1. 光伏龍頭股方面，上游價格維穩，組件排產短期下調。TOPCon 電池規模化擴產龍頭股落地，HJT 電池持續推動規�；瘮U張，IBC 和薄膜電池持續推進；我們建議關注設備、耗材等環節龍頭公司。下半年海外需求料將持續釋放，疊加國內集中式放量，預計2022 年全球光伏裝機龍頭股有望超230GW，建議重點關注硅料、膠膜、組件、逆變器等環節優質公司；風電方面，上半年招標量54.41GW，超過去年全年，且招標價格逐步企穩，反映行業景氣度持續向好，預計2022 年風電招標將明顯增長，看好風電景氣度提升和盈利修復的機會；儲能方面，7 月，國家能源局電力司司長何洋表示：繼續推動新型儲能試點和示范，研究成本疏導機制。海外加快新能源裝機節奏拉動配儲需求，預計“十四五”期間國內相關政策將持續出臺，成本下降有望推動儲能行業持續爆發，建議重點關注抽水蓄能和電化學儲能產業鏈。2. 8 月3日，國家電網表示全力推進重大項目建設，到年底再完成近3000 億電網投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169 億元，屆時在建項目總投資將突破萬億元，年內開工“四交四直”特高壓項目，推進“一交五直”特高壓前期工作，建議重點關注板塊內主要的設備、系統供應商、工程實施商及抽蓄資產持有、運營平臺。

 

    　　 新能源：產業鏈漲價和N 型擴產提速，光伏高景氣度持續。

 

    　　光伏：硅料8 月長單基本簽完，預計近期硅料價格維穩，產業鏈價格上漲對組件需求有一定抑制。近期組件排產有下調，輔材等也受到組件排產影響，需求價格微降。N 型電池技術產業化提速、BIPV 等應用場景的拓展，對下游需求和盈利狀況帶來持續改善。TOPCon 電池效率與成本具備量產基礎，龍頭公司與新進入者紛紛開啟規模化擴產，預計將帶動相關設備廠商訂單放量。N 型電池降本是目前較主要的趨勢，硅片薄片化、大尺寸等需求旺盛，金剛線細線化過程中耗量明顯提升，從而帶動需求明顯快于行業整體增速，建議重點關注恒星科技、高測股份等龍頭公司。國內風光大基地、整縣分布式推進及BIPV 政策推動下，行業需求有望迎來加速增長，預計2022 年國內全年光伏裝機有望增至80GW；歐洲加快光伏項目建設進度，海外裝機量料將保持較高速增長，2022 年全球裝機有望超230GW。建議重點關注光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設備等環節。

 

    　　風電龍頭股：2022 年以來陸風/海風招標持續超預期，1-7 月國內風電招標量近70GW，陸風/海風招標分別為53/17GW，我們預計全年招標有望接近100GW。招標價格維持相對企穩的狀態，隨著海外經濟體央行加息導致大宗原材料價格出現下行，風電產業鏈的成本壓力出現一定程度的緩解。隨著風電大兆瓦加速升級、大基地項目建設加快和風機整體降價，陸上風電裝機有望迎來快速回升，陸上風電設施開發商的收益率有望明顯修復，預計全年整體裝機量有望達50GW 以上；2022 年海上風電行業因國家補貼政策退出或迎來階段性調整壓力，但各省海風項目迎來集中招標期，尤其近期海南、山東出臺海上風電中長期規劃目標，海上風電下半年將會有大規模的開工，預計規模超過10GW，海上風電也將成為新增裝機最快和變化更多的細分市場。在國內風機廠商技術升級、性價比優勢大幅提升的背景下，預計2022 年風機出口規模有望加速增長。

 

    　　儲能：7 月27 日，國務院新聞辦舉行的“加快建設能源強國 全力保障能源安全”

 

    　　新聞發布會上，國家能源局電力司司長何洋表示：繼續推動新型儲能試點和示范，研究成本疏導機制。近期歐洲、南美等地區分布式光伏發展提速，儲能配置需求持續提升，海外儲能市場持續爆發，利好國內儲能產品的出口和海外布局。國內，5 月下旬，國家發改委印發《關于進一步推動新型儲能參與電力市場和調度運用的通知》，指出新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場，鼓勵配建新型儲能與所屬電源聯合參與電力市場，加快推動獨立儲能參與電力市場配合電網調峰。我們認為此舉有助于提升國內儲能裝機經濟性。國內外加速新能源電力發展，我們認為2022 年將成為儲能項目產業化爆發的關鍵時點。為實現碳中和，我國需要風電、光伏等新能源的大規模建設，新能源發電有效運營需要新型電力系統的支持，而儲能發展是新型電力系統的關鍵環節。國內政策積極推動下，多地儲配規劃出臺助力儲能規模提升。大型電力集團紛紛加碼布局，據北極星電力網的統計，截至7 月，我國擬建在建抽水蓄能已達190 座。預計政策將不斷完善儲能發展的環境，訂單的落地將會帶動產業鏈的發展。

 

    　　 電氣設備：重大項目投資龍頭股有望創新高。8 月3 日，國家電網表示全力推進重大項目建設，到年底再完成近3000 億電網投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169 億元，屆時在建項目總投資有望創歷史新高，達到1.3 萬億元，帶動上下　　游產業投資超過2.6 萬億元。年內開工“龍頭股四交四直”特高壓直流工程，總投資超過1500 億元；加快推進“一交五直”特高壓工程前期工作，總投資元1100 億元。增加抽水蓄能建設，年內再投資150 萬千瓦。8 月1 日，國網董事長辛保安在《求是》發表《為美好中國充電，為美麗中國賦能》署名文章，表示“十四五”期間國網區域將完成火電三改3.2 億千瓦，力爭抽水蓄能達到5000 萬千瓦，跨省跨區輸電能力達到3 億千瓦，大力推進新能源消納體系建設。我們認為，電網重大項目投資遵循能源大基地+火電三改+大型抽蓄+大電網骨架的建設邏輯，通過大電網余缺互濟提升新能源消納水平，將直接拉動上下游電氣設備投資，間接促進新能源設施建設投資，發揮電網投資的帶動效應。

 

    　　 風險因素：新能源裝機增長不及預期；行業競爭加劇；產業鏈配套能力受限；產品價格大幅下降；利好政策落地不及預期等；電網投資不及預期；特高壓核準龍頭股節奏不及預期；宏觀經濟景氣度不及預期；工業景氣度不及預期；用電量增速放緩；相關設備國產替代不及預期；原材料價格大幅上漲。

 

    　　 投資策略：1. 在碳中和目標下，“十四五”期間風光裝機中樞有望進一步上行，光伏領域中建議重點關注受益于供需格局持續緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源龍頭股、新特能源、特變電工，持續強化技術、具有成本及規模優勢的一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技，逆變器環節的錦浪科技、固德威、德業股份概念股等，膠膜環節龍頭福斯特，碳/碳熱場優質供應商金博股份、電池激光設備龍頭帝爾激光、組件串焊機龍頭奧特維；風電領域建議重點關注受益于風電技術升級而成長性強化的金風科技、日月股份、東方電纜龍頭股等；儲能領域，建議重點關注抽水蓄能領域的東方電氣，電化學儲能領域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2. 電氣設備板塊：電源電網投資有望邁入新一輪景氣期，電網領域重點推薦明顯受益電網結構化投資的國網系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關注思源電氣、四方股份、新風光，電源側重點推薦多環節受益的國產綜合設備龍頭東方電氣概念股；工控周期輪動下，重點推薦份額持續提升的國產工控龍頭匯川技術；2021 年全年我國用電量同比增速達10.3%，建議重點關注具備持續成長空間的國產低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力EPCO 服務商蘇文電能。

 

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