事件：

 

    　　2022 年8 月15 日，国家统计局公布22 年1-7 月固定资产投资数据。2022 年1-7 月，固定资产投资累计增速5.7%，环比-0.4pct；其中，房地产开发投资累计增速-6.4%，环比-1.0pcts；广义基建投资增速9.6%，环比+0.3pct。

 

    　　点评：

 

    　　基建龙头股：基建投资维持高景气度，推荐建筑央企。2022 年7 月，广义基建投资龙头股单7 月同比+11.5%，环比-0.6pct；狭义基建投资单7 月同比+9.1%，环比+1.0pct，两者环比趋势出现差异主要由于：1）狭义基建中，交运仓储单月增速环比+3.3pcts，带动狭义基建增速回升；2）广义基建中，电热燃水单月增速环比-9.0pcts，拖累广义基建单月增速。资金层面，22 年7 月新增社融中委托贷款/政府债券单月同比+159%/+120%，其中政府债券单月增速环比回升4pcts，继续维持同比高增速。我们认为“稳增长”仍然是下半年的政策主旋律，判断本轮“稳增长”以中央财政发力为主，建筑央企或最受益，且在经营数据层面已有验证，我们推荐中国建筑、中国电建、中国交建。

 

    　　房地产销售：单月增速环比回落。22 年7 月，房地产销售概念股龙头股面积单月同比增速为-28.9%，环比-10.6pcts，在今年5-6 月连续出现回暖后，7 月单月增速再次回落。我们认为行业宽松政策仍有较大的释放空间，后续随着宽松政策逐步释放及落地，销售数据或将回暖，房企资金紧张状况有望得到改善，进而带动新开工及竣工端回暖。

 

    　　房地产新开工：单月增速仍然低迷，土地成交同比增速改善。2022 年1-7 月，房地产新开工面积累计同比-36.1%，单7 月同比-45.4%，环比-0.3pct。拿地端，22 年7 月100 大中城市住宅类土地成交建面单月同比增速为-10%，环比+37pcts，环比明显改善。22H1，百城住宅类土地成交面积单月增速普遍低于-50%，或主要由于部分房企仍处于财务紧张状态；22 年7 月，单月增速出现明显回暖主要受益于上年同期低基数，回暖的持续性有待观察。

 

    　　房地产竣工：单月增速仍旧低迷，环比上月小幅改善。2022 年1-7 月，房地产竣工面积累计同比-23.3%，单7 月同比-36.0%，环比+4.7pcts，小幅改善。今年以来，房地产竣工面积单月增速总体呈现出下行趋势，市场预期的竣工高峰并未如期而至，判断主要由于部分房企资金紧张所致，工地被动停工导致竣工滞后。

 

    　　随着销售回暖，房企资金紧张状况有望得到缓解；考虑到本轮周期竣工面积与新开工面积剪刀差持续扩大，叠加国家“保交房”政策约束，判断后续竣工端或将出现回暖。

 

    　　投资建议：22 年7 月，基建投资概念股增速保持高景气度，或受益于国家“稳增长”

 

    　　政策逐步落地。我们看好22H2 基建行业景气度上行，建筑概念股央企或最受益，推荐中国建筑、中国电建、中国交建。22 年7 月，房地产概念股销售增速环比回落；我们认为行业宽松政策仍有较大的释放空间，后续随着宽松政策逐步释放及落地，销售数据或将回暖，房企资金紧张状况有望改善。在“保交房”政策约束下，竣工端或将出现回暖，我们看好浮法玻璃领域的投资机会，推荐旗滨集团。

 

    　　风险提示：政府债券融资增速低于预期导致基建概念股增速低于预期，地产商概念股资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期，疫情扰动影响下游需求。

 

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