投资建议：

 

    食品饮料龙头股观点：疫情多点散发下消费复苏节奏较慢，建议紧密跟踪餐饮恢复态势。7月份社会消费品零售龙头股总额达35,870亿元，同比上涨2.7%，上涨幅度环比6月收窄0.4个百分点，消费复苏节奏较慢。7月本土疫情多点散发，零售、餐饮、物流概念股等业态持续承压，其中餐饮恢复态势弱于零售概念股，7月餐饮概念股收入3,694亿元，同比下降1.5%，下降幅度环比6月收窄2.5个百分点。餐饮是白酒、啤酒、调味品等食品饮料子行业的重要消费场景，餐饮场景概念股的恢复有望带来行业景气度和业绩概念股的双重提升，建议紧密跟踪餐饮恢复态势。

 

    白酒观点：紧密跟踪双节动销情况，优选受疫情影响较小的区域龙头酒企。根据渠道调研反馈，江苏受疫情影响较小，7月白酒环比、同比（较疫情前）需求均有所回升，存在一定的宴席需求回补，主要集中于商务宴请、升学宴、婚宴等。考虑到双节临近，中秋国庆作为白酒消费旺季，是观测消费回补情况的重要节点，建议紧密跟踪白酒厂商回款进度和宴席动销情况，优选受疫情影响较小的区域龙头酒企，推荐贵州茅台、古井贡酒，建议关注洋河股份。

 

    食品观点：需求复苏叠加成本下行，优选受益餐饮复苏盈利改善的子行业。疫情导致日常餐饮、宴席等部分消费场景缺失，同时居民消费意愿降低导致需求放缓，但随着疫情逐渐控制，前期受损板块基本面逐渐修复。上半年食品行业基本面完成探底，下半年在需求复苏+成本下行的驱动下相关子行业有望开启业绩修复，建议关注啤酒、调味品、餐饮产业链等受益餐饮复苏、提价传导顺畅、盈利空间有望改善的子行业，推荐重庆啤酒、海天味业。

 

    风险提示：

 

    宏观经济环境风险：消费行业景气度受宏观经济影响较大，警惕宏观环境变化带动消费行业概念股景气度波动。

 

    疫情风险：疫情反复对消费场景产生冲击，影响行业景气度。

 

    行业竞争加剧风险：消费品行业概念股竞争比较激励，行业竞争加剧可能会导致行业概念股价格战、渠道利润压缩等问题，影响行业景气度。

 

    政策因素风险：政策变动对行业整体有较大影响，比如消费税改革、进出口关税政策等。

 

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