本报告导读：

 

    两地监管同意以沪深港通交易日历优化安排的方式保障投资者龙头股交易连续性，进一步深化两地互联互通。

 

    摘要：

 

    事件：中国证券监督管理委员会和香港证券龙头股及期货事务监察委员会在8 月12 日发布联合公告，原则同意沪深港通交易日历优化安排。

 

    点评：

 

    优化政策出台原因：两地监管更好地保障了投资者交易连续性，有助于深化两地资本市场互联互通。2014 年和2016 年沪深港通先后开通以来，两地资本市场对投资者的吸引力大幅提升。但目前两地互联互通在具体实施中，存在包括两地节假日安排不一致等原因，这导致了交易不连续等问题。

 

    优化政策具体内容：通过优化交易日历增加北向和南向交易日来提升投资者交易连续性。在具体操作上，联合公告发布之日起约6 个月后三地将同时开放目前两地市场因不满足结算安排而关闭的共同交易日。对于新增交易日，中国结算和香港结算将对两地市场交收安排及沪深港通标的股票涉及的股权登记日设置、公司行为等业务作出相应的调整。预计优化之后，沪深股通（北向交易）将增加5 个交易日，对A 股市场的交易覆盖度将从95.5%提升到97.5%；港股通（南向交易）可增加9 个交易日，对港股市场的交易覆盖度从92.7%提升到96.3%。

 

    优化政策对资本市场的影响：进一步提升两地市场对投资者吸引力，市场活跃度有望进一步提升。以2021 年基础进行静态测算，2021 年南向交易日数224 天，北向交易日231 天，假设南向交易日增加9天，假设北向交易日增加5 天，北向交易和南向交易金额将分别同比增长4.0%和2.2%。

 

    投资建议：互联互通交易金额的增长也将提升港交所概念股的交易费和结算费收入，2021 年南向交易费和结算费收入为4.02 亿港元，北向交易费和结算费收入为17.21 亿港元，合计占总收入比重为10.1%，再根据上述南北向各自交易金额增长比例，测算可得优化政策将提振港交所收入0.3%。推荐受益于两地互联互通进一步深化的香港交易所。

 

    风险提示：监管政策执行进度不及预期，A 股和港股市场大幅下跌。

 

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