寿险负债概念股端边际改善，产险延续较快增长态势。

 

    投资要点

 

    数据概览

 

    6 家上市险概念股企合计，寿险22M7 单月保费同比+4.3%（前值+0.3%），22M1-7 累计同比+1.3%（前值+1.1%）；财产险22M7 单月保费同比+11.8%（前值+14.0%），22M1-7 累计同比+10.3%（前值+10.1%）。

 

    核心观点

 

    1、寿险龙头股：延续边际改善

 

    22M7 单月，寿险保费同比国寿+13.7%（前值+7.7%）＞太平+11.0%（前值+5.1%）＞太保+6.6%（前值+7.4%）＞新华+3.1%（前值-11.9%）＞人保+1.6%（前值-31.6%）＞平安-4.3%（前值-1.7%）。22M1-7 累计，保费同比人保+13.4%（前值+14.2%）＞太保+5.5%（前值+5.4%）＞新华+2.1%（前值+2.0%）＞太平+0.9%（前值+0.1%）＞国寿+0.1%（前值-0.7%）＞平安-2.5%（前值-2.3%）。

 

    7 月单月保费看，除平安外，均实现正增长，且大部分保费增速环比提升。人力方面，经历二季度的考核后，预计各险企继续淘汰难以适应高质量转型要求的虚人力，队伍人力规模均有所下降；同时，险企开始发力优质增员，平安全面升级优+人才招募计划，坚定打造“高素质、高绩效、高品质”的“三高”队伍，瞄准优质高端人才龙头股，斥资10 亿，从收入、培训及平台等方面全力支持、赋能新人留存发展。据平安优+发布会介绍，优+新人100%为大专及以上学历，今年上半年人均收入同比大幅提升，新人质量初见改善。

 

    展望下半年，预计随着去年基数走低、队伍规模企稳、疫情防控常态化带来的人员自由流动，险企新单保费有望持续边际改善。

 

    2、产险龙头股：继续较高景气

 

    22M7 单月，产险保费同比平安+16.1%（前值+17.9%）＞太保+10.8%（前值+25.0%）＞人保+10.4%（前值+9.5%）＞太平-4.1%（前值+5.0%）。22M1-7 累计，保费同比太保+12.1%（前值+12.2%）＞平安+10.9%（前值+10.1%）＞人保+9.9%(前值+9.9%)＞太平+1.3%（前值+2.2%）。

 

    7 月单月保费看，总体增速环比略降，从+14.0%降至+11.8%，下降2.2pc，其中，人保微增0.9pc。产险总体增速依然较好，主要得益于新车销售持续回暖，据乘联会数据，7 月乘用车零售181.8 万辆，同比增长20.4%，是近10 年的次高增速。人保分险种看，车险增速+8.4%，环比微降0.4pc，非车险增速提升，录得+15.2%，环比提升5.1pc。

 

    展望下半年，中央和地方政府延续购置税优惠等促进新车销售政策，产险行业需求持续景气向好，龙头险企在保费及承保盈利方面的优势将进一步凸显。

 

    投资建议

 

    寿险负债端边际改善，总体仍然承压，短期关注资产端情绪催化；产险保费龙头股保持较快增长，未来仍将延续。保险板块当前估值处于历史低位，安全边际高，维持行业“看好”评级。

 

    风险提示

 

    寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。

 

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