本報告導讀：

 

    四川省發布限電工業龍頭股企業停產文件，對鋰主要上市公司業績基本沒有負面影響。

 

    摘要：

 

    事件：2022年8月14日，國網四川省電力概念股公司突發《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍得緊急通知》。其中提到：從8 月15 日起取消主動錯避峰需求響應，在全省(除攀枝花、涼山)的19 個市(州)擴大工業企業讓電于民實施范圍，對四川電網有序用電方案中所有工業電力用戶(含白名單重點保障企業)實施生產全停(保安負荷除外)，放高溫假，讓電于民，時間從2022 年8 月15 日00:00 至20 日 24:00。

 

    《通知》要求，各地要立即通知企業做好生產調整，保障保安負荷用電，迅速執行到位。

 

    四川為鋰鹽產能供給主要來源之一，對行業的供給產生快速收縮影響。中國鋰鹽（碳酸鋰和氫氧化鋰）的主要生產地區為青海、四川和江西，據我們測算，四川地區鋰鹽產能占比全國鋰鹽產能接近30%，占比全球鋰鹽產能20%。在產量方面，根據SMM 數據，此次為其至少6 天的限電減產，對于四川地區的碳酸鋰產量減少約1120 噸（占行業比重3%），氫氧化鋰產量減少約1690 噸（占行業比重約8%）。

 

    考慮到生產實際流程，整體影響生產天數估計在7-8 天。

 

    鋰價緩慢上漲已開啟三周，此次行業事件將對價格產生進一步上漲催化。四川地區有部分正極材料企業也被影響。根據SMM 數據，三元材料產量預計減少4500 噸（約合需求1900 噸鋰鹽），磷酸鐵鋰產量預計減少5200 噸（約合需求1300 噸鋰鹽）。但正極材料四川產能占比中國正極材料行業產能僅為10%，且考慮到正極材料環節產能相對過剩，由此，該部分減產對鋰鹽整體采購情緒有限。考慮到8 月下旬正是為“金九銀十”采購備貨的前期，我們認為此次限電事件對鋰價進一步上漲應是一個有力催化。

 

    鋰公司概念股產量雖然減少，但考慮到時間短促且價格提升，對業績負面影響有限。本次限電對于鋰公司來說，影響時間僅為一周生產。按全年視角對待，對其產量被影響數占比較小，減少量約合1%。而行業價格被催化持續上漲，對其業績拉動的影響利大于弊。此次限電要求速度快，范圍廣，對于全工業生產概念股有顯著影響，我們認為不具備長期可持續性條件。如按文件時間起止，對鋰鹽公司的業績負面影響將可忽略。

 

    風險提示：新能源汽車銷量低于預期。限電概念股范圍擴大至中下游環節所在省份。限電時間持續過長。

 

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