6 月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复。一季度，在全国新冠疫情反复及国际地缘政治摩擦等宏观环境下，大宗商品价格持续高位并呈现全面上涨趋势。6 月以来，欧美主要国家CPI 超预期大涨，央行紧缩政策引发衰退预期，叠加国内经济下行压力，导致6 月以来大宗商品价格快速走弱，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，7 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降11.6 和6.2 个百分点。截至8 月5 日，国内大宗商品价格指数、钢铁龙头股价格指数、有色价格指数整体震荡下行，相比年内最高点分别下降8.0/18.0/15.4个百分点。成本端压力缓解，机械设备企业盈利水平有望得以修复。

 

    7 月PMI 指数49.0，环比下滑1.2 个百分点，再度回落至收缩区间。

 

    制造业供需两端景气水平均有所走弱，生产指数为49.8，新订单指数为48.5，供应商配送时间指数为50.1，均环比下降。主要原因是：1）7 月为制造业传统生产淡季；2）近期全国部分地区疫情有所反复，对生产经营存在一定影响；3）本轮经济复苏过程中内需仍较为疲软，海外经济衰退预期造成需求下降，出口承压；4）大宗商品价格波动，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落，黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业景气走低，拉低制造业整体水平。分行业来看，装备制造业PMI 和高技术制造业PMI 分别为51.2%和51.5%，保持在扩张区间。

 

    通用设备产量概念股增速边际好转，工程机械下半年有望回暖。6 月制造业固定资产投资同比增长9.9%，增速提升，1-6 月累计增速10.4%。工业机器人、金属切削机床龙头股等通用设备产量边际好转，6 月工业机器人单月产量增速转正，产量为46144 台，同比增长2.5%；金属切削机床产量5.28 万台，同比下降11.7%，降幅比上月大幅收窄6.3 个百分点。在高基数压力缓解，稳增长一揽子政策逐步落地，出口市场保持强劲等多重因素的作用下，工程机械有望下半年回暖。根据CME 预测，7 月挖机销量增速有望实现由负转正。

 

    投资建议：建议继续关注稳增长主线、受益上游涨价资本开支扩张及稳健低估值标的投资机会。长期仍然看好受益时代趋势的行业龙头，行业重点方向包括光伏设备（N 型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机概念股、专精特新等细分领域。

 

    风险提示：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。

 

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