行業近況

 

    8 月15 日，統計局公布最新數據：2022 年1-7 月全國原煤龍頭股累計產量25.62億噸，同比+11.5%。同期進口煤炭1.39 億噸，同比-18.2%。

 

    評論

 

    日均產量環比下滑，進口仍受壓制。1-7 月原煤產量25.62 億噸，同比+11.5%。7 月原煤龍頭股產量3.73 億噸，同比+16.1%，日均產量較6 月水平下滑62 萬噸至1,202 萬噸。受極端天氣和安全事故影響，部分產地煤炭生產龍頭股受到擾動。1-7 月煤炭累計進口1.39 億噸，同比-18.2%。7 月進口2,352萬噸，同比/環比-22.1%/+23.9%。

 

    火電環比回升，水電環比回落。1-7 月發電量同比+1.4%至47,726 億千瓦時，增速較上一期（1-6 月）回升0.7ppt。其中火電同比-2.5%至32,854億千瓦時，降幅較上一期（1-6 月）收窄1.4ppt。水電/核電/風電/太陽能發電累計同比分別+16.3%/+1.1%/+7.7%/+13.0%。單月看，7 月發電量同比/環比+4.5%/+13.7%至8,059 億千瓦時，火電同比/環比+5.3%/+22.1%至5,560 億千瓦時，水電/核電/風電/太陽能發電同比分別+2.4%/-3.3%/+5.7%/+13.0%，環比-1.2%/+13.3%/-13.0%/+2.6%。

 

    氣溫支撐動力煤需求，后市需觀察產業端需求恢復進程，供給仍有挑戰。

 

    需求方面，隨著居民用電進入高峰期，7 月以來日耗煤量止跌回升，25 省電廠日耗已高于去年同期。往前看，隨著迎峰度夏進入下半場，我們認為產業端用電需求的恢復將變得更加重要，后市需繼續關注下游地產端的筑底情況和基建端的拉動效果。供給方面，考慮到國內煤炭生產已處于較高強度的狀態，我們認為產能進一步大幅釋放存在難度；隨著歐盟正式禁運俄煤，疊加持續性的高溫干旱對當地用電需求的支撐以及冬季備庫需求不減，我們認為海外煤價仍有高位上行風險，進而對國內進口形成壓力。

 

    需求走弱，焦煤價格回落。1-7 月生鐵/粗鋼產量5.11/6.09 億噸，同比-4.5%/-6.4%。7 月生鐵/粗鋼產量7,049/8,143 萬噸，日均產量同比-3.2%/-6.2%，環比-11.3%/-13.1%。3Q22 以來柳林4 號焦煤均價為2,559 元/噸，同比跌14.0%，環比2Q22 跌17.3%。往前看，我們認為若下游需求恢復不及預期，考慮到進口焦煤概念股仍有增加的可能，焦煤價格或仍有壓力。

 

    估值與建議

 

    個股方面我們維持盈利和評級不變。

 

    風險

 

    產業端需求恢復不及預期；供給超預期釋放。

 

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