市場(chǎng)表現(xiàn)：本周 SW交運(yùn)指數(shù)+2.6%，跑贏大盤(pán)概念股（滬深300）1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中航空-0.1%，機(jī)場(chǎng)+1.5%，航運(yùn)+5.9%，港口-0.7%，公路+1.2%，鐵路+2.2%，公交+2.1%，物流+2.3%。板塊漲幅前五個(gè)股：盛航股份+20.4%、海晨股份+20.0%、中遠(yuǎn)海特+17.9%、興通股份+15.9%、廣匯物流+13.6%；跌幅前五個(gè)股：新寧物流-6.0%、申通地鐵-3.9%、嘉友國(guó)際-2.7%、密爾克衛(wèi)-2.4%、春秋航空-1.4%。

 

    　　行業(yè)主要指數(shù)變化：航空方面，6月全行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均上漲，民航客/貨運(yùn)概念股量月環(huán)比上升82.3%/81.4%； 國(guó)航/東航/南航/春秋/吉祥客座率較上月增加7.4pp/4.0pp/6.2pp/9.6pp/8pp；五大航ASK 環(huán)比上升53.2%/ 91.1%/ 55.5%/61.0%/164.3%；五大航RPK 環(huán)比上升73.3%/103.6%/71.4%/60.0%/198.4%。

 

    　　航運(yùn)方面，BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1556 點(diǎn)，下降4點(diǎn)；油運(yùn)指數(shù)小幅上漲，BDTI報(bào)收1475 點(diǎn)，較上周上升27 點(diǎn)（+1.9%），BCTI 報(bào)收1423 點(diǎn)，較上周上升19 點(diǎn)（+1.4%）；集運(yùn)市場(chǎng)指數(shù)有所下滑，CCFI本周報(bào)收3073 點(diǎn)，較上周下跌2.9%，SCFI報(bào)收3563 點(diǎn)，較上周下跌4.7%。中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1027 點(diǎn)，相比于上周下降13 點(diǎn)，相比于去年同期上漲27.0 點(diǎn)，同比+2.7%。

 

    　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）三大航陸續(xù)恢復(fù)多條國(guó)際航線；2）上海機(jī)場(chǎng)完成重組，多項(xiàng)資產(chǎn)注入上市公司；3）民航首個(gè)城市無(wú)人機(jī)物流航線標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，標(biāo)志著城市空中物流邁入標(biāo)準(zhǔn)化時(shí)代。；4）全球海運(yùn)集裝箱需求或下降；5）國(guó)家郵政局公布2022 年7 月郵政行業(yè)運(yùn)行情況，各項(xiàng)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升。

 

    　　主要觀點(diǎn)：旺季刺激快遞需求恢復(fù)效果明顯，監(jiān)管催化下的估值重構(gòu)仍將持續(xù)，行業(yè)從比拼肌肉（資本）競(jìng)爭(zhēng)下的估值體系→比拼經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)下的估值體系。行業(yè)依舊在總部利潤(rùn)修復(fù)的發(fā)展階段，價(jià)格戰(zhàn)緩和的節(jié)奏并未被需求端疫情影響打斷，長(zhǎng)期緩步漲價(jià)的軌道持續(xù)消化通脹成本/人力成本/制度成本（五險(xiǎn)一金）。

 

    　　行業(yè)本身規(guī)模效益帶來(lái)的成本持續(xù)降低，龍頭具備長(zhǎng)期利潤(rùn)空間。推薦標(biāo)的：

 

    　　韻達(dá)股份（002120）、圓通速遞（600233）、中通快遞（2057.HK）。

 

    　　化工物流龍頭股：受安全監(jiān)管趨嚴(yán)及疫情等“黑天鵝”事件影響，小散亂企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐步消失，而具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈能力的頭部企業(yè)將充分受益，行業(yè)集中度有望逐步提高。推薦標(biāo)的：興通股份（603209）。1H2022 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.8億元，同比+35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母1 億元，同比+5.9%。興通是國(guó)內(nèi)沿海散裝液體化學(xué)品航運(yùn)業(yè)的龍頭企業(yè)，運(yùn)力規(guī)模占市場(chǎng)總運(yùn)力約9.7%，居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。行業(yè)新增運(yùn)力受?chē)?yán)格管控，供給緊張局面難改。我們看好公司液貨危險(xiǎn)品運(yùn)輸業(yè)務(wù)概念股拓展，境內(nèi)外市場(chǎng)概念股的開(kāi)拓，進(jìn)一步夯實(shí)細(xì)分行業(yè)龍頭地位。推薦標(biāo)的：密爾克衛(wèi)（ 603713）。1H2022 公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60-66%至2.95-3.05 億元。作為以上海為基地的化工物流企業(yè)，公司在疫情期間生產(chǎn)不停擺，服務(wù)不間斷，積極保增長(zhǎng)擴(kuò)收入，彰顯龍頭氣質(zhì)。在內(nèi)生深化化工品電商化業(yè)務(wù)以及外延兼并拓展物流業(yè)務(wù)的策略下，公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑；2）全球疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；3）匯率大幅貶值等。

 

數(shù)據(jù)推薦

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