俄煤禁令生效&秦港价格反弹，底部布局煤炭股

 

    本周动力煤秦港龙头股（Q5500）平仓价报价1140 元/吨，环比上涨5 元/吨，涨幅0.44%。

 

    供给端：晋陕蒙442 家煤矿开工率经历连续3 周下调后略有反弹（环比仅0.2pct）,但各地仍出现矿龙头股难伤亡事件导致煤矿停产时有发生，产量释放仍受到一定障碍；进口煤1-7 月同比下滑18.2%且跌幅扩大0.7 个百分点，8 月9 日和8 月11 日欧盟削减天然气龙头股用量和制裁俄煤禁令相继正式生效，预期海外供给概念股短缺而需求大涨将对中国进口煤造成很大压力。需求端：进入迎峰度夏高峰阶段，沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8 万吨/天，超过2021 年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4 天，接近2021 年的低水平位，部分电厂补库需求显现，主要港口库存快速去库。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，海内外动力煤价格持续倒挂，且本周欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，迎峰度夏以及复工和稳增长政策正在加速落地，全国用电量提升有望带动需求。炼焦煤方面，疫情影响蒙煤进口，近期钢铁价格反弹带动整体“煤焦钢”产业链反弹，螺纹钢现价小涨，焦炭价格提涨200 元/吨，焦钢期现货均从前期的悲观预期中逐渐修复，且在钢厂利润修复后，钢厂焦化厂开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端需密切关注稳增长政策措施落地情况，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。政策方面，7 月底政治会议对下半年的工作做了部署，经济方面要求经济大省要力争完成经济目标，实现最好结果，要在扩大需求上积极作为；稳地产、保交楼、稳民生；利用好专项债、信贷政策、基建投资基金等；综合来看政策仍是积极有为的。电煤年度长协补签已经完成，后续政策仍会对此做完善，预计年度长协比例会有进一步提升，但100%全覆盖仍有一定难度。当前影响煤炭概念股板块走势主要来自于宏观层面预期隐忧，市场情绪恢复后，仍将回归“供紧需增”的基本面。当前旺季且复工&稳增长，可顺势做多煤炭板块，同时考虑到海外尤其是欧洲能源危机及非电煤有望进入旺季，可关注板块的结构性行情。

 

    海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；年度长协比例提升不受政策影响的受益标的：中国神华概念股、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业、电投能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、靖远煤电；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源概念股；债务重组受益标的：

 

    永泰能源。

 

    煤电产业链：本周动力煤港口价微涨，欧盟执行禁俄煤法案本周（2022 年8 月8 日-8 月12 日）秦港（Q5500）平仓报价1140 元/吨，环比上涨5 元/吨，涨幅0.44%。供给端：国内供应偏紧，长协推进导致市场煤供应减少，价格仍有支撑，8 月10 日欧盟制裁俄煤禁令开始生效，预期后期海外需求概念股大涨对进口煤造成压力，IEA 表示全球用煤将达到10 年来最高水平，预计国际市场煤炭紧缺；需求端：沿海八省日耗持续高位，当前日耗232.8 万吨/天，超过2021 年火电大年的水平，当前库存可用天数12.4 天，接近2021 年的低水平位，部分电厂补库需求已开始显现。

 

    煤焦钢产业链：本周焦炭涨焦煤稳，大中型焦企开工率大涨焦炭方面：本周焦价提涨200 元/吨。供给方面，大中型焦企开工率大涨；需求方面，当前全国钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格环比持平。供给端：疫情影响蒙煤进口通关；需求端：随着经济恢复，焦炭提涨&钢价反弹，焦钢企业开工率提升，后续稳增长政策措施落地见效带动炼焦煤需求反弹。

 

    风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源概念股加速替代风险

 

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