投資要點：

 

    　　全球經濟概念股增速預期較上月下滑0.4%，原油預期平均日需求較2021年同比上升3.2%，與經濟增速相近。OPEC8月報預期2022年全球經濟增速為3.1%，較上月下降0.4個百分點。全球原油龍頭股需求預期較上月下降26萬桶/天，為10003萬桶/天。6月OECD石油商業庫存27.12億桶，同比降低1.63億桶，環比增加2090萬桶。

 

    　　OPEC增產意愿弱，中期增產來源看美洲及拉丁美洲。8月3日，沙特為首的石油輸出國概念股組織（歐佩克）成員國與俄羅斯等部分非歐佩克產油國召開“歐佩克+”機制月度例行會議，各國同意2022年9月每天增加10萬桶原油產量，這也是該機構史上最小增產幅度。非OPEC區域，2022年預計增產214萬桶/天，其中美國預期增產115萬桶/天，拉美預期增產30萬桶/天。

 

    　　原油價格下半年預計90-110美金高位震蕩，上游油氣采掘企業及油服設備類企業將持續收益。考慮到原油兼具商品屬性及金融屬性，我們認為，在目前的全球供需格局下，油氣價格仍將處于高位震蕩區間，主要基于：

 

    　　1）整體庫存概念股水平較往年大幅下跌，未來有補庫需求；2）全球整體需求維持在較高水平，且溫和增長，中印及東南亞區域需求增速較快；3）未來增產預期無法快速兌現：油氣企業資本開支進度整體提升，但不激進，產能釋放進度較慢。基于以上分析，我們判斷油價可能會在美元指數較強背景下，圍繞90-110美元/桶高位震蕩，甚至仍有上漲的風險。

 

    　　油氣概念股價格再平衡過程中關注產業鏈利潤轉移。油氣價格小幅回升，支撐性較強。對標石油石化概念股板塊，建議關注三條投資主線：1）上游油氣概念股價格支撐性強，仍積極關上游油氣及煤炭企業高景氣投資機會；2）油氣價格中樞有所下滑及下游景氣度提升，大煉化企業盈利釋放機會，大煉化企業化工品類完善，上下游協同性好，產業鏈綜合收益能力強，增強補弱；3）油氣高景氣帶來輔助類企業業績確定性成長，高資本開支背景下，利潤有望逐步釋放，估值提升可期。

 

    　　風險提示：原油價格劇烈波動，俄烏沖突的不確定性，石化產品概念股需求不及預期，安全生產風險。

 

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