市場表現

 

    　　上周食品飲料概念股板塊指數整體上漲0.3%，在申萬一級子行業排名第25，分別跑輸滬深300 指數0.53%、上證綜指1.25%。子行業中，零食（5.37%）、軟飲料（1.25%）、白酒（0.49%）、乳制品（0.43%）、烘焙食品（0.27%）、肉制品（0.08%）、啤酒（-0.43%）、其他酒類概念股（-0.48%）、調味品（-1.34%），零食乳飲料漲幅領先，白酒乳制品保持韌性。滬深300 的PE 值為11.52，非白酒食品飲料的PE 值為35.35，白酒PE 估值為37.65。

 

    　　投資推薦

 

    　　消費復蘇仍是中長期主線，部分白酒和大眾品公司基本面穩健，估值性價比高，建議重點關注。短期來看，中秋備貨情況是消費復蘇進程的主要監測指標，我們認為當前環境下復蘇或呈現結構性分化，考慮到進入中報驗證期，建議優先擇確定性品種。

 

    　　大眾品：1）調味品板塊：8 月應關注疫情對不同地區的回款進程，關注地區分化表現，同時關注中秋促銷政策的力度及適用面。下半年應著重觀察公司庫存良性與動銷之間的平衡取舍，動態觀測渠道良性及未來的持續發展。推薦龍頭海天味業，市占率逐步提升，持續搶占市場份額，0 添加系列上市以來動銷較好，看好公司在產品矩陣平臺化方向的趨勢；2）乳制品板塊：7 月龍頭液態奶動銷表現環比改善，其中白奶增速高于其他品類，安慕希增長中個位數，持續關注未來新口味帶來的結構升級機會。8 月持續關注中秋備貨進程及費用投放力度，從過往經驗來看，下半年奶價略高于上半年，預判競爭態勢仍處于趨緩進程。推薦龍頭伊利，疫情中7 月隨著疫情恢復持續改善，高盈利能力品類提前布局，奶酪奶粉方向。3）啤酒板塊：進入8 月全國高溫天氣促進作用下，啤酒消費依然旺盛，疫情影響進一步弱化現飲場景持續復蘇，啤酒行業景氣度繼續回升，預計啤酒行業將繼續受益于旺季動銷旺盛、現飲場景復蘇以及成本壓力緩解，中長期來看，行業高端化進程延續，疊加內部效率優化，頭部啤酒企業仍處于盈利能力上行通道；4）鹵制品行業：下半年隨疫情影響進一步弱化，收入端加速修復與費用端收縮的確定性較高，盈利能力將環比提升。明年預計頭部連鎖鹵味公司門店擴張速度加快，原材料價格達到高位后有望回落，短暫加大費用投放的壓力也將減弱，多方面改善的帶動下，有望釋放較大業績彈性。上半年板塊估值回落明顯，充分反映市場悲觀預期，當前應重視鹵制品板塊的布局機會。

 

    　　白酒：1）高端/次高端白酒：中秋備貨大戰開啟，整體來看高端白酒概念股節奏穩定，全年業績無虞；次高端白酒分化依舊嚴重，關注下半年邊際彈性。

 

    　　高端白酒當前恢復至去年水平，茅臺原箱/散裝分別突破3200/2800 元，環比上周提升50/20 元，普五同樣有5-10 元的批價走高，可以反應出終端需求依舊存在較強剛性，目前渠道反饋庫存低位、回款穩定，公司層面渠道深化、管理層改革等公司α持續賦能，預計財報業績無需擔憂、五糧液龍頭股Q2 可實現雙位數增長，關注貴州茅臺、五糧液。目前市場對次高端仍有中報擔憂，情緒整體不高，建議結合明年估值逐步挖掘彈標的，關注舍　　得酒業。2）區域白酒：中秋政策陸續落地，靜待需求逐級改善。區域酒企中秋政策逐步推出，龍頭酒企強化終端直控，費用投放向消費者培育傾斜，經銷商層面額外給予小個位數支持，配合需求回補節奏營造消費氛圍。

 

    　　龍頭酒企回款進度按計劃推進，預計中秋后普遍完成軋賬和全年回款目標，業績確定性仍強。我們看好省內經濟獨立增長行情疊加次高端價位擴容紅利、管理層面改善的江蘇、安徽龍頭酒企。推薦回款完成順利、產品結構優化的洋河股份、古井貢酒，建議關注具備彈性空間的迎駕貢酒。

 

    　　行業重點數據

 

    　　白酒方面：本周茅臺整箱與散瓶批價分別為3205 元和2810 元，與上周相比分別上升15 元和10 元。五糧液批價975 元/瓶，國窖1573 批價920元/瓶，環比均持平。

 

    　　食品方面： 8 月12 日，玉米價格為2809.80 元/噸，同比增長0.53%，環比下降0.22%；大豆價格為5875.79 元/噸，同比增長18.98%，環比上升0.43%；白砂糖價格為5.79 元/公斤，同比增長1.58%，環比下降0.34%。

 

    　　8 月10 日，玻璃、鋁錠、瓦楞紙價格分別為1677.20 元/噸、18407.50元/噸、3435 元/噸，同比分別變化-46.59%、-8.87%、-19.03%，環比分別變化0.22%、1.86%、-1.03%。

 

    　　行業要聞

 

    　　2022 年上半年，貴州全省十大工業產業規模以上工業實現總產值5752.93億元，同比增長17.1%。其中醬香白酒產業實現工業總產值580.21 億元，同比增長55.2%；工業增加值方面，醬香白酒產業增長48.5%。

 

    　　嘉士伯在一份聲明中表示，該集團的業務表現好于預期，尤其是由于歐洲市場概念股的強勁復蘇以及許多亞洲市場的強勁業績。嘉士伯預計，今年營業利潤將實現高個位數的有機增長。這取代了此前4 月21 日給出的營業增長-5%至+2%的指引。嘉士伯將于8 月17 日公布其2022 年上半年業績。

 

    　　美贊臣概念股中國在廣州隆重舉辦“百年新美贊·聚勢新賽道”美贊臣中國合作伙伴大會，會上新美贊首款配方羊奶粉龍頭股產品——美贊臣純冠羊奶粉也正式面世，進軍新的細分賽道。據悉，此次推出的美贊臣純冠羊奶粉以“頂配吸收低敏感”為產品定位，美贊臣純冠全系列產品均含有純羊乳脂肪小分子，羊乳脂肪球小1/3，好消化。

 

    　　風險提示

 

    　　國內疫情防控長期化的風險；重大食品安全事件的風險。

 

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