行业观点

 

    　　一、线上消费： 可选消费淡季不淡

 

    　　GMV 表现京东稳健，拼多多持续修复。7 月通常为电商淡季，大促期间淘宝龙头股和京东的品牌折扣吸引力大，虹吸效应强，因此大促之后 7 月用户活跃度均有所回落，淘宝 MAU 环比-4%，京东 MAU 环比-6%，但 GMV 表现京东持续稳健。7 月京东 GMV 增速 22%，主要受益于家具家装概念股、医药健康、家用电器等品类高增速，增速分别为 77%/37%/32%。拼多多 7 月用户活跃及 GMV 增速持续改善，MAU 环比 2%，百亿补贴力度高于去年同期，GMV 同比 13%。 7 月化妆品、珠宝手表、家用电器线上同比增速表现均优于 6 月，仍有部分需求持续从线上渠道释放。通常大促期间可选消费品类如化妆品、家电等爆发力强，促销力度大，需求集中释放。8 月七夕节日促进，预计珠宝品类景气度持续。

 

    　　7 月快递业务量环比-6%，但回落幅度小于去年同期（21 年 7 月环比-8%）。

 

    　　据统计局数据，7 月快递收入同比 8.58%，快递业务量同比 7.97%。据国金数字未来 Lab 追踪，7 月顺丰订单量增速-8.5%，京东物流 25%，菜鸟 1.7%，极兔 74%。8 月 11 日义乌全市静默，当地所有快递网点停运 5 天，义乌每月快递量约为全国十分之一，在外省有仓库且仓库中备有库存的商家受影响较小，可通过换仓发货保证履约。

 

    　　社群团购用户活跃回落，生鲜电商企稳。7 月快团团 MAU 环比-12%，群接龙MAU 环比-15%。盒马 MAU 环比 0%，叮咚买菜 MAU 环比 0.36%。叮咚买菜 22Q2首次实现阶段性盈利，上半年长三角地区经营利润率 3.7%。Q2 疫情下用户渗透率和客单价均提升、需求旺盛，叠加降本增效、竞争格局改善等因素共同影响。

 

    　　二、社会零售：增速小幅放缓，珠宝、家电改善明显7 月社会消费品零售龙头股总额为 35870 亿元，同比 2.71%（前值 3.08%）。

 

    　　分行业来看，黄金珠宝、家电龙头股较上月增速改善明显。汽车促消费政策效果边际减弱，7 月份限额以上单位汽车类商品零售概念股额同比 9.7%，比上月回落了4.2 个百分点。部分居住类商品销售增速较弱。家具类、建筑装潢材料龙头股类商品零售额同比为-6.3%和-7.8%。 分渠道看，网上商品概念股和服务零售总额同比 2.42%（前值 3.95%）。吃类、穿类和用类商品分别增长 15.7%/3.4%/5.0%.

 

    　　风险提示

 

    　　终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济概念股不景气；行业竞争加剧，数据统计结果概念股与实际情况偏差风险等。

 

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