事件描述

 

    　　近日，部分地區出現工業龍頭股企業限電，就水泥行業概念股而言，我們點評如下：

 

    　　事件評論

 

    　　持續高溫是當前缺電的核心原因。根據長江電力龍頭股組分析，7 月份以來全國高溫天氣依然持續加劇，而與高溫概念股并行的是持續創新高的電力負荷水平。與此同時，我國來水由豐轉枯，作為我國第二大電源的水電出力能力同比轉弱，火電頂峰壓力將同比顯著提升。今年電力供需偏緊格局已然與去年截然不同，去年煤價高漲限制火電發電積極性系電力供需緊張主因，而今年電廠庫存煤可用天數維持高位，表明煤源非此次電力供需緊張主因，但這也隱含著我國電力面臨負荷硬缺口的時代或將再次到來，同時短期的電力緊張更多是來自高溫導致的用電負荷大幅增加導致。

 

    　　區域來看，四川和浙江當前表現更為明顯。目前來看，水泥行業中部分省份已經出現限電。

 

    　　1、四川省發文在全省（除攀枝花、涼山）的 19 個市（州）擴大工業企業讓電于民實施范圍，對四川電網有序用電方案中所有工業電力用戶（含白名單重點保障企業）實施生產全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電于民，時間從 2022 年 8 月 15 日 00:00 至 20 日24:00。受讓電于民有序用電影響，所涉區域內所有水泥企業回轉窯和磨機全部停產。當 前德陽、綿陽等多地水泥價格通知上調，幅度在 15-30 元/噸，其它地區水泥價格后期或將跟進上調。2、江蘇浙江部分地區如常州、南京、無錫、杭州、嘉興從本月初開始陸續收到限電通知，窯線和磨機都進行壓縮運行，磨機停產力度更多，或出現停三開四狀態。

 

    　　我們認為，四川地區工業企業限電更多是來水偏枯導致供應緊張，而江浙限電主要是持續的高溫天氣導致用電量增加進而對工業企業產生影響，二者隨著后續的來水/天氣轉變，有望從 9 月后得到緩解，因此影響實際預計不會太長。

 

    　　與 2021 年相比，當前本輪限電對水泥基本面影響或相對有限。與 2021 年相比，本輪限電影響或有限。1、當前的限電原因和 2021 年不同，當時更多是煤價較高導致供給持續緊張，且基本是全局性多地均有發生，而本輪限電主因是來水偏枯&高溫，更多出現在個別省份，因此持續時間和影響范圍上或不及 2021 年（2021 年限電從 Q2 就開始發生，持續到 Q3）。2、本輪限電更多發生在四川及江浙，四川是主要地區，輻射性相對有限，更多作用在局部水泥企業概念股，不會對全局市場構成很大影響（2021 年云南和廣西限電較為嚴峻，影響了兩廣水泥市場）。3、限電會導致部分區域水泥供給迎來階段性收縮，進而對水泥價格產生支撐，局部市場水泥概念股價格或提前迎來反彈；不過今年市場整體需求大環境明顯弱于去年，因此即便供給迎來收縮帶來的漲價彈性或也弱于去年同期。綜上，我們認為，當前個別省份限電影響有限，不過尚需密切關注是否有更多省份出現類似情況。

 

    　　風險提示

 

    　　1、更多省份概念股出現類似限電情況； 2、需求持續承壓。

 

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