站在當(dāng)下我們認(rèn)為：1）消費(fèi)調(diào)整夠久夠深，反映了悲觀預(yù)期；2）國(guó)產(chǎn)新冠藥概念股對(duì)于疫情封控放開(kāi)將提供支持；3）對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不必繼續(xù)悲觀，本周人民日?qǐng)?bào)發(fā)文強(qiáng)調(diào)政策在擴(kuò)大需求上積極作為；4）我們一直強(qiáng)調(diào)，上半年112.8 萬(wàn)億元的國(guó)內(nèi)住戶存款規(guī)模（上半年增加10.33 萬(wàn)億）確保了中長(zhǎng)期消費(fèi)的韌性。5）龍頭韌性強(qiáng)，如本周的李寧、歐派。

 

    優(yōu)質(zhì)消費(fèi)資產(chǎn)概念股：李寧、歐派H1 超預(yù)期，看好大消費(fèi)在資產(chǎn)荒下配置價(jià)值本周李寧、歐派中報(bào)超預(yù)期，當(dāng)前大消費(fèi)磨底，反應(yīng)悲觀預(yù)期的估值繼續(xù)向下的空間有限，大消費(fèi)底部配置價(jià)值已經(jīng)凸顯，不必過(guò)分糾結(jié)。看好Q2 基本面穩(wěn)健或Q2 業(yè)績(jī)不佳市場(chǎng)已預(yù)期、Q3 基本面環(huán)比改善的標(biāo)的，繼續(xù)重點(diǎn)推薦茅臺(tái)、五糧液龍頭股、洋河、舍得、李寧、特步、波司登、安踏、海爾。

 

    新興消費(fèi)概念股：新物種潛力大，美護(hù)關(guān)注行情外溢機(jī)會(huì)中報(bào)超預(yù)期東方甄選布局不斷完善，看好新東方在線龍頭股和星期六。本周東方甄選直播形式的創(chuàng)新不斷驗(yàn)證東方甄選并非傳統(tǒng)MCN 機(jī)構(gòu)，而是集品牌打造、文化傳播以及公益助農(nóng)于一體的新物種。

 

    修復(fù)邏輯驗(yàn)證，關(guān)注兩類機(jī)會(huì)。本周華東醫(yī)藥概念股中報(bào)顯示少女針業(yè)務(wù)改善明顯，固生堂7 月來(lái)看診量明顯提升，高景氣下疫情后反彈確定性佳。關(guān)注產(chǎn)品龍頭+醫(yī)美終端，當(dāng)前產(chǎn)品龍頭接近高點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)美終端投資價(jià)值。

 

    一線龍頭股價(jià)高位，關(guān)注研發(fā)+供應(yīng)鏈強(qiáng)的中小品牌機(jī)會(huì)。目前品牌出清加速，一線化妝品龍頭估值逐步到位，當(dāng)前化妝品板塊關(guān)注度較高的情況下，底部低估值+有較強(qiáng)供應(yīng)鏈二線標(biāo)的投資價(jià)值逐步凸顯，如魯商發(fā)展等。

 

    地產(chǎn)鏈：黎明之前，看好龍頭邏輯不變

 

    短期看地產(chǎn)決定地產(chǎn)鏈股價(jià)，長(zhǎng)期看龍頭市占率提升邏輯強(qiáng)化。目前市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)龍頭股beta 重視程度高于地產(chǎn)鏈α，即中短期看地產(chǎn)決定股價(jià)走勢(shì)。但是，目前地產(chǎn)鏈估值體系很低，一線龍頭普遍也不到20 倍PE，同時(shí)本輪周期中部分龍頭企業(yè)展現(xiàn)遠(yuǎn)超同業(yè)的成長(zhǎng)韌性，龍頭集中度提升的中長(zhǎng)期邏輯得到加強(qiáng)，? 疫后修復(fù)：啤酒8 月銷量預(yù)計(jì)繼續(xù)受益高溫，珠寶復(fù)蘇快+低估值+受益培育鉆催化

 

    啤酒：8 月銷量有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)，價(jià)增+成本下行帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性黃金珠寶：7 月增速環(huán)比繼續(xù)加快，入局培育鉆或成催化劑? 豬周期：把握板塊回調(diào)機(jī)會(huì)，靜候豬肉消費(fèi)回暖本周全國(guó)生豬均價(jià)21.34 元/kg，環(huán)比下跌0.60%，同比上漲40.31%。豬價(jià)回落源于需求端，伴隨氣溫轉(zhuǎn)涼、疫情影響趨減，秋季開(kāi)學(xué)和中秋備貨時(shí)節(jié)到來(lái)，豬肉消費(fèi)一定會(huì)有明顯的邊際回暖，并帶動(dòng)豬價(jià)再度上漲。

 

    優(yōu)質(zhì)制造龍頭股：美國(guó)CPI 低預(yù)期利好，跟蹤預(yù)期拐點(diǎn)本周美國(guó)CPI 低預(yù)期帶動(dòng)板塊難得回暖，雖不至于扭轉(zhuǎn)此前外需悲觀一致預(yù)期，但是出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，跟蹤市場(chǎng)預(yù)期拐點(diǎn)的出現(xiàn)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1)疫情反復(fù)；2）經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；3)地產(chǎn)政策繼續(xù)收緊

 

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