關注海外新游戲上線龍頭股對游戲板塊帶來的業績增量，積極布局游戲板塊

 

    根據完美世界龍頭股發布的2022 年半年度報告，2022H1 公司歸母凈利潤及扣非后歸母凈利潤分別為11.4 億元和6.7 億元，同比分別增長342%和1654%，主要系2021年同期公司優化部分不及預期游戲項目導致一次性虧損2.7 億元以及《夢幻新誅仙》《幻塔》《完美世界：諸神之戰》等產品龍頭股在2022H1 貢獻了良好的業績增量，體現出新游戲給業績帶來的積極貢獻，而由完美世界研發、騰訊旗下Level Infinite發行的《幻塔》海外版于8 月11 日上線首日即登頂美國、日本、韓國等多個地區iOS 游戲免費榜，基于國內多個月的內容打磨，并疊加騰訊海外發行經驗，《幻塔》海外版流水后續或將經歷爬坡期，有望給完美世界、騰訊帶來可觀業績增量，騰訊2022 年后續或還有《重返帝國》等新游戲海外上線，由于海外線下活動的恢復和高通脹對娛樂消費的負面影響，2022 年上半年國內游戲出海整體表現較平淡，而美國勞工部公布的數據顯示美國7 月未季調CPI 同比上漲8.5%、環比上漲0%，均高于市場預期和前值，或顯示通脹有所緩和，以游戲為代表的娛樂消費下半年或迎來修復，而Tiktok 商業化加快亦或助力國內游戲公司加快新產品海外買量，下半年國內游戲出海的表現值得期待。基于新游戲海外上線帶來的業績彈性，我們建議在當前估值低位加大對游戲板塊布局力度，重點推薦完美世界、騰訊控股、吉比特、心動公司，受益標的包括愷英網絡、三七互娛、世紀華通、祖龍娛樂、IGG、青瓷游戲等。

 

    繼續關注電影、戶外廣告、電競酒店龍頭股、線下培訓概念股領域頭部公司業績修復機會根據貓眼專業版數據，5-7 月國內電影票房分別為7.06、19.20、35.07 億元，截至8 月14 日17 點的8 月票房達到21.68 億元，電影票房明顯修復，且暑期檔產生了《人生大事》《獨行月球》兩部票房超過15 億元的頭部電影概念股，或給相關出品、發行方及頭部院線公司Q3 業績帶來積極貢獻，后續國慶檔新片亦值得期待。隨著線下活動的恢復和出行人流量的增長，6 月以來梯媒及高鐵媒體等刊掛率明顯回升，龍頭公司Q3 有望迎來業績修復。同程旅行發布的《中國電競酒店市場研究報告（2021）》顯示國內電競酒店數量從2019 年的1200 多家增至2021 年的近15000 家，7 月27 日，順網科技投資的電競酒店—競鵝酒店在杭州揭幕亮相；8月9 日，盛天網絡與美團酒店簽署合作協議，雙方將圍繞品牌曝光、流量合作、電競賽事內容管理、酒店信息管理等領域開展深入合作，共創年輕人喜愛的數字娛樂場景；我們判斷隨著疫后消費復蘇及電競入選杭州亞運會的推動，電競酒店市場規模或持續增長，而深耕上網服務和電競領域的頭部公司順網科技與盛天網絡的進入，或加快電競酒店行業品牌化、規模化與頭部化，驅動頭部公司業績修復。基于業績修復預期，我們繼續建議布局電影、戶外廣告、電競酒店龍頭股、線下教育培訓等領域頭部公司，重點推薦兆訊傳媒、行動教育，受益標的包括分眾傳媒、貓眼娛樂、萬達電影、光線傳媒、橫店影視、順網科技、盛天網絡等。

 

    風險提示：新游戲流水表現不及預期，電影概念股口碑低于預期，疫情反復。

 

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