事件：

 

    　　据天天化工网消息，科思创位于德国的30 万吨TDI 装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11 月30 日后方可恢复供应。

 

    　　投资要点：

 

    　　科思创30 万吨/年TDI 不可抗力，国内外多套装置处停车状态据天天化工网8 月12 日消息，科思创位于德国的30 万吨/年TDI 装置因氯气泄露发生不可抗力，预计11 月30 日后方可恢复供应。同时，近日国内外多套装置处于停车状态，巴斯夫位于德国的30 万吨/年TDI 装置于4 月底停车检修，目前尚未重启；烟台巨力8 万吨/年TDI 装置仍处停车状态；甘肃银光10 万吨/年TDI 装置重启时间待定；万华匈牙利25 万吨/年TDI 装置于7 月15 日开始陆续检修，预计检修35 天。目前，全球TDI 年产能达349.5 万吨，处于停车状态的产能合计103 万吨/年，占全球TDI 总产能的比例达29.5%，全球TDI 供给端收缩明显。

 

    　　TDI 6 月出口量同环比增长，企业库存降至低位出口方面，2022 年6 月，国内TDI 出口量达3.51 万吨，同比+64.81%，环比+49.97%，同环比提升明显，其中前四大出口目的地分别为俄罗斯、巴西、美国、和印尼。受欧洲科思创和巴斯夫装置停车影响，欧洲供给将大幅收缩，TD 至欧洲出口量有望进一步上行。同时，随着出口提升、供给收缩，国内TDI 企业库存近期消耗较快，据卓创资讯，8 月12 日，中国TDI 企业库存达0.2 万吨，较5 月6 日库存高点14.9 万吨，累计下滑98.66%，而低库存也将对TDI 未来价格形成一定支撑。

 

    　　TDI 价格企稳回升，利好万华化学龙头股、沧州大化

 

    　　受前期供应收紧影响，TDI 价格近日也企稳回升，据Wind，8 月14日TDI 市场价达16600 元/吨，较8 月7 日低点的15250 元/吨，累计上涨8.85%；8 月14 日TDI 价差达9639.08 元/吨，较8 月7 日的8123.96 元/吨，累计上涨幅度达18.65%。未来受科思创30 万吨/年TDI 装置不可抗力影响，供给将进一步收缩，TDI 价格价差有望进一步上行。目前，万华化学拥有TDI 产能65 万吨/年，其中烟台基地30 万吨/年、福建基地龙头股10 万吨/年、匈牙利工厂25 万吨/年；沧州大化概念股拥有TDI 产能15 万吨/年，TDI 价格价差逐步修复将对万华化学、沧州大化等TDI 生产企业形成利好支撑。

 

    　　莱茵河水位下降，将对欧洲化工品运输龙头股和开工带来负面影响据每日经济新闻微信公众号消息，今年入夏欧洲持续的干旱少雨天气导致莱茵河水位下降。莱茵河是欧洲最重要的运输河流，占到欧洲内河航运的85%，为德国和荷兰的主要运输方式。欧洲MDI 和TDI装置较多集中在德国，莱茵河水位下降，将制约MDI 和TDI 的运输，若将水路运输改为陆路，运输成本将进一步增加，进而推动欧洲产品价格提升。同时，由于化工生产大多需要使用冷却水，莱茵河水位下降，将导致巴斯夫概念股等当地化工企业无法从河内取得足够的装置冷却水龙头股，从而不得不降低运行负荷。而欧洲装置负荷降低及当地产品价格提升，将利好国内相关化工品出口欧洲。

 

    　　行业评级及投资策略 综合考虑科思创德国TDI 装置不可抗力给国内化工企业带来的机会，我们维持基础化工行业“概念股推荐”评级。

 

    　　重点推荐个股 万华化学、沧州大化（建议关注）

 

    风险提示 原材料价格大幅波动风险；全球疫情反复发酵影响下游需求风险；行业大幅扩张风险；相关标的的安全环保风险；重点关注公司业绩不及预期风险。

 

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