本報告導(dǎo)讀：

 

    金銀珠寶品概念股類社零龍頭股數(shù)據(jù)回暖節(jié)奏優(yōu)于預(yù)期，2022年7月同比高增22.1%；受益金價上漲、培育鉆石高景氣，疊加基本面數(shù)據(jù)大幅向好三因素共振，估值業(yè)績有望雙升。

 

    摘要：

 

    事件：國家統(tǒng) 計局發(fā)布2022 年7 月社零數(shù)據(jù)，金銀珠寶類社會消費品零售總額247 億元，同比增長22.1%（2022 年6 月同比增長8.1%），環(huán)比+14.0pct；整體商品零售龍頭股社會消費品零售總額35870 億元，同比增長2.7%（2022 年6 月同比增長3.1%），環(huán)比-0.4pct。

 

    核心觀點：金銀珠寶概念股7 月同比高增，回補釋放迎高彈性復(fù)蘇。2022年7 月金銀珠寶類社會消費品零售龍頭股總額同比高增22.1%，整體商品零售7 月同比增長2.7%，金銀珠寶增速顯著領(lǐng)跑商品零售板塊，主要由于：①線下客流及消費穩(wěn)步復(fù)蘇，延后的婚慶剛需逐步釋放，回補彈性大；②金價位于階段性低位，避險情緒支撐金價上行預(yù)期，疊加外部不確定性，提升黃金投資保值需求；③七夕錯配，7 月底提前預(yù)熱貢獻(xiàn)。

 

    行業(yè)β回暖趨勢確認(rèn)，回補高彈性釋放邏輯逐步驗證。近期受避險情緒支撐，國際金價由7 月中旬的1678.4 美金/盎司穩(wěn)步上行突破1800美金/盎司，金價企穩(wěn)上漲預(yù)期，利好加盟商備貨及零售端黃金需求釋放；同時線下消費穩(wěn)步復(fù)蘇，行業(yè)β回暖趨勢確認(rèn)，回補高彈性釋放邏輯逐步驗證。考慮到2021Q4 疫情擾動疊加婚慶集中釋放貢獻(xiàn)減弱，基數(shù)壓力較小；隨著2022H2 加盟商回補備貨疊加C 端消費，回補彈性有望持續(xù)釋放，疊加古法金等品類創(chuàng)新及各品牌拓店下沉加速觸達(dá)，預(yù)計2022 年金九銀十旺季表現(xiàn)將大概率強于2021 年同期增速，復(fù)蘇高彈性值得期待。

 

    投資建議：2022 年7 月社零數(shù)據(jù)金銀珠寶品類增速表現(xiàn)優(yōu)于市場預(yù)期，預(yù)計黃金珠寶板塊短期受益金價上漲、培育鉆石龍頭股高景氣，疊加基本面數(shù)據(jù)大幅向好三因素共振，終端消費復(fù)蘇與加盟商回補備貨有望帶來估值業(yè)績雙升。持續(xù)看好品牌議價能力強、渠道持續(xù)拓店發(fā)力、品類定位有特色且邊際改善有望超預(yù)期標(biāo)的，推薦：潮宏基、周大福、老鳳祥、周大生、迪阿股份，受益中國黃金等。

 

    風(fēng)險提示：國內(nèi)新冠疫情反復(fù)的風(fēng)險，金價龍頭股波動影響需求等。

 

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