貴金屬概念股：美7 月CPI 低于預期緩解聯儲進一步“轉鷹”，黃金進入上行通道。黃金：美國7月CPI 同比回落至8.5%，低于預期值8.7%，數據公布后9 月加息75BP 預期由70%下滑至50%以下，美聯儲進一步“轉鷹”預期減弱帶動金價上漲。本次CPI 數據降溫主因商品降溫帶動，通脹實際拐點仍需數據進一步確認。后續貨幣政策走向需繼續關注通脹與就業數據，而衰退預期及國際政治沖突加劇增加黃金長期配置價值，但仍需警惕能源價格超預期上行。建議關注：紫金礦業、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等。

 

    工業金屬概念股：加息壓力階段性緩和疊加限電影響，工業金屬價格持續反彈。（1）銅：國內庫存低位引發現貨擠倉，美元回落銅價持續反彈。①宏觀方面，7 月美國CPI 數據降溫，后續美聯儲加息對商品的壓力緩解，9 月議息會議前市場關注點或偏向供需基本面；②供給方面，受高溫限電影響，浙江、安徽、江蘇等地銅冶煉龍頭股企業收到減產通知。③需求&庫存方面， 7 月社融數據大幅低于預期，央行二季度貨幣政策報告對房地產定調更加積極，地產景氣有望弱修復，目前除電力投資外尚無實質性利好出現。短期江浙地區部分漆包線、電機、銅棒企業陸續收到限電通知，通過錯峰生產等安排對需求端影響較為有限；中長期內需仍有待政策端發力。（2）鋁：限電影響電解鋁運行產能下降，鋁價短線獲支撐。①成本方面：周內預焙陽極單噸凈利降99 至843 元/噸；因動力煤價格下跌，成本小幅下移，自備電廠電解鋁利潤上升185 元/噸至369 元/噸；②供給方面：云南、甘肅等地雖繼續復產、新投產，但受四川限電和四川某電解鋁廠因事故停產影響，電解鋁供應總量有所下降。本周國內開工產能4109 萬噸，周環減26 萬噸。

 

    海外能源價格大漲，LME 鋁庫存繼續降庫至28 萬噸以下，庫存內增外減，鋁材出口仍舊保持在較高水平。③需求&庫存方面：地產板塊疲軟依舊為國內鋁需求最大拖累，汽車、光伏產業持續向好發展。短期聯儲加息預期回落及美元下行給予鋁價反彈空間，需求疲弱拖累繼續上行區間。建議關注：洛陽鉬業、明泰鋁業、紫金礦業、神火股份、金誠信、中國有色礦業、南山鋁業、索通發展、中國鋁業、云鋁股份、天山鋁業等。

 

    能源金屬概念股：8 月LFP 需求環比持續升溫，三元需求概念股有回暖跡象。（1）鋰：8 月需求升溫持續去庫，高成本和低庫存支撐鋰價高位韌性，上調2022 年新能車銷量至650 萬輛，鋰鹽今年供應缺口將擴大至5.4 萬噸LCE。本周電碳價格上漲0.2%至48.41 萬元/噸，電氫價格（微粉）維持49.48 萬元/噸。①成本&利潤：本周鋰輝石價格保持6400 美元/噸（CFR，不含稅），受匯率影響，電碳盈利空間增加1692 元/噸至6.4 萬元/噸。②供給方面：本周碳酸鋰產量環比+1%，開工率83%，長協訂單95%以上，散單實盤價高者得，整體供應依舊緊張。本周氫氧化鋰產量環比+0.42%，開工率53%，，四川部分地區限電影響減弱，受影響廠家生產逐漸恢復，但因需求尚未大幅好轉且原料端供應依舊偏緊，產量釋放有限，低開工率水平延續。③需求&庫存方面：7 月新能源車汽車銷量59.3 萬輛，環比-0.6%，主因季節性需求淡季和政策刺激導致部分需求在6 月提前釋放，1-7 月新能源車累計銷量319 萬輛，同比116%；8 月預計繼續保持穩定增長，隨著9 月汽車傳統黃金消費季到來，新能源車銷量將呈現快速增長，我們上調2022 年國內新能源車銷量至650 萬輛，今年鋰鹽供應缺口將擴大至5.4 萬噸LCE。預計8 月各大電池廠排產合計66 Gwh，環比+8%，其中LFP 35Gwh，環比+8%；三元31Gwh，環比+3.4%。磷酸鐵鋰材料概念股廠詢貨詢價積極，三元材料廠擴產明顯且原料庫存不足，加之氫氧化鋰低開工率和低庫存，目前看漲情緒較高。本周碳酸鋰庫存繼續微降，氫氧化鋰去庫加速，均處歷史同期較低水平。（2）鎳：新能源需求明顯改善，供需兩旺市場庫存去化。本周SHFE鎳漲2.22%至18 萬元/噸，硫酸鎳漲500 元至3.65 萬元/噸，高鎳鐵價格降15 元至1265 元/噸；MHP 鎳系數報價維穩于68-70 折；①供應方面：隨著下游需求好轉，電池龍頭股級硫酸鎳產量增加，硫酸鎳延續去庫狀態。鎳中間品或將長期處于供應寬松局面，硫酸鎳即期生產成本或將繼續下調②需求方面：新能源車高景氣疊加高鎳化進程，本周低迷已久的鎳鹽市場交易情緒得到明顯改善，現貨市場供應偏緊，成交價格明顯上漲。建議關注：西藏礦業、華友鈷業、盛屯礦業、鹽湖股份龍頭股、贛鋒鋰業、天齊鋰業、融捷股份、雅化集團、寒銳鈷業、廈門鎢業、廈鎢新能、金力永磁等。

 

    風險提示：全球經濟龍頭股復蘇不及預期風險、全球疫情發展超預期風險、政治風險等。

 

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