事件：8月12日，央行公布7月社融等金融概念股数据。7月单月社融+7561亿元，社融存量增速为10.7%，环比-0.1pct。人民币贷款+6,790亿元，M1、M2同比增速分别为6.7%、12%。

 

    货币概念股与存款： 7月M1、M2增速继续走高，剪刀差缩减至5.3%，流动性充裕，主要是由于财政支出力度较大，企业存款增加，从而抵消了贷款较弱带来的影响。7月人民币存款同比多增1.18万亿元，主要是财政性存款和非银行业金融机构存款增加所致。

 

    社融：信贷概念股乏力，政府债券仍是最大支撑项，下阶段持续性待观察。7月份新增社融龙头股仅7,561亿元，为2022年以来最低值，较6月2.81万亿元的新增规模缩窄超2万亿元。结构上：1）信贷需求仍然乏力，7月社融人民币贷款增加4,088亿元，同比少增4,303亿元。根据二季度货币龙头股政策执行报告，6月新发放贷款利率创历史新低，较3月降幅达24BP，主要由于按揭和票据贷款降幅较大，但“价降”的同时，7月信贷放量仍未及预期，一方面由于7月是传统的信贷淡季，另一方面也反映企业融资意愿疲弱，供需两端矛盾突出。2）政府债券仍是最大的支撑项，7月政府债券净融资3,998亿元，同比多2,178亿元，但较6月的16,184亿仍显支撑力度不足。1-6月，地方专项债累计新增3.4万亿，年内限额基本发行完毕，7月单月只新增612亿元，由于今年财政发力前置，下半年政府债券对社融的支撑将有所减弱。

 

    信贷：1）总量疲弱：7月金融机构新增人民币贷款6,790亿元，创近6年同期新低。短期贷款概念股+票据合计减少679亿元，同比少减42亿元；新增中长贷4,945亿元，较上年同期缩窄近一半，实体经济的信贷需求较为疲弱。2）结构欠佳：企业端，企业贷款增加2,877亿元，为2021年以来最低值；短贷同比多减，中长贷同比少增，票据冲量特征明显。居民端，7月短贷、中长贷环比与同比均少增，居民消费增速仍疲弱，且按揭放量效果仍未见较大起色。居民贷款与企业贷款占新增贷款比重愈加失衡，居民需求释放不足，下阶段信贷总量与结构修复离不开房市边际回暖。

 

    投资建议：专项债已近尾声，下阶段宽信用概念股必要性加大。随着8,000亿元基建信贷额度和3,000亿元政策性开发性金融工具加快落实，基建上马有望撬动银行信贷。叠加专项债发行已近尾声，银行宽信用必要性加大，结构性货币概念股政策工具加码可期。建议关注：1）主线一，坚守优质区域行龙头股，基建、普惠等领域资产获取能力强、业绩确定性高，如江苏、宁波、成都、常熟、杭州；2）主线二，“疫后复苏”+地产定向宽松，股份行配置良机已至，如招行、平安、兴业。

 

    风险提示：稳增长不及预期；疫情反复超预期；地产政策不及预期等。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业龙头股关注度股票综合评级首次评级股票