食品饮料：2 022年6月，全国白酒概念股产量58.5万千升，同比-10%；高端白酒茅台零售价格微增，五粮液普5 及国窖1573 的零售价基本持平。2022 年6 月，我国啤酒产量为419.3 万千升，同比+6.4%；我国进口啤酒数量为38,610 万千升，同比-31.9%，进口平均单价为1353.66美元/千升，同比+6.8%。截止7 月27 日，主产省份生鲜乳平均价格元4.11/公斤，同比-5.1%；截止7 月19 日，全球乳制品交易平均价格4166美元/吨，环比-5%，乳制品成本压力进一步趋缓。

 

    建议关注：白酒：从贵州茅台中报来看，疫情未动摇高端白酒全年销售根基，伴随需求回暖，双节备货开启，公司基本面和估值有望持续修复，重点关注业绩稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；关注全国化进程继续扩张的山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业及边际改善的区域酒龙头洋河股份及古井贡酒。啤酒：全国夏季高温天气叠加世界杯影响刺激啤酒消费，需求有望持续修复，包材价格下行，成本压力缓解，重点关注高端化进程持续推进的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒；乳制品：原奶价格涨幅收窄、产品结构升级、行业竞争趋缓，关注利润弹性较大的伊利股份、市场空间广阔的奶酪龙头妙可蓝多。

 

    美容护理：化妆品：2022 年7 月，在618 大促虹吸效应、线上平台流量分散化的影响下，天猫美妆大盘同比下降。国产品牌珀莱雅、薇诺娜、自然堂进入天猫护肤榜单销售额前十，分别位列第4、9、10 名。

 

    抖音美妆大盘持续高增，GMV 同比+71%。跟踪品牌中，抖音GMV 增速过200%的有彩棠（同比+292%）、薇诺娜（同比+359%）。润百颜、夸迪、米蓓尔自播占比提升较大。

 

    医美：深圳发布政策支持医疗美容产业发展。2021 年下半年以来的一系列监管政策压制市场情绪，此次深圳及此前海南的政策均明确支持医美行业发展，利于提振市场信心。我们认为，政策的本质在于引导行业合规发展而非遏制发展。医美行业短期受益于消费场景恢复后的疫后回补以及暑期经济需求，长期高景气逻辑不变，受益于渗透率提升、高黏性的轻医美发展提速、严监管加速非合规产品概念股及机构出清促进行业集中度提升。

 

    建议关注：业绩持续表现较好，彩棠概念股开始发力的珀莱雅；国内敏感肌护肤龙头地位稳固，薇诺娜Baby 或AOXMED 有望构建第二生长曲线的贝泰妮；护肤品业务进入精细化运营阶段，盈利能力有望逐步改善的华熙生物；资质壁垒显著，濡白天使推广提速的医美针剂龙头爱美客；疫情、特渠改革、超头合作停止等负面影响逐步消化，预计22H1 业绩触底后有望边际改善的上海家化；22H1 医疗业务高增，全棉时代显韧性，22H2 并购标的并表贡献业绩增量的稳健医疗。

 

    风险提示

 

    疫情反复风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品龙头股或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；宏观经济承压导致消费需求不景气的风险。

 

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