行业核心观点

 

    房地产行业龙头股在我国经济中具有重要地位，房地产行业的稳定是“稳增长”的重要方面，当前行业处于供给收缩、需求观望状态，预计下半年政策宽松力度仍会持续加码，逐渐扭转当前供求观望状态，我们认为行业市场竞争格局将在风险出清中逐渐优化，优质房企或将走出α行情。建议关注（1）基本面表现较好的物业管理概念股公司；（2）具有央企/国企背景的高信用优质房企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业龙头股，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。

 

    投资要点：

 

    投资：土地市场以及开竣工持续下行导致累计投资增速进一步回落。

 

    开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速下滑幅度扩大，1-7月房地产投资累计同比下滑6.4%，较前值下降1pct，单月投资增速下滑12.3%，较前值扩大2.9pct。

 

    开竣工：新开工面积连续15 期单月数据下滑，竣工面积今年以来下滑幅度持续扩大。1-7 月施工面积累计增速为-3.7%，较前值回落0.9pct。

 

    1-7 月新开工面积同比下降36.1%，降幅扩大1.7pct，7 月单月下滑45.4%，并连续15 期单月数据负增长。1-7 月竣工面积同比下降23.3%，较前值下滑幅度扩大1.8pct。

 

    土地：土地市场仍然较弱。1-7 月土地成交价款同比下降43.0%，较前值降幅略有收窄（1-6 月为-46.3%），1-7 月土地购置面积同比下滑48.1%（前值为-48.3%），从高频数据来看，8 月百城土地供给和成交均仍处于低位。

 

    销售：7 月销售回落。1-7 月销售面积和销售金额同比分别下滑23.1%和28.8%，较前值变动-0.9pct 和+0.1pct，7 月当月销售金额和销售面积同比-28.2%/-28.9%。销售均价1-7 月同比继续下跌，1-7 月累计销售均价同比增速为-7.4%，较前值收窄1.2pct。

 

    资金：到位资金概念股同比仍下滑。1-7 月到位资金来源同比下滑25.4%，较前值下滑幅度扩大0.1pct，其中国内贷款/自筹资金概念股/定金及预收款/个人按揭同比分别-28.4%/-11.4%/-37.1%/-25.2% ， 较前值变化-1.2pct/-1.7pct/+0.8pct/+0.5pct，7 月居民中长贷新增同比减少，地产概念股放松政策持续加码，区域纾困政策逐步落地，继续关注政策不断叠加下销售端的边际变化。

 

    风险因素：政策力度不及预期、行业概念股基本面持续快速下行、信用风险超预期等。

 

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