7月社融總量與結構雙弱，與地產二次探底或有印證本周央行公布社融數據，7 月社融新增7561 億，人民幣貸款增加6790 億；7 月末社融規模存量同比增長10.7%，M2 同比增長12%。結合長江宏觀團隊觀點，我們認為：7 月新增社融數據偏弱，主要系信貸、公司債拖累，政府債概念股支撐力度減弱，票據沖量難掩實體部門羸弱的信貸需求。7 月M1、M2 增速雙雙提升，指向貨幣供應量較為充裕；剪刀差雖有收窄、但仍處較高水平，指向實體活力仍弱。7 月社融存量增速回落，未來社融仍存隱憂，一方面下半年國債與地方債新增規模同比減少約2.29 萬億，預計將對社融存量增速產生0.7 個百分點的拖累；另一方面在疫情反復和地產低迷的情況下，基建、汽車難以承擔信貸需求總量改善的重任，“有進有退”的結構性工具或是重點。而聚焦地產，企業債同比大幅少增，其中地產債和城投債融資是重要拖累，指向地產債 7月社融總量與結構雙弱，與地產二次探底或有印證本周央行公布社融數據，7 月社融新增7561 億，人民幣貸款增加6790 億；7 月末社融規模存量同比增長10.7%，M2 同比增長12%。結合長江宏觀團隊觀點風險仍在釋放；而居民中長貸走弱則指向地產需求恢復節奏仍較緩。

 

    玻璃行業迎來去庫提價，浮法龍頭具備修復基礎本周玻璃去庫提價，基本面顯著改善。本周浮法玻璃市場價格普遍提漲，多地價格有不同幅度提漲。各地庫存削減較明顯，尤其北方沙河區域高庫存壓力得到有效緩解。市場成交良好下，部分區域廠家仍存近日提漲計劃。下游加工廠訂單仍無明顯起色，關注未來訂單變化及成交持續性。具體來看，本周跟蹤主要企業玻璃均價為90.44 元/重箱，環比上漲3.72 元/重箱，重點監測省份生產企業庫存總量為6159 萬重量箱，較上周庫存下降1067 萬重量箱，降幅14.77%。

 

    浮法龍頭具備修復基礎。經歷了前期價格持續下跌后，近期華東、華北及華中多地價格出現上漲，在當前行業大面積虧損及旺季即將到來時點，對產業情緒提振作用明顯，貿易商和下游加工企業均有不同程度補庫，拉動生產企業產銷率提升。總體來看，旺季臨近產業鏈情緒向好，繼續看好行業基本面底部回升，關注浮法玻璃龍頭修復機會，對應標的為旗濱集團、南玻A 等。

 

    建材板塊整體預期或有修復，繼續推薦新材料與安全建材臨近旺季基本面繼續修復，建材概念股板塊具備修復契機。一方面此前政治局會議首提“保交樓”以及鄭州等地地產紓困政策的落地對板塊信心或有所提振，另一方面近兩周由淡轉旺背景下水泥、玻璃等高頻數據持續改善，也顯示出板塊需求緩慢復蘇態勢。當前建材板塊調整較多，在預期修復與基本面改善背景下，板塊或具備向上契機。繼續看好具備長期成長性的優質家裝龍頭，水泥、玻璃等板塊處在估值與盈利的底部，同樣具備向上修復契機。

 

    繼續推薦具備成長性的新材料與安全建材板塊。1、新材料：1）高純石英砂 7月社融總量與結構雙弱，與地產二次探底或有印證本周央行公布社融數據，7 月社融新增7561 億，人民幣貸款增加6790 億；7 月末社融規模存量同比增長10.7%，M2 同比增長12%。結合長江宏觀團隊觀點供需偏緊的格局將持續，龍頭企業石英股份壁壘較強業績高增；2）看好碳碳下游景氣加速疊加主導企業外延新業務拓展第二成長曲線帶來的新成長；3）洛陽玻璃光伏玻璃的彈性及成本開始快速向好，且薄膜電池托管后打開更大的提升空間；4）中復神鷹受益于光氫需求及供給稀缺, 2021 年是產能快速釋放的第一年，預計十四五期間將步入高速發展期。2、安全建材：1）減隔震公共建筑市場空間有望提升十倍，在市場快速擴容、短期產能不足的背景下，震安科技具備資金優勢積極募投擴張，且具備品牌壁壘、服務能力等核心先發優勢，將充分受益市場爆發；2）青鳥消防消防報警概念股主業積極開拓的同時，一方面布局應急疏散等相關外延，同時在儲能等新興消防領域前瞻布局；3）志特新材受益于鋁模板滲透率持續提升與公司份額提升，成長性持續兌現。

 

    風險提示

 

    1、房地產龍頭股需求恢復低于預期；

 

    2、原材料價格超預期上漲。

 

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