事件：

 

    　　近日，國家發展改革委、財政部、國資委已經同意設立北京、廣州可再生能源發展結算服務概念股有限公司，統籌解決可再生能源龍頭股發電補貼問題。

 

    　　點評：

 

    　　三部委同意設立可再生能源龍頭股補貼結算公司，增量缺口解決方式明確國家發展改革委、財政部、國資委已經同意設立北京、廣州可再生能源發展結算服務有限公司，統籌解決可再生能源發電補貼問題。具體來看，北京、廣州可再生能源發展結算服務有限公司將由國家電網公司和南方電網公司概念股分別牽頭負責成立，并分別隸屬于兩家央企。同時，為了避免影響電網公司的負債率及發展，經國家發展改革委、財政部、國資委三部委同意，上述兩公司為自主經營、獨立核算的獨立市場主體，與輸配電業務有效隔離，不影響電網公司正常生產經營和財務狀況。自此，可再生能源發電補貼增量缺口解決方式得以明確。

 

    　　南網已通知成立廣州可再生能源公司，明確與輸配電業務隔離目前南方電網已發布《關于成立廣州可再生能源發展結算服務有限公司的通知》，提出研究成立廣州可再生能源發展結算服務有限公司。根據通知，廣州可再生能源公司是由政府授權、南方電網公司牽頭設立，承擔可再生能源補貼資金管理業務，并按市場化運作的特殊目的公司。其設立原則包含承擔政策性業務、堅持市場化運作、與電網輸配電業務隔離三方面。其中“堅持市場化運作”明確，在財政撥款基礎上，補貼資金缺口按照市場化原則通過專項融資解決，專項融資本息在可再生能源發展基金預算中列支。財政資金不作為公司資本金。

 

    　　存量+增量缺口均有望解決，板塊估值修復可期近年來可再生能源補貼缺口不斷擴大，欠補問題制約可再生能源企業健康發展，部分企業應收賬款不斷提高，經營現金流持續緊張，資產負債率維持高位，財務成本抬升。據光伏?，截止到2021 年底，我國可再生能源補貼拖欠資金已經達到4000 億元。此前，在2022 年中央本級政府性支出中，“其他政府性基金支出”為4528.52 億，相比于2021 年執行數增加約3600 億。

 

    　　綜合考慮各項支出比例與相關政策導向，該增加額屬于可再生能源補貼基本確定，歷史欠補問題有望得到解決。本次增量缺口解決方式也得以明確，可再生能源企業的現金流和盈利能力有望得到改善，板塊估值修復可期。

 

    　　投資建議

 

    　　存量欠補和增量缺口均有望解決，板塊估值修復可期。具體標的方面，建議關注新能源運營商概念股【龍源電力（H）】【三峽能源】【太陽能】【金開新能】，火電轉型新能源標的【華潤電力】【華能國際】【國電電力】。

 

    　　風險提示：政策推進不及預期、宏觀經濟變動、用電需求概念股不及預期、行業技術進步放緩、電價下調的風險、行業競爭加劇等

 

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