1. 電動化+輕量化+一體化：汽車鋁加工龍頭股需求迎來爆發我們從電動化、輕量化、一體化三個維度出發理解鋁加工需求的井噴：

 

    首先電動化本身較燃油車新增的三電系統龍頭股為電池鋁箔、電池托盤帶來高速發展的需求空間，而電池對熱管理系統日益復雜的要求又為鋁熱傳輸材料打開市場；

 

    其次電動化為輕量化帶來巨大賦能：輕量化是新能源車提高續航里程的關鍵，鋁無疑是目前最好的輕量化金屬。所以新能源車身結構輕量化用汽車板、鋁擠壓材是燃油車的3-4 倍，當新能源基數達到一定比例后整體輕量化市場的彈性空間也隨之打開；而一體化壓鑄從技術角度真正釋放了鋁概念股輕量化成本高這一枷鎖，為鋁代鋼提供了無限可能。

 

    2. 細分景氣賽道全梳理：免熱處理合金、汽車鋁板、鋁擠壓材、電池鋁箔、電池托盤、鋁熱傳輸材料

 

    根據新能源汽車核心部件詳細梳理了三大賽道和6 個最看好的鋁加工子品種：

 

    1）車身結構輕量化：

 

    白車身——一體壓鑄用免熱處理合金：一體壓鑄采用簡約集成的工藝模式，徹底解決輕量化成本高這一痛點，同時大大提升生產效率，極大打開車用鋁合金空間。目前剛剛實現0-1 的階段，向1-10發展，而且因為技術實踐僅僅才2 年，我們認為本身還有進一步降本和減重的空間，長坡厚雪；

 

    覆蓋件——汽車鋁板&底盤和部分車身結構件龍頭股——鋁擠壓材：新能源車這兩種鋁材用量是傳統車的3-4 倍，原因在于汽車鋁板、鋁擠壓材因為較好的強度和抗沖擊性能多用在車身結構上。但傳統車車身結構材料仍以鋼為主，目前鋁龍頭股用量較小。新能源車的出現因為對續航里程的要求，極大增加了軋制材、擠壓材的使用空間。

 

    2）三電系統：

 

    a) 電池鋁箔：作為電池正極的載流體，動力電池概念股市場對電池鋁箔需求激增。同時還要關注未來儲能市場的拉動，以及鈉離子電池中的鋁箔需求將會是鋰電池的2-3 倍，因為鈉不和鋁反應負極也可以使用鋁箔，且鈉電池能量密度偏低所以單位GWH 鋁箔用量會增加。

 

    我們統計下來1gwh 三元、磷酸鐵鋰概念股和鈉電池用鋁箔量平均值分別為350 噸、450 噸和900 噸。

 

    b) 鋁制電池托盤：電池托盤嚴格意義上講也是擠壓材的一種，因為是新能源車特有部件我們單獨列出來分析。電池托盤作用是承載保護模組，CTP 電池方案因為去模組化，對電池托盤本身的精度和散熱方面提出了更高的要求，整個電池托盤技術方向將從FSW（攪拌摩擦焊接）轉向第二代FDS（螺栓自擰緊技術），同時第二代無模組電池托盤因為集成度、性能要求更高，單車價值量將從原先的單車價值1500-2000 元提高到3000 元以上。

 

    3）熱管理系統：鋁熱傳輸材料。

 

    新能源車因為電池對溫度嚴苛的要求，導致熱管理系統單車價值量較燃油車提高一倍。而最新的寧德麒麟電池首創電芯大面冷卻技術，換熱面積擴大到4 倍，我們預計水冷板的需求量將擴大到2 倍。

 

    3. 市場空間和競爭格局分析：

 

    1）免熱處理合金龍頭股：我們預計2025 年是行業的第一波爆發期，市場空間達到209 億元，到2030 年有望達到2000 億；

 

    2）汽車鋁板龍頭股&擠壓材：到2025 年國內汽車鋁板和鋁擠壓材市場將分別達到504 億元和342 億元，2021-2025 年復合增速分別為26%和24%；3）電池鋁箔：全球電池鋁箔市場將達到236 億元，2021-2025 年復合增速為43%。

 

    4）電池托盤：國內市場將從2021 年的34.4 億元提高到2025 年的166.3 億元，年復合增長率48%。

 

    5）鋁熱傳輸材料：全球鋁熱傳輸材料概念股市場將從2021 年279 億元增加到2025 年的431.5 億元，年復合增長12%。

 

    4. 上市公司梳理

 

    立中集團-免熱處理合金龍頭，攜手文燦集團概念股共圖一體壓鑄藍海；

 

    永茂泰：免熱處理合金+壓鑄一體化潛在新星；

 

    順博合金：再生鋁龍頭企業，積極布局免熱處理合金業務；

 

    南山鋁業：高端汽車板龍頭，擁抱輕量化大賽道；

 

    亞太科技：車用鋁擠壓材龍頭，市場份額超過30%；

 

    華峰鋁業：鋁熱傳輸材料精細化管理龍頭，受益新能源車電池熱管理技術發展；

 

    銀邦股份：寧德時代水冷板供應商；

 

    鼎勝新材：全球電池鋁箔絕對龍頭，市占率40%；

 

    萬順新材：電池鋁箔新貴，計劃投產17.2 萬噸電池鋁箔項目；

 

    神火股份：水電鋁龍頭企業，靜待神龍寶鼎量產；

 

    天山鋁業：低成本電解鋁龍頭，耀眼的電池鋁箔新星；

 

    和勝股份：電池托盤龍頭企業，深度綁定頭部主機廠；

 

    明泰鋁業概念股：鋁板帶加工白馬，大舉進軍新能源業務。

 

    5. 不確定性分析

 

    1）新能源車銷量不及預期；2）汽車行業概念股鋁代鋼存在成本增加的負面因素。

 

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