事件描述

 

    　　近日，部分地区出现工业龙头股企业限电，就水泥行业概念股而言，我们点评如下：

 

    　　事件评论

 

    　　持续高温是当前缺电的核心原因。根据长江电力龙头股组分析，7 月份以来全国高温天气依然持续加剧，而与高温概念股并行的是持续创新高的电力负荷水平。与此同时，我国来水由丰转枯，作为我国第二大电源的水电出力能力同比转弱，火电顶峰压力将同比显著提升。今年电力供需偏紧格局已然与去年截然不同，去年煤价高涨限制火电发电积极性系电力供需紧张主因，而今年电厂库存煤可用天数维持高位，表明煤源非此次电力供需紧张主因，但这也隐含着我国电力面临负荷硬缺口的时代或将再次到来，同时短期的电力紧张更多是来自高温导致的用电负荷大幅增加导致。

 

    　　区域来看，四川和浙江当前表现更为明显。目前来看，水泥行业中部分省份已经出现限电。

 

    　　1、四川省发文在全省（除攀枝花、凉山）的 19 个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假，让电于民，时间从 2022 年 8 月 15 日 00:00 至 20 日24:00。受让电于民有序用电影响，所涉区域内所有水泥企业回转窑和磨机全部停产。当 前德阳、绵阳等多地水泥价格通知上调，幅度在 15-30 元/吨，其它地区水泥价格后期或将跟进上调。2、江苏浙江部分地区如常州、南京、无锡、杭州、嘉兴从本月初开始陆续收到限电通知，窑线和磨机都进行压缩运行，磨机停产力度更多，或出现停三开四状态。

 

    　　我们认为，四川地区工业企业限电更多是来水偏枯导致供应紧张，而江浙限电主要是持续的高温天气导致用电量增加进而对工业企业产生影响，二者随着后续的来水/天气转变，有望从 9 月后得到缓解，因此影响实际预计不会太长。

 

    　　与 2021 年相比，当前本轮限电对水泥基本面影响或相对有限。与 2021 年相比，本轮限电影响或有限。1、当前的限电原因和 2021 年不同，当时更多是煤价较高导致供给持续紧张，且基本是全局性多地均有发生，而本轮限电主因是来水偏枯&高温，更多出现在个别省份，因此持续时间和影响范围上或不及 2021 年（2021 年限电从 Q2 就开始发生，持续到 Q3）。2、本轮限电更多发生在四川及江浙，四川是主要地区，辐射性相对有限，更多作用在局部水泥企业概念股，不会对全局市场构成很大影响（2021 年云南和广西限电较为严峻，影响了两广水泥市场）。3、限电会导致部分区域水泥供给迎来阶段性收缩，进而对水泥价格产生支撑，局部市场水泥概念股价格或提前迎来反弹；不过今年市场整体需求大环境明显弱于去年，因此即便供给迎来收缩带来的涨价弹性或也弱于去年同期。综上，我们认为，当前个别省份限电影响有限，不过尚需密切关注是否有更多省份出现类似情况。

 

    　　风险提示

 

    　　1、更多省份概念股出现类似限电情况； 2、需求持续承压。

 

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