本報告導讀：

 

    兩地監管同意以滬深港通交易日歷優化安排的方式保障投資者龍頭股交易連續性，進一步深化兩地互聯互通。

 

    摘要：

 

    事件：中國證券監督管理委員會和香港證券龍頭股及期貨事務監察委員會在8 月12 日發布聯合公告，原則同意滬深港通交易日歷優化安排。

 

    點評：

 

    優化政策出臺原因：兩地監管更好地保障了投資者交易連續性，有助于深化兩地資本市場互聯互通。2014 年和2016 年滬深港通先后開通以來，兩地資本市場對投資者的吸引力大幅提升。但目前兩地互聯互通在具體實施中，存在包括兩地節假日安排不一致等原因，這導致了交易不連續等問題。

 

    優化政策具體內容：通過優化交易日歷增加北向和南向交易日來提升投資者交易連續性。在具體操作上，聯合公告發布之日起約6 個月后三地將同時開放目前兩地市場因不滿足結算安排而關閉的共同交易日。對于新增交易日，中國結算和香港結算將對兩地市場交收安排及滬深港通標的股票涉及的股權登記日設置、公司行為等業務作出相應的調整。預計優化之后，滬深股通（北向交易）將增加5 個交易日，對A 股市場的交易覆蓋度將從95.5%提升到97.5%；港股通（南向交易）可增加9 個交易日，對港股市場的交易覆蓋度從92.7%提升到96.3%。

 

    優化政策對資本市場的影響：進一步提升兩地市場對投資者吸引力，市場活躍度有望進一步提升。以2021 年基礎進行靜態測算，2021 年南向交易日數224 天，北向交易日231 天，假設南向交易日增加9天，假設北向交易日增加5 天，北向交易和南向交易金額將分別同比增長4.0%和2.2%。

 

    投資建議：互聯互通交易金額的增長也將提升港交所概念股的交易費和結算費收入，2021 年南向交易費和結算費收入為4.02 億港元，北向交易費和結算費收入為17.21 億港元，合計占總收入比重為10.1%，再根據上述南北向各自交易金額增長比例，測算可得優化政策將提振港交所收入0.3%。推薦受益于兩地互聯互通進一步深化的香港交易所。

 

    風險提示：監管政策執行進度不及預期，A 股和港股市場大幅下跌。

 

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