核心觀點

 

    　　線上表現分化，國牌折扣把握較優。受到此前電商概念股大促疊加疫后消費情緒較高影響，7 月各品牌線上增長環比均出現放緩，但國產運動龍頭股品牌銷售好于海外，且增長大部分來自單價提升，成長較為良性。具體來看，1）安踏體育旗下迪桑特7 月銷售額同比高增近30%，其中量/價分別貢獻12%/16%增長，高端戶外賽道高成長屬性顯現；2） 特步7 月線上銷售額同比高增39%，跑鞋科技領先疊加性價比優勢下延續6 月靚麗表現；3）李寧7 月銷售額同增近5%，其中均價同比+8%，公司嚴控線上折扣策略下增長充分受益于新品占比提升；4）海外品牌表現承壓，Nike/Adidas 7 月銷售額同比下滑4%/16%，由于品牌為銷庫存加深折扣力度以及放緩上新節奏，兩個品牌均價都有所下滑。

 

    　　多維度聚焦專業化賽道，品牌迸發全新活力。我國運動品牌以科技為本，持續發力專業化領域。產品方面，近期安踏重磅推出“奧運冠軍跑鞋”，搭載氮科技中底技術下緩震性能提升26%、并采用碳管懸架技術以提升穩定性。

 

    　　營銷方面，7 月選手Weldu 腳穿特步160x2.0 跑鞋在世界田徑錦標賽女子馬拉松決賽中取得第四名，特步成為此次賽事中唯一躋身前10 的中國品牌，專業實力凸顯；李寧近期與我國中學生體育協會官宣開展10 年戰略合作，成為我國中學生籃球隊運動裝備獨家贊助商，并將借助自身品牌力、渠道資源等持續為籃球教育長線發展賦能。

 

    　　投資建議

 

    　　品牌服飾端建議關注品牌勢能領先、疫后預計率先復蘇、當前估值處于歷史低位的李寧，流水強勁恢復、疫情期間表現領先同業的比音勒芬；紡織制造端建議關注客戶優勢顯著、后續產能擴張計劃明確的華利集團，以及無縫客戶顯著優化、業績超預期表現的健盛集團。另外，在疫后消費、出行復蘇大背景下，建議關注免稅龍頭中國中免，業績逐季提升、顯著受益于海外出行恢復的新秀麗。

 

    　　數據及公告跟蹤

 

    　　行情回顧：上周（2022 年8 月8 日~2022 年8 月12 日）上證綜指、深證成指、滬深300 分別漲1.55%、漲1.22%、漲0.82%，紡織服裝板塊漲3.76%，其中紡織板塊漲2.96%，服裝板塊漲2.53%。

 

    　　原材料價格： 328 級棉現貨15672 元/ 噸（ 0.08%， 周漲跌幅）；美棉龍頭股CotlookA 119.2 美分/磅（4.20%）；內外棉價差-5082 元/噸（24.76%）。

 

    　　行業新聞：1）李寧龍頭股公司上半年收入增長21.7%至124 億元，國際收入龍頭股大漲52.9%；2）加拿大鵝上季度收入同比增長24.2%好于預期，今年將在中國新開四家專賣店；3）Ralph Lauren 上季度銷售額同比增長8%至14.9 億美元，超出預期。

 

    　　風險提示

 

    　　疫情反復風險、匯率波動風險、越南人力成本上漲、提價不及預期風險。

 

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