行業觀點

 

    　　一、線上消費： 可選消費淡季不淡

 

    　　GMV 表現京東穩健，拼多多持續修復。7 月通常為電商淡季，大促期間淘寶龍頭股和京東的品牌折扣吸引力大，虹吸效應強，因此大促之后 7 月用戶活躍度均有所回落，淘寶 MAU 環比-4%，京東 MAU 環比-6%，但 GMV 表現京東持續穩健。7 月京東 GMV 增速 22%，主要受益于家具家裝概念股、醫藥健康、家用電器等品類高增速，增速分別為 77%/37%/32%。拼多多 7 月用戶活躍及 GMV 增速持續改善，MAU 環比 2%，百億補貼力度高于去年同期，GMV 同比 13%。 7 月化妝品、珠寶手表、家用電器線上同比增速表現均優于 6 月，仍有部分需求持續從線上渠道釋放。通常大促期間可選消費品類如化妝品、家電等爆發力強，促銷力度大，需求集中釋放。8 月七夕節日促進，預計珠寶品類景氣度持續。

 

    　　7 月快遞業務量環比-6%，但回落幅度小于去年同期（21 年 7 月環比-8%）。

 

    　　據統計局數據，7 月快遞收入同比 8.58%，快遞業務量同比 7.97%。據國金數字未來 Lab 追蹤，7 月順豐訂單量增速-8.5%，京東物流 25%，菜鳥 1.7%，極兔 74%。8 月 11 日義烏全市靜默，當地所有快遞網點停運 5 天，義烏每月快遞量約為全國十分之一，在外省有倉庫且倉庫中備有庫存的商家受影響較小，可通過換倉發貨保證履約。

 

    　　社群團購用戶活躍回落，生鮮電商企穩。7 月快團團 MAU 環比-12%，群接龍MAU 環比-15%。盒馬 MAU 環比 0%，叮咚買菜 MAU 環比 0.36%。叮咚買菜 22Q2首次實現階段性盈利，上半年長三角地區經營利潤率 3.7%。Q2 疫情下用戶滲透率和客單價均提升、需求旺盛，疊加降本增效、競爭格局改善等因素共同影響。

 

    　　二、社會零售：增速小幅放緩，珠寶、家電改善明顯7 月社會消費品零售龍頭股總額為 35870 億元，同比 2.71%（前值 3.08%）。

 

    　　分行業來看，黃金珠寶、家電龍頭股較上月增速改善明顯。汽車促消費政策效果邊際減弱，7 月份限額以上單位汽車類商品零售概念股額同比 9.7%，比上月回落了4.2 個百分點。部分居住類商品銷售增速較弱。家具類、建筑裝潢材料龍頭股類商品零售額同比為-6.3%和-7.8%。 分渠道看，網上商品概念股和服務零售總額同比 2.42%（前值 3.95%）。吃類、穿類和用類商品分別增長 15.7%/3.4%/5.0%.

 

    　　風險提示

 

    　　終端需求疲軟，消費復蘇不及預期；宏觀經濟概念股不景氣；行業競爭加劇，數據統計結果概念股與實際情況偏差風險等。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票