核心要點：

 

    上周中藥Ⅱ上漲0.88%，醫藥各子板塊漲跌互現上周醫藥生物概念股報收9193.86 點，上漲0.75%；中藥龍頭股Ⅱ報收6763.4 點，上漲0.88%；化學制藥報收10278.85 點，上漲1.36%；生物制品報收9630.89 點，上漲0.65%；醫藥商業報收5645.37 點，下跌0.76%；醫療器械報收7949.6點，上漲2.08%；醫療服務報收9411.13 點，下跌0.64%。醫藥子板塊繼續呈現出內部分化，醫療器械和化藥漲幅相對靠前，醫藥商業和醫療服務小幅下跌，中藥板塊表現居中。

 

    從公司表現來看，表現居前的公司有：*ST 輔仁、羚銳制藥、國發股份、金陵藥業、信邦制藥龍頭股；表現靠后的公司有：*ST 吉藥、康惠制藥、精華制藥、龍津藥業、康緣藥業。

 

    中藥PE(ttm)環比上升0.18 倍，PB(lf)環比上升0.03 倍上周中藥板塊PE 為19.37 倍，近一年PE 最大值為38.81，最小值為18.58；當前PB 為2.54 倍，近一年PB 最大值為3.56，最小值為2.43。中藥板塊PE環比上升0.18 倍，PB 環比上升0.03 倍。中藥行業估值仍處于2019 年年初的低位水平。中藥板塊相對滬深300 估值溢價率為59.49%。

 

    集采及醫保談判背景下，中藥行業分化將進一步加劇近期黑龍江省藥品集中采購網印發通知，對2022 年7 月企業自主申請價格調整信息進行公示。此次降價涉及214 個品種，其中有38 個是中藥，且包括六味地黃丸（薄膜衣丸）等在內的近一半中藥降幅超過90%。保證醫院端市場，以價換量是中藥企業主動降價的出發點。隨著中成藥集采和醫保談判的推進，疊加疫情因素，中藥行業的內部分化將進一步加劇，獨家品種的優勢有望進一步凸顯。

 

    短期關注中報業績，長期關注三大主線

 

    目前中藥上市公司有7 家公布2022 年中報，其中5 家營收、歸母扣非凈利潤均實現正增長。歸母扣非凈利潤同比增速在20%-50%的公司占比為29%，在10%-20%的公司占比為14%。8 月中下旬將進入中藥上市公司中報密集發布期，短期建議關注中報業績較好的標的。

 

    中長期，我們仍然認為“政策＋醫藥消費剛性＋業績穩增＋估值優勢”共同構建出中藥行業的投資機會。我們維持行業概念股“增持”評級，圍繞中藥行業相關政策，尋找中藥行業投資機會，建議關注三大主線。

 

    主線一：傳承創新線，關注中藥創新、品牌中藥及中藥配方顆粒。政策對于中醫藥行業的支持涵蓋中醫藥全產業鏈，涉及上游中藥材種植、中醫藥服務體系、人才建設、傳承創新、開放發展、醫保支付、審評審批等多個方面，中藥行業迎來政策紅利期。中藥創新、品牌中藥及中藥配方顆粒是受益相對較大的細分領域。

 

    主線二：政策避風港線，關注偏消費、OTC 終端拓展。中成藥集采相對溫 和，獨家品種表現較好。在集采大背景之下，OTC 終端的拓展可以助力中藥企業平滑醫院端集采帶來的降價影響，偏消費類中藥是集采政策避風港。

 

    主線三：關注新冠預防治療相關中藥標的。國家對中醫藥概念股的支持以及國家、WHO 對中醫藥在預防及治療新冠中積極作用的肯定，進一步凸顯了中醫藥在公共衛生事件中的重要地位。鑒于新冠疫情的常態化，我們建議關注與新冠預防治療相關的中藥產品概念股及生產企業。

 

    風險提示

 

    （1）行業政策趨嚴；

 

    （2）行業及上市公司業績波動風險。

 

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