本周專題（8.8-8.14）：

 

    　　為保障電力系統(tǒng)概念股容量充裕性及燃煤機(jī)組的合理收益，容量電價有望加速推進(jìn)。本周我們對容量電價概念股的出臺背景及相關(guān)政策出發(fā)對此進(jìn)行解讀。

 

    　　核心觀點(diǎn)：

 

    　　容量市場機(jī)制龍頭股可提供穩(wěn)定激勵，從而保證系統(tǒng)容量充裕性容量市場是一種經(jīng)濟(jì)激勵機(jī)制，使機(jī)組能夠獲得能量市場和輔助服務(wù)市場概念股以外的穩(wěn)定收入，從而鼓勵機(jī)組建設(shè)，保障系統(tǒng)的容量充裕性與靈活性。具體來看，容量補(bǔ)償機(jī)制可分為新建機(jī)組的招投標(biāo)制度、戰(zhàn)略性備用容量、定向容量費(fèi)用補(bǔ)償、集中式的容量市場、分散式的容量義務(wù)、全市場的容量費(fèi)用補(bǔ)償?shù)攘�類。其中，全市場的容量費(fèi)用補(bǔ)償根據(jù)對未來所需容量的費(fèi)用估計(jì)，向市場中所有符合條件的容量提供者按預(yù)先設(shè)定的補(bǔ)償價格基于裝機(jī)容量或參與市場電量支付容量費(fèi)用，實(shí)施難度較易。

 

    　　雙碳目標(biāo)下，我國風(fēng)電、光伏等新能源裝機(jī)增速明顯高于火電。但風(fēng)光發(fā)電受地域環(huán)境限制較大，存在間歇性和波動性。而火電采用同步發(fā)電機(jī)技術(shù)，可以根據(jù)電網(wǎng)的頻率、電壓情況瞬時調(diào)整其有功和無功功率輸出，在維持電力系統(tǒng)穩(wěn)定性以及故障穿越能力方面，較風(fēng)電和光伏具有顯著的優(yōu)勢。因此，保持合理容量的火電機(jī)組對保障供電可靠性具有重要意義。

 

    　　山東、廣東已有容量補(bǔ)償政策，未來或?qū)⒂懈�多省份出臺相關(guān)政策我國部分省份煤電機(jī)組容量利用率低導(dǎo)致收益下降。為保障電力系統(tǒng)容量充裕性及燃煤機(jī)組的合理收益，容量電價相關(guān)政策有望加速推進(jìn)。目前來看，我國山東省、廣東省已有對燃煤機(jī)組的容量補(bǔ)償政策，未來或?qū)⒂懈�多省份出臺相關(guān)政策。

 

    　　以山東為例，2022 年3 月，山東發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于電力現(xiàn)貨市場容量補(bǔ)償電價有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出山東容量市場運(yùn)行前，參與電力現(xiàn)貨市場的發(fā)電機(jī)組容量補(bǔ)償費(fèi)用從用戶側(cè)收取，電價標(biāo)準(zhǔn)暫定為每千瓦時0.0991 元（含稅），收取標(biāo)準(zhǔn)與上一版容量補(bǔ)償政策一致。近日，山東印發(fā)《關(guān)于2022年山東省電力現(xiàn)貨市場結(jié)算試運(yùn)行工作有關(guān)事項(xiàng)的補(bǔ)充通知（征求意見稿）》，提出9 月份起，對可調(diào)節(jié)負(fù)荷試行基于峰荷責(zé)任法的容量補(bǔ)償電價收取方式。

 

    　　投資建議：

 

    　　火電龍頭股方面，收入端，多地電價高比例上浮。成本端，煤價管控政策下，長協(xié)煤兌現(xiàn)率有望提升，并帶動燃料成本回落。綜合來看，火電盈利能力有望修復(fù)。同時，為保障我國電力系統(tǒng)容量充裕性及燃煤機(jī)組的合理收益，容量電價有望加速推進(jìn)。具體標(biāo)的方面，建議關(guān)注火電標(biāo)的【華電國際】【浙能電力】【寶新能源】，火電轉(zhuǎn)型新能源龍頭股標(biāo)的【華能國際】【國電電力】【內(nèi)蒙華電】。

 

    　　風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，疫情超預(yù)期反彈，用電需求不及預(yù)期，電價下調(diào)的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，煤價波動的風(fēng)險等。

 

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