技术，正逐步打破外资技术垄断，目前联影医疗已在国内MR 新增装机量中排名第一，预计未来中高端领域国产率将进一步提升，且目前联影医疗已实现MR 关键零部件100%自研，为后续中高端产品推向市场提供必要条件。

 

    核心零部件概念股国产化程度迅速提升，推动国内MR 升级换代。关键零部件的性能高低决定了MR 设备的产品力强弱，联影医疗在核心硬件方面实现100%自研。MR 设备核心零部件主要分为磁体、梯度系统、射频系统、谱仪系统、制冷系统以及液氦，其中高场强（3.0T 及以上）的磁体和大功率的梯度/射频功率放大器开发技术壁垒较高，国内鲜少企业可实现自研，目前联影医疗已基本实现中低端系列自研自产，高端系列仍处于攻坚状态。此外制冷系统中的冷头采自日本住友，而液氦由于国内存储量低，目前也主要依赖进口。

 

    本周重点关注组合：成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；稳健组合：华润三九概念股、迈瑞医疗概念股、键凯科技；弹性组合：开立医疗、万东医疗、花园生物。

 

    投资建议：MR 设备概念股在国内市场规模约百亿，且仍在快速增长，是影像设备概念股领域重磅产品系列。当前随着国内厂商逐步把握核心技术和零部件国产化程度提升，MR 设备国产化不断加速，后续中高端产品有望逐步抢占进口份额，对MR行业概念股给予重点关注。

 

    风险提示：产品研发不及预期、市场竞争激烈、集采的政策风险。

 

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