后疫情时代，消费有望进入修复周期

 

    　　消费场景缺失与消费力下降是当下市场最担忧的问题。后疫情时代已经来临，国内外疫情冲击正在逐步消退。随着疫苗接种龙头股普及、防疫手段进步，管控手段趋于灵活高效，消费场所客流加速回暖。

 

    　　积极的财政政策帮助企业复产复工，保障居民生活龙头股，补贴、购物券等直接消费刺激方式，使得消费力持续修复。

 

    　　修复周期下的大众品复盘

 

    　　随着国内疫情防控取得阶段性成果，复工复产进度加速，消费行业正在逐步回暖。海外消费行业复苏时点、节奏、特征对我们具有一定参考意义：

 

    　　板块弹性：（1）2020Q2 疫情全面爆发时，除调味品外其余食品饮料子行业收入和利润水平均同比下滑；（2）后续随着疫情反复以及管控政策的演变，各板块呈现不同波动，欧洲比美国更加谨慎，其中啤酒、餐饮受疫情波动影响相对较大；（3）2022 年各国加大疫情管控放开力度之后，饮料、餐饮盈利增幅明显。

 

    　　经营策略：（1）调味品、肉制品等具有一定大宗属性的必需品企业成功通过 C 端扩张对冲疫情影响，品牌化投入将持续增加；（2）饮品、休闲食品等可选品依赖消费场景（商超/餐饮），叠加原材料成本上涨，削减营销投放、控本降费是渡过危机的主要方式。

 

    　　消费场景：（1）商超受管控限制小于餐饮，大型商超作为生活物资来源会获得政策保障；（2）消费者龙头股在疫情时期采取单次购买更多产品、减少购买次数的消费策略，造成客单价的提升，该消费习惯目前仍然有持续性；（3）啤酒等饮料企业加大了非即饮渠道布局，相较过去更加重视居家消费场景。

 

    　　投资建议：近期国内复工复产加速推进，管控方式更加灵活精准，同时棕榈油、大豆等部分大宗品龙头股价格出现回落态势。从疫情后国内外消费企业应对与变化，我们建议从三条主线把握后疫情时代的投资机会，关注消费场景恢复带来大众品复苏弹性：（1）管控趋于灵活，餐饮概念股票相关行业龙头股弹性及持续性明显；（2）食品加工企业加速 C 端布局，预制菜成为突破口；（3）优质渠道/加盟商头部集中，品牌壁垒凸显。

 

    　　风险提示：经济超预期下行风险；食品安全风险；疫情反复风险

 

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