食品飲料：2 022年6月，全國白酒概念股產量58.5萬千升，同比-10%；高端白酒茅臺零售價格微增，五糧液普5 及國窖1573 的零售價基本持平。2022 年6 月，我國啤酒產量為419.3 萬千升，同比+6.4%；我國進口啤酒數量為38,610 萬千升，同比-31.9%，進口平均單價為1353.66美元/千升，同比+6.8%。截止7 月27 日，主產省份生鮮乳平均價格元4.11/公斤，同比-5.1%；截止7 月19 日，全球乳制品交易平均價格4166美元/噸，環比-5%，乳制品成本壓力進一步趨緩。

 

    建議關注：白酒：從貴州茅臺中報來看，疫情未動搖高端白酒全年銷售根基，伴隨需求回暖，雙節備貨開啟，公司基本面和估值有望持續修復，重點關注業績穩健的高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；關注全國化進程繼續擴張的山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒業及邊際改善的區域酒龍頭洋河股份及古井貢酒。啤酒：全國夏季高溫天氣疊加世界杯影響刺激啤酒消費，需求有望持續修復，包材價格下行，成本壓力緩解，重點關注高端化進程持續推進的青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒；乳制品：原奶價格漲幅收窄、產品結構升級、行業競爭趨緩，關注利潤彈性較大的伊利股份、市場空間廣闊的奶酪龍頭妙可藍多。

 

    美容護理：化妝品：2022 年7 月，在618 大促虹吸效應、線上平臺流量分散化的影響下，天貓美妝大盤同比下降。國產品牌珀萊雅、薇諾娜、自然堂進入天貓護膚榜單銷售額前十，分別位列第4、9、10 名。

 

    抖音美妝大盤持續高增，GMV 同比+71%。跟蹤品牌中，抖音GMV 增速過200%的有彩棠（同比+292%）、薇諾娜（同比+359%）。潤百顏、夸迪、米蓓爾自播占比提升較大。

 

    醫美：深圳發布政策支持醫療美容產業發展。2021 年下半年以來的一系列監管政策壓制市場情緒，此次深圳及此前海南的政策均明確支持醫美行業發展，利于提振市場信心。我們認為，政策的本質在于引導行業合規發展而非遏制發展。醫美行業短期受益于消費場景恢復后的疫后回補以及暑期經濟需求，長期高景氣邏輯不變，受益于滲透率提升、高黏性的輕醫美發展提速、嚴監管加速非合規產品概念股及機構出清促進行業集中度提升。

 

    建議關注：業績持續表現較好，彩棠概念股開始發力的珀萊雅；國內敏感肌護膚龍頭地位穩固，薇諾娜Baby 或AOXMED 有望構建第二生長曲線的貝泰妮；護膚品業務進入精細化運營階段，盈利能力有望逐步改善的華熙生物；資質壁壘顯著，濡白天使推廣提速的醫美針劑龍頭愛美客；疫情、特渠改革、超頭合作停止等負面影響逐步消化，預計22H1 業績觸底后有望邊際改善的上海家化；22H1 醫療業務高增，全棉時代顯韌性，22H2 并購標的并表貢獻業績增量的穩健醫療。

 

    風險提示

 

    疫情反復風險；原材料短缺或價格大幅波動；新產品龍頭股或新品牌推廣不及預期；線上流量成本提升；行業競爭加劇；宏觀經濟承壓導致消費需求不景氣的風險。

 

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