銀行概念股板塊行情回顧：本周A 股銀行板塊上漲0.3%，跑輸滬深300 指數0.5pct。銀行板塊收漲主要受周四金融地產板塊集體上攻提振，但相較非銀金融（+3.3%）、房地產（+2.1%），銀行指數反彈力度在大金融板塊中相對偏弱。個股表現上，紫金銀行概念股（ +2.9%） 、西安銀行（ +2.6%） 、齊魯銀行（+2.6%） 、蘭州銀行（+2.5%）等漲幅居前，基本都不是公募基金重倉標的。本周銀行板塊收漲更多來自市場情緒而非基本面。8 月12 日，銀保監會召開通氣會，就“保交樓”金融支持、商業銀行資產質量、中小銀行改革化險等熱點問題作出回應，具體包括：

 

    7 月“停貸風波”以來，銀保監會五次提及“保交樓”。下一步工作任務為：一是在“保交樓、穩民生”工作中“盡好責、守好位”。銀保監會加強與住建部、人民銀行等部門的協同配合，積極研究推動“保交樓、穩民生”工作。推進壓實地方責任，在地方黨委政府相關工作安排的總體框架下，摸清情況、實事求是、科學分類、精準施策；二是金融龍頭股支持“做到位”。對保交樓金融支持，銀保監會積極指導銀行在配合地方政府壓實各方責任的有序安排下，積極主動參與合理解決資金硬缺口的方案研究，做好具備條件的信貸投放。三是指導銀行穩妥實施房地產金融審慎管理制度，堅持風險可控，穩中求進開展工作。另周末證券時報網稱，南京、蘇州等高線城市宣布降低“認房又認貸”標準，并松綁二套“首付比”。我們認為，房地產需求側或存在持續刺激，政策放松具有確定性和連續性。通氣會提及“積極主動參與合理解決資金硬缺口的方案”，可能涉及為房企注入增量流動性政策安排。

 

    2Q 商業銀行不良率降至1.67%，資產質量季環比改善。通氣會披露，2Q 末商業銀行不良貸款率季度環比下降2bp 至1.67%，自2020 年三季度以來逐季改善，處于2016 年以來的低位；撥備覆蓋率為203.8%，季環比提升3.1pct。雖然4 月份以來，我國疫情散點多發，經濟下行壓力加大，銀行體系資產質量潛在壓力加大。但在諸多延期還本付息等政策安排下，疊加銀行自身持續加強不良資產處置，商業銀行上半年整體資產質量依舊穩定，風險抵補能力增強。

 

    中小銀行改革化險有序推進。①不良資產處置規模同比多增。上半年全國中小銀行處置不良6700 億，同比多處置1640 億。未來將選擇6 個省份開展支持地方中小銀行加快處置不良貸款的試點工作。②專項債助力中小銀行補充資本。上半年分配了1874 億專項債額度補充中小銀行資本；③批準34 家中小銀行合并重組。今年以來遼寧省累計處置中小銀行不良資產3250 億。我們認為，現階段存量高風險機構呈現區域集中特點，內在問題是金融生態分化進一步加深帶來的負向循環壓力，疊加金融機構自身公司治理缺陷與疫情影響共振。后續將通過做好專項債補充資本、推進市場化并購重組、拓寬風險處置資金來源、進一步壓實各方責任等多重舉措，推動中小銀行改革化險。

 

    銀行股投資龍頭股邏輯與建議：7 月份以來，受按揭貸款“停貸風波”影響，房屋銷售再度轉弱，資本市場對房地產市場“保交樓”壓力及地產鏈景氣度下行擔憂情緒加劇，銀行板塊整體表現偏弱。從估值層面來看，當前銀行板塊 PB 跌至 0.56 附近，處于近十年來最低分位數。7 月金融龍頭股數據顯著低于市場預期，當月新增社融不足8000 億，增速回落至10.7%，“停貸風波”突發事件沖擊房地產鏈條融資需求穩定，導致“寬信用”缺少根基。未來實質性“寬信用”仍需房地產融資鏈條的穩定，我們高度關注房地產鏈條運行情況對銀行經營與股價表現的影響，認為當前銀行股的“超跌”，是中期配置的機會。1）傳統優質銀行推薦招行、郵儲龍頭股、寧波；2）地方法人銀行推薦杭州、江蘇、南京、常熟等。

 

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