核心要點：

 

    　　2022Q2 下游市場需求結構性增長延續，代工龍頭Q2 營收保持增長消費電子龍頭股（手機、PC）市場需求疲軟，Q2 市場延續下滑態勢；新能源汽車、服務器、工控等需求穩定上行；下游需求結構性增長帶動晶圓代工龍頭臺積電/聯電/中芯國際/格羅方德/華虹半導體Q2 營收增長延續，營收增速趨緩。Q2 單季華虹半導體營收同比增長79%，中芯國際營收同比增長43%。

 

    　　下游新能源汽車龍頭股、工控、數據中心龍頭股等需求端結構性增長驅動，代工龍頭分業務營收增速出現分化

 

    　　分業務來看，受需求端汽車電子、工控及數據中心領域需求的穩定增長帶動，代工龍頭企業的工業、汽車及高性能運算業務的營收保持中高速增長。同時，從晶圓代工分業務營收表現來看，消費電子的細分市場中的智能家居/物聯網需求依舊景氣，細分產品領域存在機會。

 

    　　下游需求結構性增長延續，晶圓代工廠Q3 預期平穩智能手機龍頭股、PC 及消費者等細分市場需求疲軟延續，汽車領域、新能源業務、數據中心及工控領域的需求預計仍保持穩定，預計2022 年內下游需求的結構性增長仍將延續，為代工龍頭的營收平穩增長提供保障。

 

    　　投資建議

 

    　　2022H1 半導體產業下游需求保持結構性增長，新能源汽車龍頭股、工控概念股、IOT領域概念股需求景氣延續，帶動半導體產業鏈內相關企業營收上行。中短期，2022H2 下游需求的結構性增長仍將延續，為代工廠的營收平穩增長提供保障；2023 年需關注智能手機、PC 等傳統消費電子的需求變動，若市場需求出現復蘇，則國內晶圓代工廠受益于國產化替代持續推進和下游需求復蘇帶動，營收將保持平穩增長。建議持續關注半導體行業，維持行業增持評級。

 

    　　風險提示

 

    　　產能擴產不及預期；市場需求下滑；技術研發龍頭股不及預期；上游成本增幅超預期；宏觀政策變化不及預期。

 

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