行業(yè)供需持續(xù)向好，夏季用電龍頭股高峰推動動力煤需求上行，部分港口庫存緩慢去化、價格穩(wěn)中有望震蕩向上，關(guān)注板塊預(yù)期修復(fù)。（1）供給端：保供穩(wěn)價政策下，上半年煤炭供需高位緊平衡，7 月底政治局會議強(qiáng)調(diào)“提升能源資源供應(yīng)保障能力”，政策基調(diào)穩(wěn)定，持續(xù)加碼概率不大，同時進(jìn)一步核增產(chǎn)能空間也有限，供給將保持穩(wěn)定。（2）需求端：今夏全國多地普遍高溫，全社會用電量持續(xù)增加。隨著疫情緩解，正常生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)運行逐步企穩(wěn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)邊際積極變化，水泥出貨量逐步回暖，煤炭消費同比降幅收窄。7 月27 日，國資委組織召開中央企業(yè)迎峰度夏能源電力保供專題會，貫徹落實迎峰度夏能源龍頭股電力保供的決策部署，督促指導(dǎo)中央企業(yè)全力奮戰(zhàn)迎峰度夏能源電力保供工作。（3）庫存及價格：

 

    當(dāng)前，主產(chǎn)區(qū)煤礦保供增產(chǎn)繼續(xù)發(fā)力，部分港口和電廠庫存開始去化，動力煤概念股供需格局預(yù)計逐漸向好，7 月煤價在下行通道震蕩運行，進(jìn)入8 月份高溫天氣仍持續(xù)，短期內(nèi)煤炭需求端仍有支撐，價格將呈現(xiàn)穩(wěn)中震蕩走勢。首次覆蓋，給予行業(yè)“推薦”評級。

 

    動力煤板塊。截至2022 年8 月10 日，秦皇島動力煤（Q5500）平倉價730 元/噸，同比上漲6.57%，環(huán)比持平，整體價格仍處歷史高位；長協(xié)價在中央政策指導(dǎo)下穩(wěn)中有降，截至2022 年8 月5 日，CCTD 綜合交易價786 元/噸，同比下降11%。截至2022 年8 月5日，黃陵坑口價830 元/噸，同比上升19%，大同坑口價920 元/噸，同比持平。受國際能源價格波動影響，國際煤價大幅上揚，海外煤炭價格紐卡斯?fàn)朜EWC 動力煤現(xiàn)貨價392.80 美元/噸，同比上升148%，歐洲ARA 港動力煤現(xiàn)貨價343.00 美元/噸，同比上升145%，理查德RB 動力煤現(xiàn)貨價370 美元/噸，同比上升184%。

 

    焦煤板塊。受下游鋼鐵行業(yè)拖累，焦煤價格仍處下降通道。截至2022年8 月12 日，主焦煤（京唐港、山西產(chǎn)）價格2350 元/噸，同比下降18%，主焦煤（日照港、澳大利亞產(chǎn)）價格2360 元/噸，同比下降2%；澳大利亞峰景礦焦煤價格249 美元/噸，同比上升2%。港口庫存加速去化，焦煤企業(yè)庫存上升，截至2022 年8 月5 日，煉焦煤庫存三港口合計225 萬噸，同比下降35%；六港口合計235 萬噸， 同比下降43%；247家煉焦煤樣本企業(yè)庫存802萬噸，同比上漲11%。

 

    運輸及進(jìn)出口龍頭股。6 月份全國鐵路煤炭發(fā)運量2.17 億噸，同比增長8.3%；1-6 月份全國鐵路累計煤炭發(fā)運量13.3 億噸，同比增長4.4%。

 

    進(jìn)口方面，進(jìn)口同比、環(huán)比均明顯下降。6 月份，中國進(jìn)口煤龍頭股及褐煤1898 萬噸，同比下降33.2%；1-6 月累計進(jìn)口11500.1 萬噸，同比下降17.5%。中國出口煤及褐煤52 萬噸，同比增長243.1%；1-6月累計出口208 萬噸，同比增長20.7%。

 

    重點關(guān)注個股：重點關(guān)注具備資源優(yōu)勢的龍頭中國神華、陜西煤業(yè)、山西焦煤概念股、兗礦能源，關(guān)注穩(wěn)增長需求支撐下具備較大彈性的中煤能源、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、昊華能源。

 

    風(fēng)險提示：重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期；疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)；地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)疲軟；鋼鐵、水泥行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期；煤價持續(xù)下跌

 

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